开源证券股份有限公司方光照,田鹏近期对芒果超媒进行研究并发布了研究报告《公司信息更新报告：小芒电商增长亮眼，AI赋能IP变现加速落地》，本报告对芒果超媒给出买入评级，当前股价为29.22元。
芒果超媒(300413)
2023Q2 业绩持续修复，看好精品内容驱动长期增长，维持“买入”评级
公司 2023H1 实现营业收入 66.89 亿元（同比-0.37%），实现归母净利润 12.51 亿元（同比+5.04%）。2023Q2 实现营业收入 36.33 亿元（同比+1.18%，环比+18.86%），实现归母净利润 7.06 亿元（同比+3.29%，环比+29.50%）。公司 2023H1 利润增长或由于综艺、剧集精品内容上线，带动会员业务保持增长及广告业务持续修复，以及运营商业务稳步发展所致。 我们维持 2023-2025 年盈利预测， 预计公司2023/2024/2025 年归母净利润分别为 24.35/29.48/33.06 亿元，对应 EPS 分别为1.30/1.58/1.77 元，当前股价对应 PE 分别为 23.9/19.7/17.6 倍，我们看好公司优质内容驱动业绩持续增长，维持“买入”评级。
广告业务持续修复，会员与运营商业务增长稳健，互联网视频主业韧性凸显
2023H1 公司广告业务收入达 17.90 亿元（同比-17.23%），降幅较 2022 年明显收窄，随着广告行业复苏、综艺优势不断巩固以及剧集内容的补强，广告业务有望持续修复。 2023H1 公司会员业务收入达 19.61 亿元（同比+5.54%），随公司不断丰富会员权益，并与淘宝天猫 88VIP 会员达成合作，会员数量或持续增长，带动会员业务收入提升。 2023H1 公司运营商业务收入达 13.89 亿元（同比+15.18%），省外业务方面，公司加强与中国移动合作，持续深化大屏业务全国布局；省内业务方面， IPTV 推出“超级大会员”， 上线“湖南智慧教育平台电视端”， 不断丰富大屏业务应用场景，有望共同驱动运营商业务稳步增长。
小芒电商增长亮眼，“新商业模式+AI 赋能”或进一步打开公司成长空间
小芒电商业务快速发展， 2022 年 GMV 达到 2021 年的 7 倍， DAU 峰值达 206万， 2023 年上半年 GMV 已超过 2022 年全年 GMV。此外，公司探索全新商业模式，上线“嗨聊派对”全站聊天大厅，已有百万日活用户，推出拟人化 AI 产品，将“拟人大模型”与特色 IP 内容联动，引入《大宋少年志 2》 AI 角色，建立 AI 社交系统，试水 AI 聊天付费场景。 我们认为，依托内容优势，小芒电商有望保持快速增长，新商业模式与 AI 的应用或进一步打开公司成长空间。
风险提示： 综艺剧集表现不及预期，平台用户、广告收入增长不及预期等
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，兴业证券杨尚东研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达83.74%，其预测2023年度归属净利润为盈利24.26亿，根据现价换算的预测PE为22.53。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级22家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为42.42。
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