国轩高科：广发证券、招商证券等188家机构于5月6日调研我司

2022年5月7日国轩高科（002074）发布公告称：广发证券纪成炜 胡康 李福善、招商证券刘珺涵 陈宇超、东吴证券李昊玥、天风证券张童童 孙潇雅 薛舟、国泰君安李子豪、长江证券胡加琪、中信证券林峰、开源证券任稚本、西部证券陈曦、华创证券张翌阳、华泰证券刘瑞、东北证券顾一弘、中泰证券王路遥、中银国际陆莎莎、广大证券陈峰、国信证券闵晓平、申万宏源邓明军、太平洋证券武香婷、华夏基金常亚桥、博时基金赵耀、易方达基金武阳、万家基金欧子辰、宝盈基金李健伟 朱建明、南方基金任婧、人寿资产李君妍 和川 于理、银华基金陈日华 刘一隆 白照坤、新华资产李浪、兴全基金赵随 罗开澜、富国基金曲凯 汪孟海 吴进发、华泰柏瑞基金牛勇、上投摩根基金李博、前海开源基金梁溥森、鹏华基金闫思倩、中欧基金李帅、海富通基金李亚辉 伊群勇、中邮创业基金腾飞、东吴基金梁辰希 张浩佳、光大保德信基金洪达伟、农银汇理基金任世卿、东方基金李瑞、中信保诚基金孙浩中、方圆基金管理(香港)周浩、东兴基金孙义丽、浙商基金柴明、上银基金林竹 尹盟 黄煜霄、长盛基金杨秋鹏、国寿安保基金张英、中科沃土基金李洲、安信基金吴少飞、博远基金杨毅、圆信永丰基金明兴、深圳前海硅谷天堂股权投资基金管理有限公司郭舒扬、博道基金管理有限公司王伟淼、共青城丰裕私募基金管理有限公司倪枫、北京天时开元股权基金管理有限公司王金帅、广东关键点私募基金管理合伙企业董若愚、广州崇正私募证券投资基金管理有限公司杨丽雯、上海歌汝私募基金管理有限公司罗志俊、芜湖弘唯基石投资基金管理合伙企业乐梦琪、广东钜米私募证券投资基金管理有限公司周宜凯、海南希瓦私募基金管理有限责任公司何媛媛、惠升基金管理有限责任公司彭柏文、华商基金管理有限公司常宁、嘉合基金管理有限公司孙国萌、西安景弘基金管理有限公司王峰、金鹰基金管理有限公司陈立、上海同犇投资管理林烈雄 李智琪、上海世诚投资管理有限公司倪瑞超、上海恬昱投资有限公司肖建中、广东钜洲投资有限责任公司李伟驰、上海名禹资产管理有限公司朱细汇、北京鸿道投资管理有限责任公司王凯、敦和资产管理有限公司陈俊源、上海思晔投资管理有限公司尹一、海通国际Mandy、瀚卿鸿儒(杭州)股权投资合伙企业(有限合伙)梅迎娅、西藏源乘投资管理有限公司曾尚、通泉资产管理(上海)有限公司庄莹莹、上海汐泰投资管理有限公司陈扬亚 但堂超、上海丹羿投资管理合伙企业宝玥娇 薛俊、北京神农投资管理股份有限公司申路伟、领睿资产管理有限公司李欣颖、深圳市红筹投资有限公司宋辉 付海艳、太平洋资产管理有限责任公司孙凯歌 恽敏、上海恒复投资管理有限公司宋杨湾、上海景林资产管理有限公司陈思达 蒋彤、上海晨燕资产管理滕兆杰 薛奇、上海鹤禧投资管理有限公司秦周丹、杭州睿银投资管理有限公司许磊、First Fidelity Capital (International) Limitedsherry、福建省八方投资顾问有限公司曾聪、Fullgoal Asset Management (HK) Limited周盈南、三亚鸿盛资产管理有限公司张怀安 李胜敏 陈一雄 俞海海、广东聚启元资产管理有限公司黎仲元、上海尚近投资管理合伙企业赵俊、西藏中睿合银投资管理有限公司叶笑坤、鞍钢集团资本控股有限公司王健、上海复霈投资管理有限公司韩守晖 王梓溢、浙江辰沣资产管理有限公司沈添锋、北京逸原达投资管理有限公司张志良、北京乐瑞资产管理有限公司徐育新、Haitong International AM (HK) 海通国际资产管理(香港)有限公司徐盛栋、红华资本管理(深圳)有限公司刘睿予、和君资本王润、上海海通证券资产管理有限公司刘彬、上海南土资产管理有限公司胡孟汉、中金公司张奔、天津中冀万泰投资管理有限公司刘世来、财通证券资产管理有限公司钱生昕、SchrodersAbigail Sun、上海肇万资产管理有限公司崔磊、广州市圆石投资管理有限公司杨一鸣、郑州银行股份有限公司杨礼、深圳前海华杉投资管理有限公司田星星 覃麟淇 段永强、杭州羲和资产管理有限公司夏韬、克里赛尔易莱纳信息技术有限公司乔云舒、上海国际信托有限公司刘白 吴自强、上海健顺投资管理有限公司汪湛帆、深圳融捷资产管理有限公司伍星亮、新活力资本投资有限公司王雨寒、百年保险资产管理有限责任公司别依田、东吴人寿保险股份有限公司申康、北京磐泽资产管理有限公司张声宝、美銀證券羅羽捷 李明勳、上海彤源投资发展有限公司陆凤鸣、上海禧弘资产管理有限公司商小虎、华美国际投资集团有限公司王珠英 张维 张原源、上海宏羽投资管理合伙企业李宏斌、禾永投资管理(北京)有限公司张文乾、深圳平安汇富资产管理有限公司刘嵊、光大理财有限责任公司方毅、Cloud Alpha Capital Management Limited刘畅、北京凯读投资管理有限公司何鲜玉、深圳市凯丰投资管理有限公司潘柏林、上海银叶投资有限公司寇晨飞、青骊投资管理(上海)有限公司袁翔、金库骐楷(杭州)投资管理有限公司张文凤、上海潼骁投资冯冲、投行业务管理委员会贝锴、Samsung Asset Management (HongKong) LimitedFeng Chen Frank Xu、上海红象投资管理有限公司胡玉阳、北京泓澄投资管理有限公司倪恩泽、上海沣谊投资管理有限公司窦金虎、杭州金蟾蜍投资管理有限公司刘敏达、兴业银行股份有限公司许嘉林 郦莉、PICC 中国人保(香港)资产管理股份有限公司王楠、深圳市世纪致远投资管理有限公司吴宇森、上海盘京投资管理庄涛、深圳多鑫投资管理有限公司张香滢、华夏未来资本管理有限公司褚天、天安人寿保险股份有限公司刘瑜、德华创业投资有限公司杜波 龚小磊、合众资产管理股份有限公司张文鹏、上海聆泽投资管理有限公司周栋杰、上海贤盛投资管理有限公司郑力豪、广州市玄元投资管理有限公司宋之国、香港鲍尔太平有限公司上海代表处朱晨韬、横琴淳臻投资管理中心(有限合伙)杨平、浙江景和资产管理有限公司俞谷声、深圳望正资产管理有限公司汪程程、江苏瑞华投资控股集团有限公司刘无私、深圳前海旭鑫资产管理有限公司岐小军、杭银理财有限责任公司方能之、上海涌津投资管理有限公司翟月森、上海聚鸣投资管理有限公司陈奇、上海循理资产管理有限公司陶佳恒、横琴人寿保险有限公司郭雅绮、厦门骅逸永兴资产管理有限公司廖景详、T Rowe PriceEric Yuan、广东宝新资产管理有限公司闫鸣、横琴新橙资产管理有限公司顾晶、天津银行股份有限公司宗凤阁、盈峰资本管理有限公司李明刚、深圳市杉树资产管理有限公司王琦、北京源乐晟资产管理有限公司王天聪、上海景熙资产管理有限公司谭国锋、浙江壁虎投资管理有限公司贾建丽、瑞锐投资管理咨询(上海)有限公司陈洪、杭州汇升投资管理有限公司周波、Ocean AreteMax Sun、鑫巢資本管理(香港)有限公司詹奥博、宁波盛世知己投资管理徐成钰、上海鼎锋资产管理有限公司张齐嘉、北京柏治投资管理有限公司马栋、上海九祥资产管理有限公司张雅静、柜台交易市场部吕若楠、深圳市明曜投资管理有限公司罗天艺、BlackRock Asset Management North Asia LimitedLucy Liu于2022年5月6日调研我司。

本次调研主要内容：

答：一季度扣非利润为正，主要是因为目前的规模效益，以及一季度的相关费用控制在较低水平，尚不能视为盈利拐点；另一方面，全年盈利情况仍然受材料价格波动影响。二三四季度的经营要看材料市场价格的波动情况，公司会通过优化客户结构，调整产品出货价格及降本增效等途径来实现边际改善，我们有信心在二季度及往后实现毛利及业绩的提升。

答：公司主要产品为磷酸铁锂材料及电芯、三元材料及电芯、动力电池组、电池管理系统及储能型电池组等。公司与国内外众多新能源整车企业以及储能客户建立了长期战略合作关系，产品广泛应用于纯电动商用车、乘用车、专用车、混合动力汽车以及低速车、两轮车和储能等新能源领域。公司客户战略一向以整车为主，并持续提升产品竞争力，从而不断提升中高端市场份额。

答：公司给所有车型供的动力电池产品在质量上不会存在差异。不同级别的车型对于动力电池的性能需求可能会有差异，在质量和安全性的前提下，主要考量循环寿命、倍率性能、高低温性能、产品一致性及能量密度等多方面参数指标，公司拥有行业领先的电池技术，同时结合客户整车设计中对动力电池产品性价比的需求，目前已基本覆盖了国内主流的A00和A级车。当下，B级及以上的车型是公司的主攻市场，目前的客户战略就是全力以赴攻下优质客户，在B级车市场的竞争里面站稳脚跟，取得更多的市场份额，赢得更好的市场地位和口碑。

答：公司全球化战略目标非常明确，未来五年海外产能规划达100GWh,布局聚焦欧洲、北美和东南亚市场，致力于成为全球新能源汽车及储能领域的领导者。公司坚持“立足国内、走向国际”的经营理念，深耕动力锂电池全球市场，2021年公司与大众汽车集团签署《关于电池战略合作关系的谅解备忘录》，双方共同在欧洲打造从电池材料、电池产品到电池回收利用的全生命周期产业链；2022年，国轩高科完成对博世集团位于德国哥廷根的工厂的收购，拟借助博世集团培育多年并拥有工匠精神的优秀员工，建立在欧洲的首个新能源生产运营基地，正式在欧洲开展本地化生产，使国轩电池迅速走向欧洲市场。公司境外全资孙公司GOTION,INC.与美国某知名上市整车公司签署了《战略供应和本土化协议》，双方希望在磷酸铁锂电池的供应和采购方面达成战略合作；同时，公司全资子公司合肥国轩高科动力能源有限公司与TataAutoCompSystemsLimited签订了《合资协议》，双方在印度共同投资设立合资公司，实现公司在印度的产业布局和产品销售。2021年8月，公司与越南汽车品牌VinFast签署了电动汽车用LFP电芯研发生产合作谅解备忘录，双方将共同开展LFP电池的研发和生产。此外，双方还在讨论在越南建立电池工厂的可能性，进一步开拓东南亚市场。截至目前，公司已与多家国际客户达成战略合作并签订产品销售订单，正逐步构建全球化市场体系。本次GDR项目有利于加快公司的国际战略布局，打造公司国际化品牌和形象，并满足海外业务发展资金的需求，因此，公司计划7月底之前完成发行上市。

答：从中长期来看，上游原材料价格大趋势是向下，目前处于高位震荡，短期内还要看疫情后整个产业链复工复产的情况，以及是否存在紧张的供需矛盾；而公司的产品出货价格与原材料的价格有一定的联动。

答：应对原材料成本的上涨，公司采取多元化策略控制成本，包括：1、加大研发水平，不断提高精益制造水平，提升产品品质与产出；2、积极完善产业链布局，目前已布局正极、负极、隔膜、铜箔等上游资源，如在宜春投资建设矿产开采及碳酸锂加工厂，在内蒙古乌海投资建设负极石墨产线，在贵州福泉投资建设磷酸铁工厂等，以保障供应链的稳定性，降低原材料价格对产品成本的影响，提升公司综合竞争力；3、公司也与很多客户达成了价格联动机制，共同应对原材料涨价的压力；4、公司也将进一步加强内部管理和工艺提升，通过材料、制造和技术降本，实现成本的优化。

答：基于供应链和上游情况，客户对产品价格涨价表示理解，也希望能保持可持续的长期合作关系。公司产品实行价格联动机制，每家客户情况不同，调价方案也不一样。与客户友好协商调价比较顺利，涨价是动态调整的，并已在陆续落地。总体来看，原材料价格上涨带来的毛利率降低，是对整个动力电池行业的全面冲击，公司也在公司管理、产品制造、市场营销、全产业链布局等方便持续发力，多措并举提升公司毛利率。但从行业发展趋势来看，毛利率的恢复是一个持续过程，相信在合理的预期内，公司的盈利水平会有合理修复。

答：基于新能源汽车产业的快速发展，动力锂电池市场空间持续加大，而碳酸锂是动力锂电池的核心原材料，具有广阔的市场前景。宜春矿业是一家由宜春市人民政府牵头设立的公司，由宜春市国有资产监督管理委员会间接全资控股，具有丰富的采矿经验和矿石资源。为了进一步加强公司生产成本控制，抵御原材料价格波动的风险，公司通过与宜春矿业共同设立合资公司，布局上游锂矿资源。公司对锂矿资源的布局，有利于稳定公司碳酸锂供应，降低采购成本，有利于巩固公司在动力锂电池行业的市场地位，符合公司的战略发展需要。

答：在管理体系上，公司正在积极引入大众的管理方法和经验，完善公司管理体系，全方位提高管理水平，实现大众的品质、国轩的效率；在生产研发上，公司也在积极借助大众整车专业技术，与大众汽车集团就UC平台的标准化产品投放市场展开深入合作，加大研发力度，加速新产线建设速度，确保动力电池产品可满足大众在全球市场的纯电动汽车产品需求和市场上其他客户需求；未来，公司与大众共同在欧洲打造从电池材料、电池产品到电池回收利用的全生命周期产业链，并将集中力量共同研发下一代电池技术，参与未来电池标准的制定工作；基于公司在电池回收、梯次利用等方面的积极布局，大众汽车将与公司共同探索，最大程度地发挥协同作用，实现长远战略目标。

国轩高科主营业务：动力锂电池,输配电设备

国轩高科2022一季报显示，公司主营收入39.16亿元，同比上升203.14%；归母净利润3220.37万元，同比下降32.79%；扣非净利润978.87万元，同比上升154.69%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入39.16亿元，同比上升203.14%；单季度归母净利润3220.37万元，同比下降32.79%；单季度扣非净利润978.87万元，同比上升154.69%；负债率60.16%，投资收益2652.11万元，财务费用6586.01万元，毛利率14.49%。

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级4家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为68.39。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流出13.06亿，融资余额减少；融券净流入1154.05万，融券余额增加。证券之星估值分析工具显示，国轩高科（002074）好公司评级为0星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为0.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)

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