上市刚一年多，影石就交出了一份让人坐不住的半年报。营收55亿还在涨，净利润却只剩三千万，跌了九成多。卖得越多，赚得越少，钱到底去哪了？
拆开账本一看就明白了。上半年研发花了超过10亿，销售费用也超10亿，两项加起来吃掉营收将近四成。更要命的是，影石一口气囤了近20亿的存储芯片，直接导致经营现金流净流出27.61亿。再加上线下门店从36家猛扩到近300家，处处都是烧钱的口子。
刘靖康把这叫“主动选择的结果”。话虽体面，但影石面临的三重压力是真实的结构性困局。
第一重：存储芯片涨价，全行业被割韭菜。 2026年一季度，手机用DRAM合约价环比涨了60%到70%，存储占产品物料成本的比例已经飙到三分之一甚至更高。连小米卢伟冰都直呼涨价速度“比原来激进的判断还要更激进”。
第二重：大疆的价格战，刀刀见血。 6月10日影石发布Luna Ultra，定价3999元。五天后大疆甩出Pocket 4P，3799元，刚好便宜200块。大疆云台相机在全球市场份额高达93%，影石Luna刚上市就面临供货偏紧。更狠的是，大疆不涨价——在成本普涨的背景下坚持原价，拿规模优势当武器，慢慢耗死对手。
第三重：供应链被封锁。 刘靖康在内部信里控诉，影石无人机上市前半年，33家核心供应商遭到排他压力，涉及光学镜头、芯片、电池等关键环节。部分供应商样品都交付了，被迫突然中断合作。
影石不是没有反击。全景相机守住了72.5%的全球份额，无人机影翎A1首月出货3万台，还拉上拓竹、正浩这些“大疆系”独角兽组了个“复仇者联盟”。但坦白说，这些进攻短期内很难扭转局面。
真正值得注意的是内部变化。影石从三千人扩张到五千多人，管理风格明显变了：审批链条拉长，送台机器给渠道方都得走系统申请；营销从“允许试错”变成了“必须看到确定性回报”；员工福利在缩水，部分员工信心在动摇。
影石正在经历的，是一场从“小而美”到“大而刚”的硬仗。刘靖康自己承认，矩阵化组织带来了“协作链条长、效率降低”的问题，公司正在推动组织按业务模块重构，一季度43%的代码已由AI生成。
商业史上，从创新者变成规模化组织的企业，倒下的一大半不是死于对手，而是死于自己。影石能不能跨过这道坎，关键不在大疆给多大压力，在于组织能不能在扩张中保持敏捷。这场仗，才刚开始。