1.短期-通用服务器需求上修： Muse爆火有望拉动agentic workload，进而美国大厂通用服务器需求，进而利好联想集团ISG营收和利润增长，但行业内这部分业务利润率水平低于ESMB业务利润率，因此现阶段我们认为盈利能力改善贡献有限
2.中期-若备货充足则有望继续享受涨价周期红利： Muse有望增加CPU需求，并有望使得CPU涨价趋势延续更长时间，我们认为在供应链备货充足的情况下，涨价周期有望利好OEM厂商利润表现（参考本季度四家OEM利润率表现）
3.长期-AI推理新进展拉动下游需求：Muse是AI推理应用方向的新进展，在Consumer AI方向提供了新的产品，后续看好AI推理应用的发展以及对通用服务器的需求拉动
4.对联想集团而言，我们认为当前投资逻辑是上游零部件供不应求+公司拿货能力强和盈利能力有望改善+下游需求有望上修+估值较低。9月16日联想集团CFO交流称CPU可以拿到订单后再拿货，存储反而需要提前锁定。我们认为Muse属于超预期产品，因此，后续建议关注Muse对上游CPU和下游通用服务器需求影响，也建议关注公司的备货情况