深圳水贝金展珠宝广场的柜台前，90后小张挑了一条3克多的硬足金手链，总价约3400元。 她之前一直观望，金价高的时候没下手，这轮回调后觉得"可以入手"。 第二天金价继续往下探，她说"下手早了，就当早买早享受"。
水贝市场大多按克重计价，和品牌专柜的定价思路不一样。 不少人买黄金，心思也从"看重能不能置换"慢慢转向了"戴着舒不舒服"。
一克多少钱，先看清问的是哪一层
2026年9月19日凌晨，上海黄金交易所AU9999报946.00元/克，沪金主连948.24元/克，黄金T+D 946.20元/克。 9月18日收盘，现货黄金报4377.29美元/盎司，涨0.85%，本周累计涨0.68%；COMEX黄金期货4415.90美元/盎司。
再往零售端走，价格一层层叠上去：
品牌足金首饰，9月18日周大福1316元/克、老凤祥1315元/克、周生生1314元/克、六福珠宝1314元/克。 9月16日那一波，周大福、老凤祥、周生生、潮宏基都报1295元/克，六福1293元/克，老庙、周六福、菜百1290元/克。 9月17日多家品牌上调，老凤祥回到1300元/克，周大福、周生生1299元/克。
深圳水贝足金首饰批发，9月中旬在1096到1117元/克之间浮动，工费另算。
投资金条，建设银行龙鼎金条约954.4元/克，中国银行约954.94元/克，工商银行如意金条约959.79元/克，平安银行约958元/克，浦发银行约968元/克。
回收价，9月中旬大致在915到928元/克。
从原料到品牌柜台，中间隔了300多元一克。
这轮跌了多少，跌在哪
8月25日，伦敦金现货盘中一度升至4697.07美元/盎司。 8月26日至9月1日，累计下跌逾7%。 9月15日，现货黄金失守4300美元关口，最低下探到4260美元/盎司，当天沪金主力合约收报929元/克，跌1.55%。
国内这边同步走弱。 9月16日上金所Au99.99开盘价925元/克，较前一日开盘价每克下跌31元。 不到一个月时间，多家品牌足金饰品克价下跌超110元，其中周生生累计下跌112元，老庙累计下跌114元。
不过9月18日盘面已经调头。 现货黄金收涨0.85%，报4377.29美元/盎司。 回看整个8月，伦敦金现货仍累计上涨逾10%，是今年1月以来最好的月度表现。
压下来的是利率，不是避险
这轮下探的链条其实很清楚。
中东地缘冲突再生变数，沙特关键输油管道遇袭停运，布伦特原油冲破108美元/桶，WTI站稳100美元上方。 油价走高，8月美国CPI环比上涨0.4%、同比维持在3.4%的高位，能源价格反弹是主要推手。
通胀预期一升温，市场立刻重新定价美联储路径。 CME"美联储观察"显示，押注9月加息25个基点的概率一度升至约92.4%。 9月14日，10年期美债收益率突破5%，为2023年以来首次，随后冲上5.04%；30年期收益率升至5.4%以上，创2004年以来新高。
黄金本身不产生利息。 国债收益率往上走，持有黄金的机会成本就跟着抬升，资金更倾向于往收益率更高的美元资产挪。 美元指数同期走强，以美元计价的黄金对其他货币持有者变得更贵。
桥水的分析把影响金价的力量归成五类：支撑黄金财富储藏价值的是通胀、货币贬值或货币政策独立性受冲击、以及储备持有的地缘风险；压制金价的则是实际收益率上升，还有其他更高生产力的投资机会。 通胀上行并不必然利多黄金，关键在于市场是否相信央行会通过加息把货币购买力守住。
原料跌了，柜台为什么没跟着跌
水贝一个料商最近常算一笔账：现在把原料出掉，每克差不多赚2块；继续放着，后面若反弹可能多赚10块。 多数时候他选不卖。 周末能锁价拿货的渠道，到了下午三点经常说没价——不是完全没有金，是不愿意按这个价出。
柜台那头的逻辑也不一样。 店里卖的是之前高价补的库存，工费合同和门店调价都慢半拍，原料跌了，零售牌价不会同比例往下掉。 原料和品牌零售之间每克差300多元，这里面是工费、品牌、门店成本和库存价格，不全是"溢价"两个字能解释的。
9月9日，水贝足金首饰批发约1117元/克，投资金条约1050元/克，同日国内基础金价955.2元/克，回收价939元/克；9月15日水贝批发1110到1111元/克、回收921元/克。 同期品牌足金仍挂在1290到1312元/克区间。
工艺款另算。 硬足金、古法金、3D硬金这类多采用一口价按件销售，部分品牌只标总价不标克重，定价里含着设计、人工、模具、品控和品牌溢价，工艺复杂的款式工费占比更高。 门店实际工费约30到120元/克，不同门店、不同工艺都有浮动。
买首饰、配金条、卖旧金，各看各的
买首饰，重点在品牌、款式、工费和服务。 营业员会提醒，别只盯挂牌价，各品牌常有"克减"活动，部分品牌克减后每克能省100元左右，买之前货比三家，问清工费与优惠细则。 同一个品牌不同门店，工费怎么算、收不收服务费、有没有促销，加在一起最后的成交价差异可能比挂牌价还大。
配金条，看的是基础金价和回购报价。 银行金条在954到968元/克这一带，中国黄金、菜百投资金条约950到960元/克，周大福、老凤祥、老庙、周生生这些品牌金条多在1000元/克以上。 首饰金和投资金条的定价逻辑不同，用首饰的克价去衡量投资成本并不合适。
卖旧金，回收价通常在大盘价基础上下浮5到15元/克，覆盖检测和运营成本。 18K金按含金量75%折算，22K按91.67%折算，铂金、钯金按国际行情独立定价。 9月12日福州一家回收门店的参考价是足金999约926元/克、18K约688元/克、铂金PT999约373元/克。 中国黄金协会的《黄金回收点经营服务规范》要求回收点明示回收价格、称重设备经检定合格、检测过程公开透明，当面称重、当面验货、规则公开、据实估价。
机构把坐标定在哪
高盛维持2026年底现货黄金目标价4900美元/盎司，并重申2027年末每盎司5400美元的预测，认为当前调整属于牛市中途休整，4000美元附近具备较强支撑。 花旗把未来一年目标定在5000到6000美元。 德意志银行给出年末4700到5100美元。 摩根大通将2026年三季度黄金均价预期调整为约4300美元、四季度升至4500美元。 伦敦金银市场协会7月对16位分析师的调查显示，年末均值预测约4500美元，全年均价预计4604美元/盎司。
托底的买盘来自央行。 2026年二季度全球央行购金288吨，年化维持约1100吨的历史高位；中国央行截至2026年6月已连续20个月增持，7月增持20吨。 世界黄金协会6月发布的《2026年全球央行黄金储备调研》显示，89%的受访央行预计未来12个月全球黄金储备将继续增加，45%计划增持，该比例创历史新高；74%预计未来五年美元在全球储备中的占比会下降。
达利欧在近期观点里建议投资者分散配置，把总资产的一小部分，约10%到15%放在黄金上，用来平抑组合波动。
水贝那位料商还在等。 他手里的原料出掉赚2块，放着可能多赚10块，也可能等来下一个更低的价格。 柜台上挂牌的数字每天都换，进店的人照旧先问一句：今天多少一克。