2024年年中，荷兰鹿特丹港的仲钨酸铵（APT）价格还是每吨度300美元。到了2026年5月，这个数字冲到了3000美元。两年，9倍。这不是什么小众期货在赌行情，是一种叫钨的金属，全球各国都在抢。
抢到美国政府亲自下场，8月底对钨废料和电池碎料搞了一年期出口禁令。英国国家财富基金跟着掏出7100万英镑，重启德文郡的Hemerdon钨锡矿。津巴布韦更直接，暂停了钨所有形式的出口。越南工贸部也在提案，要把钨从允许出口的矿产清单里剔除。
一个熔点3422摄氏度的金属，硬、耐高温、抗腐蚀，代号“工业牙齿”。穿甲弹弹芯是它，AI服务器里钻孔用的微钻含它，芯片制造必须的六氟化钨也靠它。几乎没有替代品。
美国自己算了一笔账。2025年本土钨矿开采产量已经归零。9月中旬，美国战争部给Elmet Group承诺4.5亿美元，国防后勤局又签下最高20亿美元的合同，用于重建国家国防储备。这不是商业囤货，是在为2027年1月1日生效的国防采购新规做准备：国防供应链禁止使用在“受关注国家”开采、生产或加工的钨，还要可追溯至矿山层级。
路透社点出过那个时间压力——距离政策生效越来越近，本土开采和加工能力明显不足。
中国是全球钨供应的绝对核心。美国地质调查局2025年数据显示，全球钨矿探明储量约470万吨，中国占53.2%。产量更夸张，2025年全球钨精矿产量约8.5万吨，中国贡献6.7万吨，占78.8%。
但真正的底牌是加工能力。澳大利亚、俄罗斯、越南这些产钨国，大多数只能生产粗矿。精炼加工产能高度集中在中国。粗矿挖出来，还是得运到中国来加工。
中国从2025年2月起把APT、氧化钨、碳化钨纳入了出口管制。2026年1月专门针对日本收紧。效果立竿见影，日本2026年1到7月钨材进口同比下降了41.1%，自华钨粉进口占比从2022年的90.5%掉到7.8%。
日本这个高端钨材制造大户，只能满世界找废料。2026年1到7月，日本钨废料进口同比增长45.5%，其中从美国进口238.3吨。此前日本几乎不从美国买废钨。结果美国8月一纸禁令，把这条路也堵了。
供给在收紧，需求端却被两台发动机同时点燃。
AI是其中一台。六氟化钨是HBM和3D NAND制造中TSV工艺的刚需材料，全球需求预计从2025年的9000吨增至2030年的15000吨。AI服务器PCB层数从传统12到16层跃升到24到40层，钻针损耗大幅增加。
另一台是军工。穿甲弹、航空航天部件、高温合金里，钨是刚需。标普全球预测，全球钨需求2025年约16.2万吨，2035年将升至20.2万吨。
这两种需求有个共同特点：对价格敏感度低。六氟化钨贵了也得买，穿甲弹的钨芯不可能因为涨价换材料。
供给和需求两头挤，价格就被推到了历史高位。2026年6月，中国六氟化钨出口均价同比涨了395%。
面对这种局面，各方做了一系列加码动作。美国资本捧起了Almonty Industries，这家总部在美国的钨生产商在韩国、葡萄牙、西班牙都有资产。6月完成8亿美元可转债融资，7月韩国尚东钨矿加工厂开始运行，8月宣布最多回购3亿美元股票。分析师把目标价定到了26.25美元，指出该公司在西方钨供应链中发挥着重要作用。
英国Tungsten West的矿要到2027年下半年才能出矿。澳大利亚的EQ Resources、美国的American Tungsten也在受到市场关注。
业内普遍的看法是：钨供应冲击远未结束。西方重构供应链面临成本高、周期长等困境。资源国自己也在收紧出口，全球可交付的钨正在变得更难获取。
一场围绕“工业牙齿”的争夺正在持续升温。