8月社零总额同比+0.4%至4.0万亿元，增速较7月回落0.2pct。1-8月服务/商品零售额分别同比+4.9%/+1.0%。整体看，8月消费市场延续弱修复态势；以旧换新政策持续托底家电等耐用品，而通讯器材、智能硬件等科技消费品类维持高增。中秋、国庆假期临近，有望形成消费场景催化，利好酒旅等细分行业；中长期关注高景气细分赛道结构性机会，看好AI科技消费、情绪消费以及优质国货品牌崛起等方向
暑运客流稳健增长，带动文旅及餐饮表现好于商品消费
1️⃣分业态看，1-8月服务/商品零售额分别同比+4.9%/+1.0%，其中8月餐饮/商品零售额分别同增1.1%/0.3%，居民对体验型消费偏好度提升。7-8月全国民航/铁路发送旅客数同增2.9%/1.2%，出行客流带动文旅及餐饮需求增速好于商品消费
2️⃣分渠道看，我们测算8月网上商品零售额同比+2.2%，直播电商、即时零售等新模式持续拉动；1-8月便利店、超市、专业店、百货店零售额同比分别+5.5%/+3.8%/-2.2%/-3.0%，即时零售融合、硬折扣化为主要方向
通讯器材等升级类商品增长亮眼，部分悦己品类高基数下短期偏淡
1️⃣国补相关品类：通讯器材/家电同比+27.3%/+2.3%，增速较7月提升6.9/4.2pct。通讯器材高增，家电增速转正
2️⃣金银珠宝/体育娱乐用品同比-17.5%/-4.8%，主因去年同期基数较高，金饰仍受金价波动拖累
3️⃣化妆品/服装鞋纺+4.9%/-0.5%，增速环比-1.9pct/+0.5pct，天气对线下服装渠道的扰动略有缓解
4️⃣地产后周期品类中，家具/建材同比-7.9%/-11.8%
5️⃣必选品类稳健增长，粮油食品/饮料/烟酒同比分别+4.0%/+4.9%/+12.5%
核心CPI延续温和上涨，关注9月假日消费表现
1️⃣8月CPI同比上涨0.8%（vs 7月+0.5%），环比上涨0.4%，原油价格上涨对CPI的拉动作用环比提升0.24pct，扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.0%，延续温和上涨
2️⃣26年中秋、国庆“拼假”有望带动长线出行预订前置释放，利好9月消费环境
投资建议
1）科技及智能消费：重点推荐美的集团、TCL电子、康耐特光学、创想三维、安克创新、石头科技、兆驰股份
2）情绪及体验消费：重点推荐鸣鸣很忙、思摩尔国际、万辰集团、古茗、蜜雪集团、泡泡玛特、海底捞、百胜中国、亚朵、华住集团-S、银河娱乐、亚玛芬体育
3）国货崛起与品牌全球化：重点推荐泉峰控股、布鲁可、上美股份、巨子生物、比音勒芬、乐舒适、老铺黄金、毛戈平、珀莱雅、林清轩、名创优品、创科实业、安踏体育、周大福