金店老板老张，上个月底刚刚把店里130克的库存清掉一半。 他当时觉得金价还在高位，想等回调再补货。 结果今天早上打开行情软件，看到基础金价掉到932元，直接懵了。
他算了一笔账，自己手里还有65克黄金，按今天的回收价924元算，光这批货就亏了将近一万块。 更让他难受的是，隔壁那家周大福今天挂牌价1307元，菜百首饰甚至标到了1315元。 可他自己店里的金饰，挂到1200元都卖不动。
2026年9月3日，国内黄金市场确实跌了。 现货黄金单次下调37元，基础金价落到932元。 银行金条报价948元上下，工商银行948.08元，农业银行951.4元，平安银行952.3元。 品牌金饰方面，老凤祥1307元，谢瑞麟1306元，六福珠宝1304元，老庙黄金1303元，中国黄金1299元。
深圳水贝那边，足金报1099元，金条959元。 回收价格就更低了，黄金回收924元，18K金回收686元。
老张这样的情况不是个例。 黄金价格从年内高点回落接近30%，不少金店老板都开始焦虑了。 但有人焦虑，就有人补仓。 瑞银把2026年底金价目标从每盎司5000美元下调到4675美元，但对2027年及更长期判断不变，最高目标价仍然看向6500美元。 瑞银认为，短期回调不代表上涨趋势结束，反而可能成为加仓机会。
支撑黄金的几股力量一直没有变。 投资者持仓、实物需求、央行购金。 各国央行在金价调整期间继续增加储备，中国央行在金价走低时购金力度反而加大。 实物需求同样强劲，中国黄金进口量一直高于去年同阶段和历史平均水平。
金价多次尝试跌破4000美元都没有成功，市场已经形成一定支撑。 但压力也是实实在在的。 美联储主席沃什重申将通胀降至2%目标的承诺，这带来了三个逆风：更高的短期利率预期、实际和名义收益率上升、美元走强。 黄金夹在两种力量之间，一边是货币的即时成本，一边是对货币数量和信誉的长期担忧。
法国兴业银行策略团队认为，美国债券市场抛售可能推动10年期国债收益率向5%靠拢，黄金短期压力将进一步增加。 但黄金并非完全失去支撑，中东局势不确定性较高，能源运输安全和全球供应链风险都可能刺激避险资金回流。
接下来影响市场的催化剂是美国非农就业数据。 就业强于预期，加息预期提高，黄金承压。 就业明显降温，市场可能重新押注政策转向，黄金有望反弹。
技术面上，现货黄金回落至4300美元附近，MACD处于零轴下方，RSI约44，多头动能持续减弱。 重要技术位置是200日均线4280美元，守住该区域，中期上升结构仍有修复可能。 有效跌破则下一支撑看4230美元，继续看向4120美元。 上方反弹首先关注4350美元，下一阻力在4400美元。
老张的店里，来问价的人少了，但来卖金的人多了。 一个中年妇女拿了一条20克的金项链来，说想换钱。 老张按回收价算了算，924元一克，总共18480元。 女人犹豫了一下，说再想想，转身走了。 老张知道，她大概会去别家比价，或者干脆等金价再涨一点再来。
黄金消费市场正在发生变化。 中国黄金协会数据显示，今年上半年全国黄金消费量511.412吨，同比增长1.23%。 但黄金首饰消费量132.133吨，同比下降33.88%。 金条和金币消费量339.336吨，同比增长28.42%。
消费者过去更关注克重和纯度，现在越来越多人看重设计、工艺和佩戴效果。 为了降低成本，不少消费者放弃厚重的大件饰品，转向重量更轻、设计更精致的小巧款式。 黄金行业也在调整方向，市场上出现越来越多融合钻石、彩色宝石、珐琅等元素的轻量化黄金饰品。
黄金加盟店越来越难开。 支撑黄金消费增长的不是首饰，是金条和金币。 首饰不光有金价，还有工费、品牌溢价和款式成本，到手就比金条贵不少。 线下门店还面临线上压力。 周大生2026年上半年电商渠道收入15.76亿元，同比增长34.97%，占公司总收入的43.29%。 深圳水贝这类批发市场借着直播和线上销售快速出圈，成本低，价格更有竞争力。 价格透明后，加盟店很尴尬，进店的人少了，房租、人工、加盟费、装修费一样要交。
黄金零售是重资产生意，加盟商得自己拿钱进货、备库存。 金价越高，压在货上的钱越多。 品牌自营店抗风险能力更强，加盟店很多小老板现金流本来就紧，客流下降、库存贬值、周转变慢，很容易撑不住。 黄金加盟店接连倒闭，不是黄金行业不行了，是传统线下金店的日子变难了。
老张的店门口，贴了一张“本店黄金回收”的牌子。 以前他从不贴这个，觉得回收生意太杂，影响品牌形象。 现在贴上了，因为光靠卖新货，根本撑不住。 昨天下午，有一个年轻人进店，问有没有1克左右的小金豆。 老张说有，680元一颗。 年轻人看了看，说太贵了，水贝那边才卖500多。 老张没接话，他知道年轻人说的是实话。
店里还有几个老顾客，是来取之前定做的金手镯的。 一个阿姨说，她儿子结婚要用的，去年就定了，当时金价还没这么高。 她拿出手镯，看了看，又看了看价格标签，说还好定得早。
老张笑了笑，没说话。 他心里清楚，这批定做的手镯，如果按现在的金价算，他其实亏了不少。 但亏也得做，不做客户就跑了。
现在金价跌了，老张反而更忙了。 忙的不是卖货，是接电话。 银行、做房地产的、做外贸的，都来问金价还会不会跌，要不要抄底。 老张说，我不是分析师，我只知道，现在买金条的人，比以前多了。
他没说的是，他自己也在犹豫。 要不要趁现在低价补点货，还是再等等。 他翻了一下手机，看到瑞银已经把年底金价目标下调了，但最高目标价仍然看向6500美元。 他想了想，又关上了手机，继续擦柜台上的金饰。