银保竞争“深水区”，中国人寿如何卡住身位？

清华金融评论

2026-09-01 18:52发布于北京

问AI · 国寿银保客户经理产能跃升的数字化引擎是什么？

每个财报季都会牵引许多市场目光，因为上市公司不仅是行业重要参与者，其发展趋势更是观察行业演进方向的一个窗口。

以保险业来看，近日A股上市险企2026中报收官。“寿险”老大中国人寿上半年投资收益带动净利润大增、负债端产品渠道继续“换挡”、多个核心指标创历史最佳，这些都是诸多头部险企上半年成绩单的缩影。

而市场变量还在不断出现。例如进入下半年，7月银保渠道出现断崖式调整。近年银保已成为许多险企的“规模发动机”和“价值新引擎”，竞争步入深水区。在此背景下，中国人寿如何卡住身位，渠道改革如何保持量价齐升？又如在上半年投资大增后，下一步如何稳住收益，险资配置的核心思路是什么？都是市场关注的焦点。

行业7月银保保费暴跌，国寿怎样保持量价齐升

先从更能考验险企经营功底和发展韧性的负债端来看，上半年中国人寿实现总保费5366.34亿元，继续保持市场领先；首年期交保费首次半年突破千亿元，达1012.94亿元，同比增长24.7%，稳居行业榜首。新业务价值达381.67亿元，在上年同期基础上快速增长33.7%，继续领跑行业。

个险依旧是其基本盘。上半年总保费4022.69亿元，在总保费盘子中贡献比达近75%，首年期交保费755.26亿元，同比增长17.9%，其中十年期及以上首年期交占比47.79%，同比提升0.54个百分点。个险渠道新业务价值334.64亿元，同比增长37.5%。

比规模更重要的是质态，近年中国人寿随行业一同大刀阔斧的营销体系改革已见成效。上半年末，个险销售人力约61万人，继续加快推进个险转型，绩优人力规模和占比双提升，优增人力同比明显增长。

在中国人寿渠道结构中，银保渠道保费占比尚不及个险，但在经历2025年“爆发之年”后，其增速和价值贡献都难以忽视。上半年中国人寿银保渠道各项核心指标全面提升，其中，总保费814.58亿元，在2025年迈过千亿大关且高增的基础上，进一步同比增长了12.4%。

此外，银保渠道新单保费达416.61亿元，同比增长16.1%；首年期交保费254.35亿元，同比增长49.3%；续期保费397.97亿元，同比增长8.8%。截至上半年末，银保渠道客户经理约2万人，人均产能同比增长37.1%。

横向对比行业来看，上半年在居民存款搬家、银行渠道转型等背景下，部分险企、尤其竞争优势突出的头部险企，银保渠道保费占比已超越个险渠道，成为保费、新单、新业务价值增长的核心支柱。

但新的变量也在产生。在银保整体高增的背景下，监管上半年下发了《关于进一步加强银行代理渠道费用管理有关事项的通知》（65号文），在费用口径、问责机制和监管手段三个维度上收紧，并要求保险公司将合规管理纳入公司考核与问责机制等。这被行业视为“报行合一”升级版。

新规在今年7月1日正式落地实施，叠加部分险企正切换产品和去年同期高基数影响，7月银保行业遭遇断崖式调整。行业交流数据显示，79家人身险公司7月银保渠道合计收入新单保费342亿元，环比下降55%，同比下降60%；部分中小险企单月新单保费同比下降超过80%，甚至90%。

面对竞争加剧、监管从严以及行业已出现的保费滑坡，中国人寿如何保持银保渠道“量价齐升”？

中国人寿副总裁伍健在中期业绩会上表示，公司将银保渠道定位为“战略发展”渠道，发展策略有三方面：一是持续推进“6+10+n”的渠道布局，深化与四行两邮、国有大行的合作，同时积极拓展股份制银行和地方性银行。目前公司合作银行数量超110家，核心渠道期交贡献超70%。上半年，合作银行新单出单网点接近7万个，同比增长10.4%，其中星级网点实现了大幅增长，以网点的产能提升来带动业务增长。

二是持续推进专业队伍的建设，公司具有行业规模领先的客户经理队伍，通过持续提升这支队伍的职业化、专业化水平，以及数字化赋能提升我们的经营质效。上半年公司客户经理人均期交产能提升37.1%，通过专业能力的成长来带动业务的增长。

三是持续推进专业服务，公司坚持长期价值导向，依托品牌运营数字化能力和丰富的产品体系，做好合作银行和客户的服务，以专业服务来带动业务增长。

“银保渠道仍然具有非常可观的增长空间。”他乐观预期。

产品换挡，浮动型业务持续劲增

在负债端，除了渠道换挡，产品的换挡同业引人瞩目。低利率环境下，全人身险行业近年都在推进产品结构转型，告别刚性高保底产品竞争，统一转向“保底收益+浮动分红”的产品模式，以此缓释利差损风险。

今年上半年，分红险原保险保费收入达1.01万亿元，同比增长94.4%，已成为行业上半年增长的核心引擎。在多家上市险企近期陆续披露的中报里，分红险全面替代传统固收产品，确立为新保单第一大主力险种。

中国人寿业务结构转型也在持续推进。财报显示，上半年公司新单保费中，人寿保险、年金保险、健康保险的比重分别为22.8%、42.49%、31.55%，形态多元、期限多元、成本多元的布局基本成型。

不仅如此，中国人寿浮动收益型业务实现强劲增长，新业务负债刚性成本同比稳步下降。十年期及以上首年期交保费361.21亿元，同比增长19.2%，占首年期交保费的35.66%。这反映出转型的同时久期结构没有被稀释，长期保单仍在增加，长期竞争优势稳固。

行业分析认为，拉长缴费保障期、做大分红险规模，是资负协同在产品端的直接落地。十年期及以上保单占比提升直接拉长负债久期；分红险浮动收益机制，既丰富客户财富工具，也缓解低利率环境下的利差损压力，进一步拓宽资产端的投资边界。

保单留存的稳定性也很关键，这决定是否可以持续为投资输送长期资金。财报显示，中国人寿14个月保单持续率93.5%，26个月持续率90.3%，分别较上年同期提升1.4和1.7个百分点；退保率0.45%，同比压降0.07个百分点，处于低位。

中国人寿总裁利明光在此次中期业绩发布会上表示，公司不断强化以客户为中心，围绕客户多元化需求，持续推进产品业务多元化，公司的产品研发能力持续提升，全渠道协同发展，有效推进精准触达能力，销售服务专业能力进一步提高，个险、团险、银保、互联网等销售渠道多点开花。

投资回报领跑，近8万亿资产投向引关注

资负统筹联动，必也少不了资产端。今年上半年，中国人寿投资端断层式领跑，总投资收益达3145.04亿元，独占A股五大上市险企总投资收益的半壁江山；同比自身上年同期提升1869.98亿元，增幅高达146.66%；总投资收益率达5.58%，也较上年同期大幅上升229个基点。

投资带动靓丽业绩。上半年，中国人寿实现归属于母公司股东的净利润为1344.89亿元，同比大幅增长228.6%，规模和增幅均为五大上市险企最高。

上半年投资收益大幅提升离不开权益市场的回暖，以及中国人寿跨周期的配置策略。截至上半年末，公司险资运用余额达7.9万亿元，较年初增长7%。其资产配置有怎样的思路？

根据财报，中国人寿以稳健的长债配置夯实长期底仓，以多元化固收品种增厚收益安全垫，以均衡分散的权益策略和全生命周期的另类投资提升收益空间。截至上半年，公司服务实体经济投资规模已超6万亿元，占总投资资产比重超过80%。

“公司资产负债管理已进入新阶段，目前有效久期缺口已不到1.3年，存量负债刚性成本已经开始下降。公司践行长期投资、价值投资、稳健投资理念，立足长周期、跨周期视角开展投资管理，投资组合收益韧性和长期回报潜力不断增强。”利明光表示。

今年以来，长鑫科技、宇树科技等明星股登陆资本市场，其背后都有险资身影。在业绩会上，险资在新质生产力领域的投资布局也受到关注。

中国人寿副总裁兼董事会秘书刘晖介绍称，公司新质生产力方向投资规模超5400亿元，年均复合增速达30%，综合运用股权直投、PE基金、母基金等多元股权投资模式开展布局。“我们致力于做科创企业的长期合伙人，不过度追求单一项目短期爆发收益，不以短期市场波动评判投资成效。”刘晖表示，后续将重点布局人工智能与半导体、大健康生物技术、绿色能源及新基建赛道，覆盖科创企业研发、产业化到成熟运营全生命周期。

文字 | 周涵

编辑 | 许晨辉

审核丨白雪

责编 | 兰银帆