作者｜谢照青
编辑｜刘鹏
9月1日早晨，港交所的上市大厅被背景板隔开，单独围出一块更小的区域作为敲钟大堂，当天同时挂牌的，只有机器人公司梅卡曼德与在线时尚平台希音。大厅里不到百人，摄影机已经架好，交谈声却不多。
临近9时，入口处忽然起了一阵轻微骚动，大厅里等待的人群里传出，“希音的高管到了”，大家几乎同时转头，数十名穿着白色SHEIN标识T恤的人员走了进来——大家等待的，是公司创始人许仰天。
但直到十点半的公开仪式结束，许仰天都没有出现在合影与发言环节。三位联合创始人苗苗、顾晓庆和任晓庆，同样未在现场公开流程中露面。
这并不完全出人意料。许仰天极少公开露面；在此前的上市推介中，多位参与者也表示，主要与希音其他管理层接触。对一家拥有约2.8亿活跃用户、业务覆盖全球160个市场的公司而言，创始人的低曝光，与公司的巨大体量形成了醒目的反差。
不过，在9月1日希音的官方公众号里，一篇《00625.HK，希音新起点，你我共前行》的推文，在配图中显示，创始人许仰天在大合影环节现身，身穿印有SHEIN标识白色T恤的他，甚至没有处在C位，低调地站在画面偏左侧的位置，毫无主角光环。相关人士推测，许仰天应该是在公开仪式结束后才出现，与团队合影留念。
“神秘”许仰天
公开资料显示，许仰天至今的公开露面只有今年2月出席广东省高质量发展大会并发言。
许仰天在上市过程中也相对低调，并未如其他创始人一样频繁现身全球路演。部分参加过希音路演的投资者称，未见过许仰天，仅有其他高管参与路演。
“这也可能和公司比较i有关系。”几位在现场的希音的员工如此回应外界对于许仰天和其他3位联合创始人“神秘”和不参与上市仪式的疑问。
与许多公司由创始人或高管完成敲钟不同，希音把这一位置交给了员工代表和供应商代表。一些身着希音LOGO白色T恤的员工较为年轻，大多安静站着，偶尔举起手机；即使管理层入场、发言，他们也只是鼓掌，没有持续欢呼。
现场倒是来了不少希音的投资机构代表，包括但不限于红杉资本、泛大西洋投资、IDG等。
大多数公司在港敲钟时，都乐于邀请香港本地官员以及公司所在地的内地政府官员现场发言。例如7月初的Momenta在港上市时，就邀请了江苏省副省长及香港特别行政区财政司司长陈茂波等人。
同一日上市的梅卡曼德公司邀请了香港创科局副局长张曼莉，而希音方没有邀请任何官员。
因为嘉宾甚少，今天9点开始的上市前仪式比往常快了很多：仅有梅卡曼德机器人创始人兼首席执行官邵天兰、希音CFO桂镭以及港交所代表分别做了非常简短发言。随后，则是两家公司的高管及其投资人和中介服务机构合影。一切完成后，距离9点30分敲钟，仍富余了一段等待时间——这并不多见。
“港股IPO市场看起来确实冷了不少了。”一位港股券商的人士如此表示，除了出现在港交所的官员频次减少，市场的表现也确实不尽如人意：梅卡曼德和希音都同时跌破发行价。
这两家公司的基本面相对不错。公开资料显示，希音作为在线时尚头部公司，在全球160个市场有约2.8亿活跃用户，其中希音2025年的净收入达418亿美元、净利润超过20亿美元，其2023年至2025年净收入复合增长率达14.2%；而梅卡曼德于2023年-2025年的年收入分别为1.81亿元、2.69亿元、3.89亿元，虽然仍有亏损，但是亏损逐年收窄。
参与这两家公司的IPO国配下单的机构投资者数量差不多。配售结构显示，共有103家机构参与希音的国配，共涉及金额316.9亿港元；而梅卡曼德方面则有139家机构下单国配，共涉及金额252.1亿港元。
相较而言，以募资额来看，投资者下单梅卡曼德的情绪明显要高一点。希音的国配认购倍数仅有2.59倍，而梅卡曼德则超过13倍——后者数据较为接近部分热门的IPO约10倍的数据。这种差异并非简单的“好公司”与“坏公司”之分，更像是当下资本偏好的投影：AI、机器人和存储仍在聚光灯下，成熟电商平台则需要用利润、现金流与治理能力重新说服投资者。
“这么多年，能上市就算阶段性胜利了。”某位希音的投行人士在现场如此表示。希音的上市投行保荐人分别为摩根士丹利、摩根大通以及高盛——这三家机构也是陪跑希音上市时间最长的机构。
当摩根士丹利的团队上台合影时，一位希音的员工在现场表示，自2020年以来，服务希音的摩根士丹利团队的人都换了不少。
辗转上市路
“回香港上市对希音来说可能是最好的或说唯一的选择了。”一位曾经和希音上市团队多次接触的投行人士如此评价称。
一位不愿具名的中环投行人士表示，希音在过去3年多，经历了曲折的上市路，除了外界情势频繁动荡外，也有公司判断失误的因素，“只是代价太大了，尤其对于部分投资者而言。”
希音最后以48.56港元（相当于6.19美元）每股的上市定价，与其C+轮的每股1.28美元较为接近。腾讯新闻《潜望》获悉，某全球头部基金参与了D轮的投资，该项目的负责人或因该项目亏损较大而离职。
希音CFO桂镭在今日的发言环节，特意感谢了港交所及各监管部门对于希音在港上市的支持。腾讯新闻《潜望》曾获悉，希音自年初在港密交上市申请后，曾多番努力争取监管部门的“路条”，最后高盛团队破局，为希音打通赴港上市通道。
早在2023年11月，希音当时确定赴美上市则已经聘请了高盛、摩根大通以及摩根士丹利等3家外资投行为保荐人。腾讯新闻《潜望》获悉，当时也有不少在港中资团队也接触了希音团队希望出任保荐人角色。其中部分中资团队自开始即建议希音不要赴美，而选择在港上市。
其中一位了解希音当时筹备上市过程的投行人士表示，当时希音的上市主要负责人为唐伟（Donald Tang）及希音的创始人许仰天。但是这些中资投行的人并未与许仰天接触，大多数只见了唐伟或希音的其他联合创始人等高管。
“唐伟当时是希音上市的主要负责人，许仰天当时非常信任唐伟。”一位曾经与希音上市团队打交道的投行人表示。公开信息显示，唐伟于2021年以资深顾问的身份加入希音，直接向许仰天汇报。有消息称，唐伟经由红杉中国创始人沈南鹏介绍认识许仰天。红杉中国早在2018年投资了希音。今日敲钟时，红杉投资的团队也出现在港交所，并上台合影。
不过，希音提交至港交所的高管材料中已经不见唐伟的名字。
希音最初于2023年选择在美国上市并不意外，当时希音的业务营收中，美国市场占比多。招股书显示，截至2026年第一季度，希音在美国市场的收入占比仍高达22.5%，仅次于欧洲的32.1%。
“绕了一圈回到香港上市，也算是对投资人有个交代了。”一位希音曾经的投资者对腾讯新闻《潜望》感慨。
多位在港的投资者对腾讯新闻《潜望》表示，希音的公司基本面还算可以，“只是错过最好的上市时期：电商已经不是资本市场的热门兴趣点了，现在性感的项目都在AI身上。”
与此同时，港股新股市场也愈发分化：热门赛道仍能吸引资金踊跃认购，其他公司则需要接受更严格的定价。
敲钟大厅里那段多出来的等待时间，或许正是一个隐喻。漫长的上市之路已经结束，市场真正的计时才刚刚开始。