文：华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001
联系人：李星宇（18810112501）
核心观点
报告摘要
2026年8月20日当周（8月20日~8月26日），全球资金的资产配置风险偏好边际收敛。尽管三大类资产总体仍维持净流入，但内部结构发生明显转换：全球股票基金单周净流入规模环比大幅缩减 307.0 亿美元，分位数由前期的高位回落至 37.2% 的中低区间；债券基金流入规模亦同步环比下降。与此同时，具备避险属性的货币市场基金流入规模环比大幅上升，反映出短期内全球长线资金的权益扩张势头放缓。
核心市场资金洞察：美欧资金动能转弱，日本市场边际改善
2026年8月20日当周（8月20日~8月26日），发达市场内部的资金走向呈现出显著的区域分化特征。美国市场权益资产迎来边际拐点，美国股票基金在连续四周净流入后，本周转为净流出，分位数降至 25.6% 的偏低水平。欧洲市场呈现相对均衡的降温态势，欧洲股票与债券基金虽保持连续多周的净流入，但单周流入规模双双录得环比下降。日本市场资金面出现改善，日本股票基金单周由净流出转为净流入35.3亿美元，分位数跃升至86.0%的高位区间。
中国市场深度跟踪：总量由负转正，外资配置力度成为核心支撑
2026年8月20日当周（8月20日~8月26日），中国股票基金微观流动性结构边际改善，单周总流量由净流出转为净流入 2.1 亿美元。从底层资金结构来看，本周呈现明显的内外资分化格局：一方面，国内资金流出压力仍在延续（连续 4 周流出且规模扩大），主动型资金亦转为小幅净流出；另一方面，海外资金连续两周录得净流入，且本周流入规模环比大幅增加（分位数升至 80.2%的高位）。海外增量资金叠加被动型资金的单周转正，共同对冲了国内主动资金的流出，成为带动本周中国市场流量转正的核心驱动力。
风险提示：数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。
报告目录
报告正文
一、全球资金流向全景
股票基金：股票基金连续 8 周录得净流入，流入规模环比大幅下降。2026 年 8 月 20 日当周，全球股票基金净流入 88.7 亿美元，处于 2025 年以来的 37.2% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（395.7 亿美元）环比减少 307.0 亿美元。
债券基金：债券基金连续 70 周录得净流入，流入规模环比下降。2026 年 8 月 20 日当周，全球债券基金净流入 176.3 亿美元，处于 2025 年以来的 53.5% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（211.2 亿美元）环比减少 34.9 亿美元。
货币市场基金：货币市场基金连续 5 周录得净流入，流入规模环比大幅增加。2026年8 月 20 日当周，全球货币市场基金净流入 101.1 亿美元，处于 2025 年以来的46.5% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（21.6亿美元）环比增加79.5亿美元。
二、核心市场资金洞察
（一）美国：股票单周转为净流出，债券流入规模环比下降
美国股票市场：美国股票基金单周由净流入转为净流出。2026 年 8 月 20 日当周，美国股票基金净流出 3.9 亿美元，处于 2025 年以来的 25.6% 分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流入 339.4 亿美元转为净流出 3.9 亿美元。
美国债券市场：美国债券基金连续 69 周录得净流入，流入规模环比下降。2026 年 8 月 20 日当周，美国债券基金净流入 117.9 亿美元，处于 2025 年以来的 52.3% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（143.4 亿美元）环比减少 25.5 亿美元。
（二）欧洲：股票连续八周录得净流入，股债流入规模双双下降
欧洲股票市场：欧洲股票基金连续 8 周录得净流入，流入规模环比下降。2026 年 8 月 20 日当周，欧洲股票基金净流入 31.5 亿美元，处于 2025 年以来的 45.3% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（38.8 亿美元）下降，环比减少 7.4 亿美元。
欧洲债券市场：欧洲债券基金连续 18 周录得净流入，流入规模环比下降。2026 年 8 月 20 日当周，欧洲债券基金净流入 15.0 亿美元，处于 2025 年以来的 23.3% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（23.5 亿美元）下降，环比减少 8.5 亿美元。
（三）日本：股票单周转为净流入，债券流入规模环比微增
日本股票市场：日本股票基金单周由净流出转为净流入。2026 年 8 月 20 日当周，日本股票基金净流入 35.3 亿美元，处于 2025 年以来的 86.0% 分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出 7.7 亿美元转为净流入 35.3 亿美元。
日本债券市场：日本债券基金连续 20 周录得净流入，流入规模环比微增。2026 年 8 月 20 日当周，日本债券基金净流入 1.2 亿美元，处于 2025 年以来的 47.7% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（1.1 亿美元）增加，环比增加 0.1 亿美元。
三、中国市场深度跟踪
中国股票基金总流量：中国股票基金单周由净流出转为净流入。2026 年 8 月 20 日当周，中国股票基金净流入 2.1 亿美元，处于 2025 年以来的 54.7% 分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出 1.6 亿美元转为净流入 2.1 亿美元。
主动资金：主动型资金单周由净流入转为净流出。2026 年 8 月 20 日当周，中国股票主动型基金净流出 0.4 亿美元，处于 2025 年以来的 69.8% 分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流入 0.9 亿美元转为净流出 0.4 亿美元。
被动资金：被动型资金单周由净流出转为净流入。2026 年 8 月 20 日当周，中国股票被动型基金净流入 2.5 亿美元，处于 2025 年以来的 54.7% 分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出 2.4 亿美元转为净流入 2.5 亿美元。
国内资金：国内资金连续 4 周录得净流出，流出规模环比增加。2026 年 8 月 20 日当周，国内资金单周净流出 12.0 亿美元，处于 2025 年以来的 44.2% 分位数水平。从边际变化看，单周净流出规模较上周（7.1 亿美元）增加，环比增加 4.9 亿美元。
海外资金：海外资金连续 2 周录得净流入，流入规模环比大幅增加。2026 年 8 月 20 日当周，海外资金单周净流入 14.0 亿美元，处于 2025 年以来的 80.2% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（5.5 亿美元）增加，环比增加 8.5 亿美元。
四、附录：数据口径与名词解释
（一）数据来源与统计范围
底层数据：本报告采用 EPFR (Emerging Portfolio Fund Research) 统计数据。
统计对象：主要涵盖全球范围内的公募基金（Mutual Funds）及 ETF。
覆盖广度：虽然 EPFR 是全球最权威的资金流向数据库之一，但需注意其统计范围可能未完全覆盖私募基金、保险资金、散户直接持股以及部分未披露的机构头寸。
计价币种：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价，以消除汇率波动对跨国比较的影响。
（二）资产类别定义
Money Market (MMF)：货币市场基金，主要投资于短期现金工具，其流入通常被视为避险情绪的指标。
Equity：股票型基金，按投资区域分为发达市场、新兴市场及单一国家市场。
Bond：债券型基金，包含政府债、公司债、高收益债等各类债基。
Balanced：平衡型/混合型基金，指同时投资于股票、债券及现金，且配置比例相对灵活的基金。
Alternative：另类资产基金，通常包含大宗商品、房地产、大宗商品交易顾问（CTA）及部分绝对收益策略基金。
（三）核心统计口径说明
主动（Active）与被动（Passive）：被动资金主要指跟踪特定指数的 ETF 及指数基金；主动资金指由基金经理根据研究判断进行主动选股和择时的非指数型基金。
国内（Domestic）与海外（Foreign）资金：国内资金指注册地（Domicile）在投资目的地境内的基金（例如：投向 A 股的中国本土公募基金）；海外资金指注册地在投资目的地境外的基金（例如：投向 A 股的卢森堡或美国注册基金），即通常所说的“外资”；值得注意的是，注册地在中国香港地区的公募基金及ETF也归入海外资金的范畴。
仓位占比（Allocation）：指特定基金组（如全球新兴市场权益基金）在某一资产或国家的配置金额占其管理总资产（AUM）的比例。
具体内容详见华创证券研究所8月30日发布的报告《【华创宏观】全球权益配置动能收敛，外资驱动中国股基转正——全球资金流动周报第24期》。