问AI · 跨党派民众反对将怎样影响AI基建投资节奏？
本文转载自微信公众号：申万宏源宏观
文 |申万宏源·宏观团队 联系人| 耿佩璇
重点推介
热点思考：美国AI“烧钱模式”的边界？
👉1. AI融资现状：从现金流转向多元化融资
市场对AI的定价逻辑，正从“资本开支扩张”转向“融资与现金流约束”。 如今AI资本内部现金流捉襟见肘，外部融资依赖度上升，未来企业债、私募信贷等或成为AI基建重要融资工具。
👉2. AI融资压力几何？
信用利差、私募信贷违约率等风险指标已释放“预警”信号。企业债是大型云厂商主要融资工具，发行放量已导致利差扩大，股价与CDS呈现反向关系。
👉3. AI“烧钱模式”的临界点？
美国AI“烧钱模式”的临界点或取决于盈利预期的兑现，过去一年，AI盈利指标均处于上行或上修趋势之中。往后看，微观上盈利预期能否兑现、宏观上美联储会否加息是AI“烧钱模式”能否持续的关键。
☎️欢迎交流：申万宏观 赵伟、陈达飞、王茂宇
周度研究成果汇总
（8.24-8.30）
热点思考
1、热点思考 | 选民反对，AI叙事的“逆风”？
2、热点思考 | 如何破局“K型分化”？
高频跟踪
1、数据点评 | 协同加码，支出加速——财政新闻发布会及7月数据点评
2、海外高频 | “美债风波”叠加油价大涨，海外市场股债汇三杀
3、数据点评 | 7月利润：中下游展现韧性
4、国内高频 | 人流出行强度明显回升
电话会议
1、“洞见系列”
第138期：选民反对，AI叙事的“逆风”？
2、“周见系列”
第95期：沃计Jackson Hole首秀
热点思考
1
热点思考 | 选民反对，AI叙事的“逆风”？👈🏻点击看全文
点评
2026.8.23
过去一年，美国民众对数据中心基建的态度由支持转向反对，从地方争议演变为全国性、跨党派的民意。民众反对是否会中断AI基础设施投资扩张的进程、进而影响AI的“叙事”？
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2
热点思考 | 如何破局“K型分化”？👈🏻点击看全文
点评
2026.8.27
市场热议的“K型分化”运行到哪一步了？除AI外，哪些领域分化也在加深？如何扭转上述问题？本文分析，供参考。
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高频跟踪
1
数据点评 | 协同加码，支出加速——财政新闻发布会及7月数据点评👈🏻点击看全文
解读
2026.8.22
8月21日，财政部召开新闻发布会，提及与央行、金融监管总局联合印发的《关于进一步做好财政金融协同促内需政策有关工作的通知》；同日，财政部公布2026年1-7月财政数据。
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2
海外高频 | “美债风波”叠加油价大涨，海外市场股债汇三杀👈🏻点击看全文
点评
2026.8.23
当周，标普500下跌1.40%；10Y美债收益率上行6.0bp；美元指数下跌至 98.85，美元兑离岸人民币贬值至6.7212；布油价格上涨6.60%至94.4美元/桶，COMEX金价格上涨5.40%，COMEX银价格上涨7.20%。
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3
数据点评 | 7月利润：中下游展现韧性👈🏻点击看全文
点评
2026.8.27
8月27日统计局公布7月工业企业效益数据，营收累计同比6.5%、前值6.5%；利润累计同比17.6%、前值18.7%。7月末，产成品存货同比10.8%、前值9.5%。
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4
国内高频 | 人流出行强度明显回升👈🏻点击看全文
解读
2026.8.27
8月以来，工业景气小幅回落，服务业景气弱修复。8月以来，申万经济热力指数同比为-0.3%、较前月回升0.1个百分点。其中，申万工业热力指数同比为-1.2%、较前月回落0.1个百分点，申万服务业热力指数同比为0.3%、较前月回升0.3个百分点。
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电话会议
1
“洞见系列”会议第138期:选民反对，AI叙事的“逆风”？
电话会议
2026.8.26
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“洞见”系列会议第138期——选民反对，AI叙事的“逆风”？
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“周见系列”会议第95期:沃计 Jackson Hole首秀
电话会议
2026.8.30
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“周见”系列会议第95期——沃计 Jackson Hole首秀