8月25日亚市早盘，现货黄金一度逼近4700美元/盎司。 深圳水贝市场周末挤满了人，1克左右的小金豆占掉六成销量，商户却集体切换到"当天卖、当天补"的锁价模式。
金价在飙，老板们在防。
把镜头拉回到6月底。 伦敦金现货在6月30日触到3942.43美元的2026年上半年低点，此后一路反弹。
8月24日，伦敦现货黄金盘中最高触及4659.96美元/盎司，COMEX黄金期货同步走强突破4700美元/盎司。 从6月底的低点算起，不到两个月反弹幅度超过17%。
国内金价跟着跳。 8月24日上海黄金交易所Au99.99报1004.21元/克，多家银行积存金涨破1000元/克。 品牌金店零售价同步上调，周大福、周生生等挂牌价在1387到1410元/克之间。
高盛期货交易台交易员Robert Quinn援引CFTC持仓报告算了一笔账：7月28日至8月18日这三周，管理型资金、其他类别及非报告类合计净买入黄金期货222亿美元，是逾十年来名义金额最高纪录。
这笔钱怎么构成的？
做多增仓贡献136亿美元，空头回补贡献86亿美元。 截至统计截止日，黄金净多头仓位在两年回溯区间内处于93%分位。
高盛CTA模型显示，此前系统性策略持有黄金空头，随着金价突破关键技术位，被迫回补空头，进一步放大了上行动能。
金鹏期货总经理喻猛国把这轮上涨拆成三层原因：
美国7月非农意外减少、零售转负，市场基本排除年内加息可能，美债实际收益率下跌；美国债务突破40万亿美元，财政部扩大国债回购上限，美元指数跌到99下方；全球央行二季度净购金289吨，中国连续多月增持，韩国重启买盘，加上ETF资金回流、CTA空头止损形成逼空。
8月21日，全球最大黄金ETF——SPDR Gold Trust持仓1047.207吨，单日增持8.273吨。
作为全国黄金珠宝市场的风向标，深圳水贝这个周末的客流量回到了高位。
但成交结构和过去完全不同。
央视财经记者在水贝拿到一组数据：10克以内的小克重金饰是绝对销售主力，1克左右款式占首饰金销量的60%，4到5克产品占比超30%。
消费者自己的解释很直白——6月金价从历史高点回撤近30%，那次过山车给所有人上了一课。
投资金条那边是另一种景象。 红星资本局走访发现，专营投资金条的店铺门口咨询和购买的顾客明显增多，50克规格出货最快。
第一财经记者看到一个新的现象：水贝市场久违地出现了黄金原料商"加钱也不卖料"的惜售情况，距离上一次发生已有数月。
零售端却是完全相反的操作。
中国商报的报道里，深圳水贝黄金商铺负责人袁潇婷提到，目前大部分商户采取"低库存、快周转"策略，部分批发商甚至实行"当天卖、当天补"的锁价模式，以规避金价剧烈波动的风险。
一边是上游料商惜售等涨，一边是下游零售快进快出。
还有人在高位变现。 深圳新闻网采访的杭州拱墅区一家黄金回收店老板汪先生提到，有客户前段时间在800多元/克加仓，现在有了将近150元/克的差价，利润可观，部分投资者选择果断出手，获利了结，有人一次性变现5万多元，主打"回本就跑，落袋为安"。
短期是杠杆资金在抬轿，中长期则是另一股力量在托底。
6月16日，世界黄金协会发布《2026年全球央行黄金储备调研》，共收到全球76家央行回复。
89%的央行储备管理者预计，未来12个月内全球央行黄金储备将继续增加。 45%的受访储备管理者表示，预计其所在机构将在未来12个月内增加黄金储备，这一比例打破历史纪录。
欧洲央行6月2日发布的报告显示，截至2025年底，黄金在全球官方储备资产总额中的占比升至27%，超越美国国债的22%，成为全球官方储备第一大资产。
国内同步印证。 中国人民银行数据显示，截至2026年7月末，我国黄金储备7608万盎司，环比增加64万盎司，连续第21个月增持。
苏商银行特约研究员高政扬的解读是：在美国政府债务规模持续扩张、利息支出压力不断加大背景下，市场对美元信用体系担忧升温，投资者因而选择买入黄金，以对冲美国政府偿债能力可能失控的风险。
喻猛国预计短线有获利回吐压力，金价年内能否上5000美元/盎司，关键看美联储后续表态和美国通胀数据。 如果在杰克逊霍尔全球央行年会上释放明确降息信号、实际利率继续下行，有希望达5000美元/盎司；否则，更可能在4500—4900美元/盎司之间高位震荡消化。
国内品牌足金零售价8月25日当天报1369元/克，水贝批发足金999报1181元/克，回收价约987元/克。
买金的人盯着大盘，卖金的人盯着回收价，两拨人看的是同一块金子，算的却是两本账。