海航控股(600221.SH)率先公布2026半年度业绩。
令人惊讶的是，在高油价的背景下，各家航司业绩均出现了下滑，但海航的利润出现了增长。
2026年上半年，海航控股：
营业收入355.17亿元，同比增长7.36%。
归母净利润2.70亿元，同比增长374.43%。
那么到底是什么让海航如此暴涨呢？
一、收入品质提升！
这几年，对航司最大的挑战就是量升价跌，旺丁不旺财！
2026年上半年，海航：
运力投入766亿座公里，同比下降1.69%，
营业收入355.17亿元，同比上升7.36%。
其中，运输收入326.16亿元，同比上升7.30%。
这说明海航的单位收入品质在显著提升，当然其中部分原因是燃油附加费提升带来的。
截至2026年6月底，海航控股拥有飞机367架。
飞机利用率8.98小时，同比减少0.62小时。
客座率84.26%，同比提升1.51个百分点。
看得出，海航的飞机使用效率在下降。
但是客座率、票价水平在上升，这对改善经营水平带来了一定的好处。
二、人民币升值带来巨额汇兑收益
今年以来，人民币持续大幅升值。
上半年，人民币兑美元升值约3%。
根据海航的公布数据显示，人民币每升值1%，海航的汇兑收益6.1亿元。
受汇率波动影响，海航控股上半年汇兑收益高达18.82亿元。
这种情况下，2026年上半年海航控股的财务费用是：负的3046万元。
财务费用大幅下降，显著增厚了海航控股账面利润。
三、非经常性损益贡献显著
2026年上半年，海航控股非经常性损益合计达2.41亿元，主要来自：
- 单独进行减值测试的应收款项减值准备转回
- 非流动性资产处置损益
- 政府补助等
这些非经营性收益对改善盈利状况起到了积极作用。
四、隐忧：旗下航司拖累明显
无论是收益品质，还是汇兑收益，各家航司的情况大抵相似。
在这种情况下，海航控股利润实现大幅增长，还是值得肯定的。
不过，值得注意的是，虽然海航控股整体实现盈利，但旗下多家子公司仍处于亏损状态，对海航控股形成明显拖累。
从披露的子公司财务数据来看：
亏损较为严重的航司包括：
祥鹏航空：净利润-2.43亿元
新华航空：净利润-3.84亿元
长安航空：净利润-1.71亿元
山西航空：净利润-1.37亿元
福州航空：净利润-1.14亿元
北部湾航空：净利润-1.14亿元
乌鲁木齐航空：净利润-0.02亿元
也就是说倘若没有这些公司的拖累，海航控股的业绩好远远好于2.7个亿的利润。
更为要紧的是，新华航空、山西航空、祥鹏航空、乌鲁木齐航空、福州航空、北部湾航空等公司已经资不抵债。
面对旗下多家航司持续亏损的局面，最好的办法就是进行整合。
但问题的是，各公司都有地方政府参股，整合谈何容易？
当前，海航最大的难题就是：
既要自身强，还要带着一大帮小兄弟共同前进，这真是太难了！