中信建投：Q2海外摩托车需求明显提升，中国头部企业规模创新高

海外摩托车公司披露2026Q2财报，本文通过回答七个问题来梳理摩托车行业和竞争格局的变化。两轮车领域的欧美市场需求不只是简单的复苏，新兴市场需求稳健增长，日印企业实现增长，部分欧美品牌出现修复，不同阵营品牌的单价、单台利润和利润率表现出现分化；四轮车领域的北美需求延续增长，欧洲需求明显回暖，头部品牌表现分化，北极星、庞巴迪、川崎受益于低基数和库存优化实现增长，雅马哈全地形车和高尔夫球车持续亏损逐渐掉队。展望全年，海外摩托车需求仍将持续增长，日企指引摩托车业务继续增长。

两轮车：成熟+新兴市场均增长，日印企业表现强势。2026Q2欧洲消费者需求增长，注册量明显回升（意西德法英土分别同比+12.6%/+22.7%/+18.6%/+3.8%/+15.2%/-16.4%），东南亚维持稳健（印尼越泰分别同比+6.6%/+4.4%/+3.4%），印度和拉美保持高增态势（印巴哥阿秘分别同比+20.3%/+8.5%/+31.6%/+45.4%/+59.3%）。受益于新兴市场需求增长+成熟市场抢占份额，日印品牌在本土以及出口市场实现销量和收入的持续增长；欧美等高端市场需求复苏，但竞争加剧，部分当地品牌销售承压，部分出现修复。摩托车消费结构发生变化，成熟市场竞争加剧，欧美日印和中国企业的单价、单台利润和利润率表现出现分化。

四轮车：欧美需求增长，头部品牌表现分化。受益于低基数效应与前期降息刺激消费影响，Q2北美需求保持增长趋势，欧洲需求显著回暖，受低基数影响头部厂商利润率回升。

展望：日企指引摩托车继续增长，四轮品牌阵营将分化。两轮车方面，日本企业预测2026财年摩托车量额将继续增长，北美品牌在连续两年下滑之后，哈雷Q2预期2026年恢复增长；预计全球市场竞争加剧将延续，中国企业有望在全球市场抢占份额。

1）海外需求不及预期：两轮车和四轮车海外销售占比持续扩大，其中两轮车出口主要以亚非拉等新兴市场为主，四轮车出口主要以欧美等成熟市场为主，受海外需求影响较大，如果海外面临经济下行或通胀加剧等情况，中国摩托车企业的境外销售将受到冲击。

2）运费及汇率波动风险：中国摩托车企业外销收入占比整体提升，因此受运价和汇率影响较大。首先，如果运价大幅提升，既会增加产品运输成本，从而对毛利率造成负面影响，又会对出口形成阻力，从而影响公司整体经营。其次，汇率长期波动会影响外贸企业的价格策略和经营战略，美元汇率短期波动较大，当前美元兑人民币即期汇率为6.7左右。

3）贸易摩擦及加征关税风险：由于近几年中国企业在ATV、电动高尔夫球车领域的市占率快速提升，抢占北美和日本品牌的市场份额，当前出口到美国的ATV被加征关税，电动高尔夫球车已经被双反，如果后续在UTV领域也抢占市场份额，并且贸易摩擦进一步加剧，或关税政策进一步收紧，将影响中国企业的竞争力和利润率。

马王杰：中信建投证券家电和农业行业首席分析师，上海交通大学管理学硕士。研究扎实，观点鲜明。家电领域重点覆盖白电、黑电、小家电、清洁电器、两轮车、摩托车、电动园林工具。曾获上证报最佳分析师，Wind金牌金牌分析师，新浪金麒麟菁英分析师等。

吕育儒：中信建投证券家电和农业行业分析师，西南财经大学经济学硕士。专注于大显示（电视/投影仪/激光投影）、动力运动（全地形车/摩托车）、科技消费（运动相机/AI眼镜/智能家居/便携储能）、地产链（厨电/集成灶/照明电工）、海外宠物等领域研究。

胡天贶：中信建投证券汽车行业分析师，中国人民大学经济学硕士，华中科技大学经济统计学学士，2021年加入中信建投证券。2021年新财富、水晶球团队成员，2022年新财富、水晶球、金牛奖团队成员。

证券研究报告名称：《其他家电Ⅱ:Q2海外摩托车需求明显提升，中国头部企业规模创新高》

对外发布时间：2026年8月23日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师： 

马王杰 SAC 编号：S1440521070002

吕育儒 SAC 编号：S1440524070012

胡天贶 SAC 编号：S1440523070010