周日晚上，照例回顾下制造业的周度涨跌幅及最新估值情况。
相比于前两周，这周市场波动没那么夸张：
涨幅前三：圣邦股份（+10.1%），德业股份（+6.5%），中芯国际（+3.4%）；
跌幅前三：寒武纪（-8.9%），紫金矿业（-7.5%），赛力斯（-6.4%）。
先看涨的：
1、圣邦股份：
如果前两周的涨幅榜都是情绪和估值主导，那这周圣邦算是有基本面可循，是业绩+涨价的双重逻辑。
圣邦是AH两地上市的股票，A股圣邦没有发预告和快报，要等8月29日直接发布半年报，但港股更讲究“先出数字”，因此很多公司都会发个“盈喜公告”。
圣邦给到数字是：上半年归母净利润4.0-4.3亿元，去年同期净利润是2亿元，同比增长大概是100%-115%。再考虑圣邦一季度净利润是1.2亿，那单二季度净利润是2.8-3.1亿，环比增长133%-158%，表现很亮眼。
盈喜预告里给到了三个因素：
1）公司持续推出新产品，并且高端产品逐渐增多，持续拓展应用领域，持续扩大客户群；
2）光模块等市场领域的多品类产品布局和全面客户覆盖，贴合产业增长机遇；
3）工业领域长期积累等多方面因素，相应产品销量增加，营业收入同比增长。
简单说就是量价齐升，其中量的增长是每年都有的，产品料号一直在增长，价的增长还是基于AI时代下模拟芯片的涨价，例如国际巨头ADI要在9月份再次对全系列产品进行涨价。
圣邦是典型的厚雪长坡，模拟芯片料号就是每年增长的，二三线企业要赶上来很难很难。既然基本面稳健，就是耐心等待好价格，10倍PS估值差不多合理偏低，15-20倍就真的望而兴叹了。
2、德业股份：
这周德业和阳光表现不错，大方向都是储能情绪的回暖，小方向稍微有点不一样：德业主要是说爆单了，8月份采购量环比明显增长；阳光主要是说美国FCC那边对公用事业太阳能项目的豁免。
这周还公布了国内最新储能数据：7月份新型储能新增装机15.77GWh，同比增长75%，环比增长37%，反映出上半年有些需求延期在下半年开始释放。
市场原先担忧的是，国内储能需求不及预期、海外储能增长动力不足，如果两个担忧都存在，储能板块很可能就会出现“好价格”，如果两个担忧都消失，就是慢慢回归合理估值甚至溢价。
当然前提是，要认可储能是优质赛道。至少我觉得在海外传统能源危机和全球算力缺电的背景下，储能还是很重要的环节，而表格里选取的分别是大储和户储的龙头，就看投资者的风险偏好了。
3、中芯国际：
这周专门聊过中芯和华虹的半年报，结果隔天两家公司的股价表现天差地别，中芯AH股都上涨，华虹AH股都大跌。中芯是营收符合预期且毛利率超预期，华虹是业绩不错但营收指引低于预期。
基本面就不再具体展开，想聊两句龙一龙二的选择。
很多投资者都会纠结，到底是选更稳健的龙头股，还是选弹性更大的二三线企业，而且大部分人最后都是选择后者，原因是龙头不够刺激。
我是比较坚定选择绝对龙头，原因是和自己长期价值投资的理念更匹配，要找到能持续稳健增长的好公司，大部分时候能比行业平均水平更高、拉长时间看还能有集中度提升（尤其是每次周期低谷），剩下的就是耐心等待好价格。
再看跌的：
1、寒武纪：
坦白说，我觉得寒武纪半年报不那么亮眼，尤其是二季度营收环比增长7.8%，对于100多倍市盈率来说，增速偏低，因此这周下跌9个点不算是太意外。
再看几个指标：合同负债相比一季度末腰斩，说明预收款没跟上交付节奏；预付款从年初翻4倍，说明给上游晶圆产能等付费意愿较高，资金利用率下降；存货大增，要么是下半年备货，要么是客户提货节奏慢；应付暴增是占据上游款项还不错，但经营性净现金流比去年降了66%。
这里面预付款和存货的增长，如果是下游需求旺盛导致的，那是很好的事情，但如果是话语权降低和客户提货放缓，就是风险的标志，核心就要看下半年营收能不能加速，这是最硬的回应。
2、紫金矿业：
紫金在7月份反弹超过30%，稍微有些回调也比较正常，正好今晚紫金的控股子公司紫金黄金国际（专门做境外黄金矿山）发布了中期业绩，给大家截个图看看：
矿产量增长44%，收入增长翻倍，说明价格上涨贡献依然很大，虽然这几个月金价有所回调，但相比于去年上半年整体还是增长的，净利润增速更高，说明降本增效方面优势很大。
同时公司对下半年给出了展望：对黄金走势挺有信心，对自己更是不吝啬夸奖哈。
3、赛力斯：
整车端做研究是绕不开的，但投资要“做减法”，相信大部分读者一开始都很难理解这句话，尤其是去年三季度以前（赛力斯新高），但现在应该能有些体会。
不是说后面就不可能涨了，更不是幸灾乐祸，但真的都是赚的辛苦钱，而且竞争格局太难判断了，是属于让我睡不着觉的投资类型。
好了，周度情况就是这样。这周制造业波动没有那么大，科技相对表现好一些，传统制造业表现一般，整体下跌1个点，小幅跑输宽基指数。
周末，二级市场还是有聊到科技，但这周更多是在谈论贵州茅台的半年报，毕竟曾经也是“股王”，而且是消费股的绝对代表，关注度很高。
周五文章留言区里，我就替大家询问了“金融街老裘”的观点，不过毕竟当时比较晚就没有“刨根问底”，周末团队内部有了些更详细的讨论，也分享给大家。
1）业绩方面，之前市场对中报的预期就是在0-5%之间，现在营收增长1.5%，净利润-2%，总体是中规中矩。当然净利润没做正，稍微有点遗憾。Q3同比估计还不能转正，就希望环比能好一些。
全年还是这个预期，0-5%之间，主要是去年Q4掉的厉害，今年Q4大概率可以转正，直销放量+提价。0%的话就是820亿净利润，给20倍，就是1.6-1.7万亿，和现在市值差不多，估计明天也不会有太大波动。
2）现金流是不错，Q2经营性现金流438亿，去年Q2只有43亿，公司说是和吸收存款有关。Q2构建固定资产支付的现金流是2.27亿，基本上回到了10年的低点，市场不好，资本开支就慢一点，也是对的。
上半年折旧10.2亿，上半年资本开支8.3亿元，折旧高于成本，茅台上市以来就两次，17年上半年和今年上半年，这个对中长期的业绩有前瞻意义。
3）上半年，直销收入519.6亿，占营业收入大约57%，批发代理收入387.0亿，占大约43%。其中通过i茅台数字营销平台实现的酒类不含税收入达到402.6亿，占营业收入大约44%，几乎等同于全部批发代理渠道的规模。
这说明茅台这几年力推的渠道改革已经彻底改写了销售结构，直营和i茅台成了压舱石，公司自己掌握价格和触达消费者的能力比以前强太多。
4）同时看25年半年报和26年半年报，25年最后一句讲“总体发展态势依然向好“，26年最后一句讲“这对企业既是挑战和压力，也是谋求新的发展的机会”。
如果说去年还有一种倔强的乐观，今年总算是承认问题了。当然市场早就定价好了，股价跌了6年。
5）股东户数到了29.6万，历史最高。北上资金相比于去年半年报是比例下滑，公募对茅台的持仓在下降，中央汇金和证金公司退出前十大，散户人数明显增长。
总股本从12.52亿股下降到了12.5亿股，主要是回购注销在做，每股差不多50元的分红，1350元的股价，分红率3.7%左右。
好了，差不多就这些内容，咱们留言区里再聊几句哈。
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