科技之外哪些板块值得关注 | 建投宏观 · 周君芝团队

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文|  周君芝、毛晨

①消费有定价修复的机会，但暂时看不到大贝塔机会。原因是中国已经度过了以土地为锚的杠杆时代，消费的黄金时代已经过去。

②资源品红利我们尤其看好铜金机会，我们在此前的周报《铜金有机会》中也有所提示。金铜行情没有走完，未来还有三个做多窗口。

③考虑到美元流动性，中国内需这两大基本因素尚未逆转，港股目前还是反弹而不是大反转。

A股整体震荡，通信、房地产、医药板块领涨，有色金属及非银金融领跌；港股走弱，公用事业、能源板块逆势抗跌，原材料与信息技术领跌。

美股标普500与纳斯达克综合指数小幅收涨，道琼斯指数收跌，罗素2000指数涨幅领先；板块方面能源、公用事业、通信服务、必需消费上涨，可选消费与原材料下跌，费城半导体指数微涨。

全球债市走势分化。中国国债收益率曲线整体下移，2年、10年、30年期利率均下行。美债短端收益率走低、长端上行，曲线走陡；英国、德国、日本国债收益率同步上行。

大宗商品与外汇市场波动加剧。黄金高位震荡，工业金属表现较强，原油随地缘局势缓和回落。美元指数冲高回落，人民币小幅升值；非美货币走势分化，挪威克朗与瑞郎领涨，日元表现偏弱。

A股：本周市场中小盘风格显著跑赢大盘权重，科创赛道周内波动加剧，周内指数在周期、消费、科技、医药之间快速切换，多空分歧明显，尾盘跳水与结构性反弹交替上演，整体未走出明确趋势性行情。行业层面，通信、房地产、医药领涨，有色金属、综合金融、非银金融领跌。

H股：本周港股震荡走弱，恒指与恒科指数双双收跌，科技板块跑输大盘。腾讯业绩不及预期对恒科形成明显拖累，叠加内地经济数据偏弱放大复苏担忧，以及海外硬件反弹与港股形成跷跷板效应，市场风险偏好承压。行业层面防御属性凸显，公用事业、能源等高股息板块逆势抗跌，原材料与信息技术业领跌。

A股。本周两市日均成交额略有缩量，增量资金入场节奏偏温和，叠加上方套牢盘压力尚存，反弹过程中难免伴随震荡反复，难现单边上行行情。操作上建议顺着修复主线逢低布局，聚焦三类高景气方向：一是 AI 上游半导体设备与材料，业绩兑现确定性强；二是工业金属、化工材料，兼具需求拉动与产能约束，盈利弹性充足；三是出海高端制造，出口韧性支撑业绩增长。

港股。目前估值已回到偏低区域，安全边际重新显现。美国7月CPI/PPI落地后，虽核心通胀仍具粘性，但美债收益率已从高位回落，对全球风险资产的估值压制边际缓和。国内7月社融信贷偏弱、地产销售与内需恢复偏慢，经济复苏斜率存疑，港股市场趋势性行情仍待观察。

本周债市利率整体下行，多空持续博弈，偏弱基本面与配置需求支撑超长端走势，走出牛平行情，10Y国债利率周内在1.7%下震荡。本周2Y国债利率下行2.25BP至1.23%，10Y国债利率下行1.75BP至1.68%，30Y国债利率下行1.4BP至2.16%。

买断式逆回购万亿等量续作，叠加央行在税期开展隔夜逆回购，市场打消了对于央行收紧流动性的担忧，央行呵护流动性态度明确。当前债市在弱基本面支撑下趋势偏强，但中短端受资金面限制较多，曲线可能走平。后续关注央行隔夜逆回购投放力度，以及税期资金面情况。

全周标普500上涨0.4%，纳斯达克综合指数上涨0.1%，道琼斯下跌0.6%，罗素2000上涨1.1%。标普500周四收盘为年内第27次创出纪录。节奏上前两日回落、中间两日走高、周五回吐。

板块结构上，本周的涨幅集中在能源与利率敏感行业两条线。能源板块全周上涨7.7%；等权重标普500上涨1.2%、强于市值加权的0.4%，广度为正。防御与利率敏感板块跟着前端利率下行走高，公用事业上涨1.6%，通信服务上涨1.5%，必需消费上涨1.1%；全周下跌的只有可选消费与原材料两个，分别下跌1.4%和0.6%。费城半导体指数全周上涨0.5%。

本周美股上涨基于通胀连续降温与加息定价的退坡，短期内关注8月19日公布的7月议息会议纪要，与8月27至29日的杰克逊霍尔央行年会。我们对标普500年底的预测在8,000点附近，维持温和正回报。长期来看，我们认为支撑仍在盈利，剔除私募股权持仓带来的其他收入后，二季度标普500每股盈利同比增长31%，其中约一半来自人工智能基建相关公司，中位数公司的增速为14%。

连续温和的通胀读数带动加息定价下降到33%，美债短端利率下行，收益率曲线走陡。全周2年期由4.19%降至4.17%、下行2个基点，10年期由4.65%升至4.68%、上行3个基点，30年期由5.19%升至5.25%、上行6个基点，2年与30年的利差由100个基点走阔至108个基点。

9月加息概率上周五的接近对半，随后被低于预期的通胀和零售数据压到三成附近，到年底市场不再定价一次完整的加息。本周250亿美元30年期招标以5.216%成交，为2001年财政部停发长债以来新高，得标利率高于截标前的市场价格。

本周非美发达经济体债券收益率多数上行，其中英债上行约11BP至5.04%，德债上行约7BP至3.21%，日债上行约8BP至2.88%。

我们维持美联储年内不加息的观点，本周温和的通胀数据把加息可能性进一步压缩，我们预计7月核心个人消费支出物价指数环比在0.2%附近。我们预计美债收益率曲线继续走陡：前端有空间随加息风险消退而下行，长端受投资周期、财政供给与全球收益率背景支撑将相对粘滞，我们因此偏好美债曲线的走陡敞口，对10年期美债年底的预测在4.4%-4.5%附近。

短期内，美国通胀数据偏弱使美联储进一步加息预期降温，但中东局势和能源价格仍对通胀预期形成扰动，叠加日本央行加息预期升温，预计主要发达经济体长端收益率维持高位震荡。

但同时市场对资源品行情是否从普遍修复转向分化分歧正在加大。

黄金在上周暴力上涨后转向高位震荡整固，在缺乏新增催化前，金价继续在4300-4400美元区间反复。

铜价核心矛盾切换至“高价供需再平衡”，国内下游畏高情绪渐浓，限制铜价上方空间。

原油市场围绕"美伊霍尔木兹海峡谈判预期"反复拉锯，整体呈现"地缘支撑托底 + 需求疲弱封顶"的高波动格局。

黄金：紧缩预期纠偏下金价走势易涨难跌，市场密切关注美联储施政节奏与后续通胀、就业数据的验证。

铜：铜价逼近前高后，市场短期或对国内"金九"旺季需求兑现效果保持更多关注。

原油：短期市场运行仍是以地缘事件导致的脉冲式涨跌为主，单边趋势不强。

美元指数周初延续反弹，一度升至100上方，但随后震荡走弱，周四在美国零售销售不及预期后快速下行，最终回到99.6附近。整体来看，弱数据继续削弱市场对美联储加息的定价，美元短期上行动能明显不足。

从结构看，美元走弱后非美并非全面普涨，而是明显分化：挪威克朗、瑞郎表现较强；欧元、英镑、澳元和加元温和修复；日元相对偏弱。

整体来看，本周市场交易的不是单纯risk-on，而是美国数据走弱后，按照利率敏感度、央行预期等因素重新给非美货币定价。

美国就业和消费数据转弱限制美元上行，但通胀压力和金融条件仍使美联储快速降息空间有限，因此美元暂时难见明确方向性行情。人民币方面，若美元有效跌破99，USDCNH可能进一步向6.70—6.73靠拢；若美元重新站上100，则人民币可能回到6.76—6.80附近。

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本周为8月10日至8月14日。

本周市场中小盘风格显著跑赢大盘权重，科创赛道周内波动加剧，周内指数在周期、消费、科技、医药之间快速切换，多空分歧明显，尾盘跳水与结构性反弹交替上演，整体未走出明确趋势性行情。

周一沪指录得五连阳，全天上涨 0.67%，深证成指微涨 0.04%，创业板指与科创 50 分别下跌 0.73%、0.36%。两市成交额约 2.54 万亿元，较前一交易日缩量 1447 亿元，全市场超 4000 只个股上涨。板块上消费与周期全线走强，生猪养殖、食品加工、贵金属、煤炭领涨，农林牧渔掀涨停潮；科技成长延续获利了结节奏，CPO 光模块、通信设备、AI PC 赛道深度调整。

周二市场震荡下行，沪指收跌 0.82%，深证成指跌 0.40%，仅创业板指逆势收涨 0.34%，科创 50 大跌 1.63%。两市成交额进一步缩至 2.32 万亿元，较前一交易日减少 2021 亿元，全市场超 3700 只个股下跌。板块内部分化加剧，医药与科技细分赛道逆势活跃，MLCC 概念领涨，CRO 创新药、医药商业、人形机器人同步走强；贵金属、工业金属、能源金属等周期品种深度回调。

周三三大指数集体反弹修复，成长赛道领涨，沪指涨 0.32%，深证成指涨 1.09%，创业板指、科创 50 分别上涨 1.49%、1.61%。两市成交额约 2.15 万亿元，较前一交易日继续缩量约 1700 亿元，全市场超 3800 只个股上涨。板块层面科技与地产双线领涨，半导体产业链全线走强，CPO 光模块、地产链、消费电子同步活跃；煤炭、银行、贵金属等前期强势品种延续获利了结节奏。

周四市场早盘冲高后尾盘跳水，三大指数集体收跌，沪指跌 0.50%，深证成指跌 0.87%，创业板指跌 0.45%，科创 50 跌 1.11%。两市成交额逆势放量至 2.55 万亿元，较前一交易日放量约 4000 亿元，全市场仅 1142 只个股上涨、4317 只下跌，赚钱效应降至周内低点。仅医药赛道逆势领涨，CRO / 创新药、生物科技表现活跃；贵金属、工业金属、房地产、半导体同步深度回调，周期与成长双双承压。

周五市场缩量震荡，指数小幅修复，沪指微涨 0.01%，深证成指涨 0.45%，创业板指以 1.12% 的涨幅领涨宽基，科创 50 基本收平。两市成交额回落至 2.14 万亿元，较前一交易日缩量超 4000 亿元，全市场 2398 只个股上涨、2963 只下跌。科技成长结构性回暖，CPO 光模块、通信设备、稀土永磁领涨；电力、零售、美容护理板块深度调整。

全周维度来看，中小盘风格相对占优，大盘权重与科创赛道整体承压。上证指数周跌 0.33%，深证成份指数周涨 0.30%，创业板指数周涨 1.77%；科创 50 指数周跌 1.51%，上证 50 指数周跌 1.50%，沪深 300 指数周跌 0.61%；中证 500 指数周涨 0.13%，中证 1000 指数周涨 1.18%，万得全 A 周涨 0.27%，中证 A500 指数周跌 0.52%，中证 2000 指数周涨 2.07%，小盘弹性显著领先大盘核心资产。行业层面，通信、房地产、医药领涨，有色金属、综合金融、非银金融领跌。本周日均成交额约 2.3 万亿元，较上周缩量约 700 亿元，交投热度边际回落，资金配置更趋均衡。

截至8月14日本周五收盘，恒生指数收报25116.85点，较上周五（8月7日）收盘的25668.03点累计下跌约2.15%；恒生科技指数收报4707.62点，本周累计下跌约3.1%

本周港股受多重因素影响，科技龙头腾讯业绩不及预期构成直接冲击，社交网络广告收入增速放缓叠加游戏业务复苏偏弱，AI投入规模扩大进一步削弱业绩表现，内地金融与经济数据偏弱放大顺周期担忧。此外，海外硬件板块修复，尤其日韩反弹与港股表现跷跷板再现。

行业层面，在市场risk-off环境下，稳健现金流与高股息标的获资金青睐。公用事业、能源等防御方向本周体现较强韧性。原材料业和信息技术业表现靠后，分别下跌5.79%和4.44%。有色金属及黄金价格高位震荡回落压制黄金股及有色权益表现。本地龙头腾讯业绩拖累叠加海外硬件走强，信息技术业跌幅较大。

10Y国债利率周内在1.7%下震荡。本周2Y国债利率下行2.25BP至1.23%，10Y国债利率下行1.75BP至1.68%，30Y国债利率下行1.4BP至2.16%。

周一国债利率多数下行，长短表现分化。周五美国非农数据大幅低于预期，美联储加息预期降温。周日我国7月物价数据回落。一来美债利率下行缓解我国长债外部压制，二来通胀回落打开国内宽松空间，利好债市表现，超长端表现最强。短端表现偏弱，主要还是受资金面的影响。

周二国债利率多数上行，超长端承压。央行公开市场0操作，6月初央行同样进行了一次0操作，10Y国债同样位于1.7%附近，在央行0操作以后，止盈盘浮现，收益率上行约5BP，因此今日央行公开市场0操作以后，各期限利率上行。

周三国债利率多数下行。日内新发50Y国债一级，中标利率比二级利率低了0.2BP，带动债市利率下行。尾盘央行公告称，将在本周五（14日），下周一（17日）至下周三（19日）分别进行不超过6000亿元的隔夜逆回购，呵护税期资金面。央行公告发布后，各期限利率再度下行。

周四债市利率震荡转下行，早盘各期限利率窄幅震荡，波动不大，以10Y国债为例，开盘到下午4点的波动范围是0.15BP，临近央行公告买断式逆回购，债市利率下行，尾盘公布等量续作1万亿元6月期买断式逆回购后，市场延续下行趋势。

周五债市震荡走强，各期限利率下行，早盘央行隔夜逆回购投放后10Y国债下破1.69%后于下方空间震荡，盘中一度下破1.68%，午间10Y国债和30Y国债新发结果较好，债市做多情绪持续。

全周标普500上涨0.4%，纳斯达克综合指数上涨0.1%，道琼斯下跌0.6%，罗素2000上涨1.1%。标普500周四收盘为年内第27次创出纪录。节奏上前两日回落、中间两日走高、周五回吐。

周一（8/10）：白宫向伊朗追加战争赔偿要求，海峡重开预期落空，布伦特原油上涨4.99%至每桶87.72美元。标普500下跌0.06%，道指下跌0.11%，纳斯达克综合指数下跌0.32%；但能源板块上涨4.66%，公用事业与房地产各跌逾一个百分点，费城半导体指数下跌2.94%。

周二（8/11）：斡旋方称美伊接近某种安排，而双方同日各自加码，布伦特原油上涨1.74%、盘中触及每桶90美元。标普500下跌0.32%，道指下跌0.34%，纳斯达克综合指数下跌0.60%，费城半导体指数上涨0.87%，拖累集中在少数权重股，Alphabet下跌3.84%、亚马逊下跌2.09%。盘后CoreWeave与超微电脑给出高于预期的指引。

周三（8/12）：7月消费者物价指数同比3.4%、核心2.5%，两项均落在预期上，9月加息概率由48%降至38%。标普500上涨0.26%，道指下跌0.04%，纳斯达克综合指数上涨0.54%。

周四（8/13）：7月生产者价格指数环比持平、同比由5.5%回落至4.7%，9月加息概率降到约35%。标普500上涨0.65%至7,799点，纳斯达克100上涨1.15%，道指上涨0.13%。

周五（8/14）：7月零售销售环比下降0.6%、共识为增长0.1%，控制组下降0.4%；密歇根大学消费者信心8月初值51.0，低于55.2的前值。标普500下跌0.17%至7,786点，纳斯达克综合指数下跌0.28%，道指下跌0.20%，费半下跌0.3%。

全周2年期由4.19%降至4.17%、下行2个基点，10年期由4.65%升至4.68%、上行3个基点，30年期由5.19%升至5.25%、上行6个基点，2年与30年的利差由100个基点走阔至108个基点。9月加息概率上周五的接近对半，随后被低于预期的通胀和零售数据压到三成附近，到年底市场不再定价一次完整的加息。本周250亿美元30年期招标以5.216%成交，为2001年财政部停发长债以来新高，得标利率高于截标前的市场价格。

周一（8/10）：油价上涨5%单独定价整条曲线，2年期上行6个基点至4.25%，10年期上行7个基点至4.72%，30年期上行6个基点至5.25%，曲线整体平移上抬，上周五非农带来的下行全部收回。9月加息与按兵不动的概率被拉回接近对半。

周二（8/11）：美债利率小幅下行，2年期下行3个基点至4.22%，10年期下行2个基点至4.70%，30年期下行1个基点至5.24%。

周三（8/12）：消费者物价指数如期回落，2年期下行2个基点至4.20%，10年期下行2个基点至4.68%，30年期持平于5.24%。财政部同日公布7月联邦赤字4,320亿美元，财年至今国债利息支出1.17万亿美元、同比增长15%。

周四（8/13）：生产者价格指数环比零增长，全曲线下，2年期下行5个基点至4.15%，10年期下行5个基点至4.63%，30年期下行3个基点至5.21%。当天下午250亿美元30年期招标以5.216%成交，为2001年财政部停发长债以来新高，得标利率高于截标前的市场价格，2年与30年的利差因此走阔到106个基点。

周五（8/14）：零售销售与消费者信心同日转弱，密歇根一年通胀预期由4.2%升至4.3%，WTI结算上涨1.4%、全周上涨5.4%。美东时间上午10年期一度报4.63%、2年期报4.11%，到收盘2年期上行2个基点至4.17%，10年期上行5个基点至4.68%，30年期上行4个基点至5.25%。

本周非美发达经济体债券收益率多数上行，受日本央行加息预期升温、欧洲通胀压力以及中东局势综合影响，英债、德债和日债收益率均有所上行。其中英债上行约11个BP至5.04%，德债上行约7个BP至3.21%，日债上行约8BP至2.88%。

本周英债上行约11个BP至5.04%。英国二季度GDP环比增长0.4%，符合市场预期，6月GDP环比增长0.3%并超出预期，经济韧性对收益率形成支撑。同时，市场继续关注中东局势对能源价格和通胀的影响。

本周德债上行约7个BP至3.21%。美国与伊朗局势的不确定性推动能源价格及通胀预期有所升温，10年期德债收益率随美债同步上行。与此同时，欧元区二季度经济增长0.4%，经济表现保持韧性。

本周日债上行约8BP至2.88%。相关报道显示，日本央行正考虑最快于9月加息，并可能加快后续加息节奏；同时，7月日本生产者价格同比上涨7.2%，通胀压力仍然较高，推动日债收益率进一步上行。

美元指数周初延续反弹，一度升至100上方，但随后震荡走弱，周四在美国零售销售不及预期后快速下行，最终回到99.6附近。整体来看，弱数据继续削弱市场对美联储加息的定价，美元短期上行动能明显不足。

从结构看，美元走弱后非美并非全面普涨，而是明显分化：挪威克朗、瑞郎表现较强；欧元、英镑、澳元和加元温和修复；日元相对偏弱。整体来看，本周市场交易的不是单纯risk-on，而是美国数据走弱后，按照利率敏感度、央行预期等因素重新给非美货币定价。

周初，美元从99.5附近反弹至99.8—100.0区间，显示前期弱非农后的美元空头并未继续扩大。周三，美元一度上探100附近，但CPI数据符合预期，未能形成有效突破。周四，美国PPI和零售销售数据疲弱，市场进一步下修美联储加息预期，美元指数快速下探至99.5附近。周五，美元小幅修复至99.6附近，但反弹力度有限。整体看，美元当前不是单边下跌，而是在美国数据转弱和美联储政策空间有限之间震荡。

在岸和离岸人民币维持在6.74附近，主要受美元指数回落支撑。但与即期汇率相比，中间价调整仍然较为克制，央行并未顺着美元走弱持续大幅调升人民币中间价，反映政策层面仍希望避免人民币形成过快升值预期，更强调双向波动和汇率稳定。

短期看，美元走弱有利于人民币修复，但在中间价约束下，人民币升值斜率预计仍会较为温和，USDCNH大概率继续围绕6.73—6.77区间震荡。

从非美内部看，本周最强的货币是，瑞郎等对美国利率下行更敏感的货币，相比之下，欧元、英镑更多是被动受益于美元下跌，商品货币则仍受全球需求担忧约束，反弹弹性有限。

市场最为关注的依然是日元，尽管日本央行9月加息预期有所升温，外汇市场并未重新定价BOJ政策正常化节奏。此前日元干预对空头形成威慑已经基本消退，而加息预期并没有大幅增强日元。换言之，日元当前仍包含财政和通胀失控风险定价。

本周为上周暴力上涨后的高位震荡整固。当前多空焦点的核心变量是——本周CPI数据温和降温叠加美元破百，支持金价站稳；但在缺乏新催化前，金价或继续在4300-4400美元区间反复，

周一~周三：惯性冲高，CPI公布前市场抢跑。承接上周非农利好的余温，叠加中国央行7月大幅增持（+64万盎司），买盘持续涌入。全周关键悬念聚焦于周三即将公布的美国7月CPI与PPI数据。

周三，晚间数据落地后利好兑现，行情出现冲高回落，CPI/PPI利好已被充分定价，交易商选择部分落袋为安，金价进入休整期；获利盘兑现压力主导盘面。市场开始权衡美联储下一步政策路径。

周四~周五获利了结、高位整固。本周核心主线仍围绕"非农爆冷＋美元破百"的紧缩预期纠偏，但短期上涨动能已在CPI落地后明显衰减。

本周伦敦现货黄金收报4376.16美元/盎司，累计上涨0.79%。

本周原油市场围绕"美伊霍尔木兹海峡谈判预期"反复拉锯，整体呈现"地缘支撑托底 + 需求疲弱封顶"的高波动格局。

周一，美伊协议前景转悲观、SPR跌至1983年低点，油价大涨。

周二，伊朗否决开通海峡传言、沙特船只在曼德海峡遭袭，油价继续惯性冲高。

周三-周五，EIA库存暴增1742万桶、OPEC下调需求预期，油价出现获利回吐。

本周原油价格收报82.4美元/桶，累计上涨5.4%。

本周铜延续高位震荡格局：LME在低库存+关税挤仓逻辑下续创新高，国内下游畏高情绪浓，本周成交环比下滑约12.9%，现货全面转贴水。

周一,伦铜围绕14,100美元一线震荡后收于14,330美元，延续上周强势、站稳1.4万美元上方。周末美国7月非农净减少2.3万人（远逊预期+8万、前值下修），市场对美联储9月加息押注从约62%回落至44%，美元走弱、宏观压力缓和，为铜价提供金融属性支撑。

周二,伦铜在14,100~14,350美元区间窄幅震荡，涨幅收窄。非农利空被逐步消化，市场等待美国通胀数据指引，情绪谨慎。供应端印尼Freeport计划9月重启Manyar冶炼厂；Cochilco预测2026年智利铜产量下滑2.6%至527万吨；Cobre Panama复产希望增强（合规率约88%）。

周三, 伦铜一度上探14,200美元一线后遇阻回落，收14,297美元，为本周唯一收跌日。晚间美国7月CPI出炉（同比+3.4%、核心+2.5%，均符合预期），9月加息概率降至45%，但美元指数企稳反弹、美联储内部分歧加大，压制铜价上攻。

周四-周五，伦铜自14,200美元下方企稳回升，重新逼近周内高点。国内现货转贴水、社库累积，但非美低库存和美铜虹吸逻辑继续托底伦铜。

本周伦铜3M收于14,394美元/吨，周度上涨约+1.45%。

本周黑色系是"成本端（双焦）+政策供给收缩预期"主导的情绪修复行情，焦煤领涨、成材被动跟涨；但终端需求疲软、供需矛盾未出清的弱现实没有改变。

周一，螺纹跌破3000后企稳，弱稳开局。黑色整体缓和，但螺纹自身的弱现实主导，8/10建筑钢材成交量仅约6万吨，创3月5日以来新低，"白海豚"台风致多地工地停工。

周二：焦煤爆发带动翻红，量增价涨。全国均价3218元(+4)；8/11建材成交回升至8.78万吨（环比+45%）。焦煤暴涨+5.41%、热卷跟涨，成本端情绪带动期螺。钢联数据显示螺纹周产量-10.51万吨、表需-20.46万吨、库存+11.32万吨，供稳需弱、持续累库，基本面并无实质改善。

周三-周四，缩量阴涨，反弹乏力信号初现。周四黑色板块集体降温（双焦跌幅居首），螺纹回吐前三日涨幅；铁水日产跌破240万吨、钢厂盈利率仅32%。

周五，焦煤再燃，减仓拉升收官。统计局显示8月上旬主焦煤流通价环比+1.78%创2021年10月以来新高，成本端再获支撑；双焦大涨带动成材情绪回暖、期现价格同步走强，螺纹3000上方企稳主要靠成本托举。

本周螺纹收报3024.15元/吨，累计上涨0.32%。

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本周央行公开市场操作共有1165亿元7天逆回购与10000亿元买断式逆回购到期，央行累计开展了3490亿元隔夜逆回购、180亿元7天逆回购与10000亿元买断式逆回购操作，央行本周全口径净投放2505亿元。本周DR007在1.38-1.39%之间运作，周均值较上周上行0.31BP至1.39%。

股市交易活跃度边际下滑。本周平均日成交额为23406.94亿元，较上周24153.88亿元的日均成交额有所下滑。

本周新发基金金额（股票+混合型）为3.88亿元，相较上周的3.55亿元小幅提升，但仍处于低位。

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美国方面，特朗普转向经济施压，强调美国可长期维持对伊朗的海上封锁。美国防长表示封锁可“无限期”持续，财政部长则称将进一步推出针对伊朗的经济措施。与此同时，特朗普进一步提出将霍尔木兹海峡“美国领土化”，美伊谈判空间明显收窄。

伊朗方面，伊朗将霍尔木兹开放与解除制裁、释放资产、美国撤军及战争赔偿等条件绑定，并拒绝承认美国对海峡的控制。

8月第二周出口高频数据略下滑。8月第二周（8/3-8/9）集装箱吞吐量626.7万标箱，同比下降7.7%；货物吞吐量2.35亿吨，同比下降12.6%，高位有所回落。

运价维度，CCFI美西航线运价指数8月14日报1544.28点，较8月7日（1494.58点）有所提升，CCFI欧洲航线运价指数8月14日报2392.9点，较8月7日（2416.45点）有所回落。

8月韩国出口景气度依然维持高位。8月前10日，韩国出口同比增长45.3%（上月为+53.9%），半导体出口同比增长155.4%（上月为+193.09%），延续高景气，但环比表现下滑。汽车及零部件出口同比-68.82%，同比大幅回落，上月为+0.66%。

越南最新披露7月当月进口数据略有下滑，但依然维持较高景气。越南7月当月进口同比+41.7%，相对上月水平（+45.7%）小幅下滑；7月上半月进口同比增长43.9%。细分行业中，电子产品（电子零件、电脑备件、手机及零部件）进口保持较高增速，7月当月同比增长78.2%（上月为+80.4%），7月上半月同比增长83.5%。

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① 周一（8月17日）：中国经济数据。

② 周四（8月20日）：美联储公布货币政策会议纪要。

③ 周五（8月21日）：欧元区PMI数据。

消费复苏的持续性仍存不确定性。今年以来，居民消费开始回暖，但仍未达到疫前常态化增速，未来是否能持续性的修复改善，仍需密切跟踪。消费如再度乏力，则经济回升动力将明显减弱。

地产行业能否继续改善仍存不确定性。本轮地产下行周期已经持续较长时间，当前出现短暂回暖趋势，但多类指标仍是负增长，未来能否保持回暖态势，仍需观察。

欧美紧缩货币政策的影响或超预期，拖累全球经济增长和资产价格表现。

地缘政治冲突仍存不确定性，扰动全球经济增长前景和市场风险偏好。

证券研究报告名称：《科技之外哪些板块值得关注——全球大类资产周观点（116）》

对外发布时间：2026年8月16日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：

周君芝，执业证书编号： S1440524020001

毛晨，执业证书编号：S1440523030002