文｜杨心玥
编辑｜刘鹏
全球医药外包（CXO）龙头药明康德（603259.SH）2026年上半年，营收、净利继续保持双位数增长。
2026年8月3日，药明康德公布2026年半年报显示，药明康德实现营业收入288.97亿元，同比增长38.93%；归属于上市公司股东的净利润110.80亿元，同比增长29.43%，扣非归母净利润105.72亿元，同比增长89.39%；经营活动现金流净额96.99亿元，同比增长30.52%。
收入、扣非利润和现金流同步增长，背后是主营业务订单交付和经营效率改善共同推动。
化学业务是药明康德增长的核心支柱。2026年上半年，该业务实现收入249.9亿元，同比增长53.3%，约占总收入的86%。公司表示，管线分子向后期稳步推进，叠加此前新增产能逐季度释放，是化学业务加速增长的重要原因。
其中，寡核苷酸和多肽（TIDES）业务继续保持较快增长。2026年上半年，该业务实现收入72.6亿元，同比增长44.3%。随着GLP-1及新一代代谢类药物研发持续推进，多肽CDMO需求保持旺盛，成为药明康德增长最快的业务板块之一。
截至2026年6月底，药明康德持续经营业务在手订单达到664.3亿元，同比增长25.2%。
国金证券7月发布的医药行业报告指出，多家CXO龙头企业2026年上半年业绩预告均好于市场此前预期；招商证券认为，CXO行业基本面已完成底部修复，正逐步进入业绩兑现阶段。
8月4日，药明康德强势涨停封板，报收141.35元/股创52周新高，单日成交额突破105亿元，年内累计涨幅已近六成。
化学业务狂飙53%，GLP-1驱动增长新周期
2026年上半年，药明康德三大主营业务均保持增长，其中化学业务继续成为业绩的主要支撑。
财报显示，上半年化学业务实现收入249.9亿元，同比增长53.3%，占公司总收入约86.5%。其中，小分子工艺研发与生产（D&M）业务实现收入149.9亿元，同比增长72.7%，成为本期收入增长的最大贡献来源。
对于CXO企业而言，项目进入临床后期和商业化阶段，通常意味着单个项目价值和订单规模显著提升。药明康德本期业绩增长主要受客户管线持续向后推进带动，而非单纯依赖新增早期研发项目。
截至2026年6月底，药明康德小分子D&M管线已覆盖3731个分子，较年初进一步扩大。其中，仅2026年上半年新增699个分子，商业化及Ⅲ期临床项目净增15个；同期，由早期研究阶段推进至开发阶段的分子达到155个。业内普遍认为，后期及商业化项目占比持续提升，也意味着公司未来收入兑现能力进一步增强。
公司管线扩张的背后，是全球创新药投融资和授权交易持续活跃。摩根大通数据显示，2026年上半年，全球生物医药研发许可交易的公告总价值达到1667亿美元，大型跨国药企仍持续通过外部授权补充产品管线；同期，纳斯达克和纽交所完成13宗募资额超过1500万美元的生物医药IPO，合计募资约50亿美元，已超过2022年至2025年各完整年度的同口径募资额，创新药研发资金环境持续改善。
与此同时，中国创新药国际化步伐进一步加快。公开数据显示，2026年上半年，中国创新药对外授权交易约81笔，交易总金额接近1100亿美元，创历史新高，已达到2025年全年交易金额约八成。
创新药技术路线的变化，也正在重塑CXO行业的需求结构。
近年来，ADC、GLP-1减重药物、双抗、小核酸及细胞与基因治疗（CGT）等新分子药物成为全球研发热点，带动多肽、寡核苷酸等细分赛道需求持续增长。财报显示，2026年上半年，药明康德寡核苷酸和多肽（TIDES）业务实现收入72.6亿元，同比增长44.3%，公司预计全年该业务收入仍将保持约45%的增速。
实验猴仍紧缺，安全性评估业务迎来放量
创新药研发需求回暖，也带动药物安全性评价业务持续增长。
财报显示，2026年上半年，药明康德测试业务实现收入24.8亿元，同比增长31.5%。其中，药物安全性评价业务收入同比增长42.8%，成为测试业务增长的主要驱动力。
这一增长也与实验猴资源持续紧张密切相关。近年来，创新药研发持续升温，带动非人灵长类动物需求增加，而合规实验猴供给增长相对有限，市场价格持续处于高位。业内认为，实验猴资源已成为影响部分CXO企业项目交付能力的重要因素之一，也进一步提升了具备稳定猴源保障能力企业的竞争优势。
在8月4日举行的中期业绩电话会上，药明康德管理层表示，公司目前拥有自有实验猴繁育基地，相关猴源主要用于内部实验，并通过提高繁殖率、降低死亡率等方式提升资源利用效率。同时，公司将根据市场情况采取合规的外部采购策略，以保障客户项目按计划推进。
对于市场关注的实验猴价格上涨对业绩的影响，药明康德管理层在业绩电话会上表示，2026年上半年公司生物资产公允价值变动收益约为2.6亿元，占百亿元净利润比例较低，本期利润增长仍主要来自主营业务扩张和运营效率提升，而非生物资产价值重估。
从业务表现来看，生物学业务2026年上半年实现收入13.9亿元，同比增长11.2%，继续保持增长态势。
从行业来看，本轮CXO景气度恢复正逐步得到验证。招商证券认为，2026年行业增长主要来自两方面驱动：一是创新药研发需求恢复，推动CRO新签订单量价齐升；二是GLP-1、ADC、小核酸等新分子药物持续放量，对多肽及高端CDMO服务需求不断增加。
随着全球创新药融资环境改善以及研发投入回升，市场普遍认为，CXO行业已进入新一轮上行周期。招商证券指出，目前行业已呈现订单持续恢复、业绩逐步兑现以及机构配置比例提升等特征，基本面修复趋势进一步明确。