7月最后一个交易日，全球资本市场的聚光灯再次聚焦于一场市值拉锯战。
当地时间7月31日，苹果股价暴跌7.35%，创2025年4月以来最大单日跌幅，市值蒸发约3580亿美元。同日，英伟达上涨近3%，市值回升至4.86万亿美元，重新夺回全球市值第一的宝座。从7月27日苹果以4.95万亿美元市值超越英伟达登顶，到7月31日被反超，苹果的“全球股王”身份仅维持了不到四天。
苹果的财报并不难看——第三财季营收同比增长16%至1094亿美元，摊薄后每股收益同比增长29%。然而，下一财季营收指引仅为9%至11%，低于华尔街预期的约12%，公司同时警告处理器和存储芯片供应紧张将继续限制iPhone和Mac产能。市场用脚投票，苹果一夜跌去逾7%。
反观亚马逊，二季度营收同比增长20%，AWS收入增长37%，创18个季度以来最快增速。公司上调全年资本开支指引，并预计AI算力供不应求趋势将延续至2028年。亚马逊股价应声大涨15.32%，创2012年以来单日最大涨幅。
苹果与亚马逊的一跌一涨，折射出资本市场对两种AI发展路径的重新定价——重资产的AI基建派与轻资产的终端消费派，究竟谁能在AI时代笑到最后？
花旗策略师在7月的一份重磅研报中直言：“在我们看来，Mag 7作为评估大盘股增长动态的框架已经死亡，而且已经有一段时间了。”数据印证了这一判断——今年以来，美股“七巨头”中仅有苹果跑赢大盘，微软以19%的年内跌幅沦为最大输家。花旗提出用“成长集群”取代Mag 7，涵盖半导体、数据中心运营商等更广泛的AI受益者。
这场市值拉锯的另一面，是7月AI硬件股的血雨腥风。
华泰证券研报分析认为：
本轮调整并非受宏观风险驱动，而是高拥挤下产业叙事扰动——Meta计划出售算力、英伟达推出AI云收入分成模式等事件，引发市场对资本开支强度和硬件需求的担忧。但上述变化“并不意味着AI产业趋势的结束或放缓，而是商业模式进入第二阶段”——从“买多少GPU”转向“单位GPU能产生多少收入”。
中信证券则指出：
美股市场近期剧烈波动虽充满噪音，但市场对AI的认知正不断回归理性，对短期ROI（投资回报率）的诉求亦更为迫切。硬件半导体的交易有望进一步收窄于短期高确定性环节。
盘古智库世界经济研究员朱兆一
在分析这轮市值争夺时指出：
过去两年投资者最关心的是GPU能卖多少、云厂商增加多少资本开支，如今问题逐渐转向“这些资本开支依靠什么现金流偿还”。德勤调查显示，约三分之二的企业报告AI带来效率提升，但另一项2026年企业调查中，只有29%的机构认为生成式AI产生了显著回报。上游芯片、存储和云服务先拿到资本开支，广大应用企业却还在试验商业模式。
摩根士丹利中国首席经济学家邢自强认为：
引发这场全球共振的原因，是宏观因素与微观AI投资叙事的复杂交织。在宏观层面，中东地缘政治冲突导致油价居高不下，引发了对通胀黏性的担忧；同时，市场对美联储主席凯文·沃什的政策风格及降息前景充满不确定性。尽管经济学家认为年内加息概率极小，但市场依然如履薄冰。
那么，这轮震荡究竟是趋势终结还是中场休息？
邢自强坦言：“我们唯有敬畏市场——部分企业可能已提前透支未来一两年利好预期。”他认为，AI投资正进入“半场休息”，投资者的目光需要放得更宽广。下半场的投资主线将从单纯关注AI半导体与底层算力的“卖铲人”角色，转向能够应用AI实现降本增效、提升自身营收的企业（AI adoptor）。此外，具备“HALO资产”特征的广义生态链板块（如与算力深度关联的资源与能源保障板块）同样面临着价值重估的战略机遇。
从市场端来看，高盛认为AI交易拥挤度已降至一年低点，去杠杆进程接近尾声。中信证券判断AI产业趋势仍是影响美股科技股下半年走势的核心变量。花旗也并未否定AI投资的价值，而是主张用更广阔的“成长集群”框架来重新审视机会。
（注：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议。）
【来源：锦观新闻】
微信搜索关注“九派财经”（微信号:JPCJnews）实时查询金价今日价格走势、油价最新调整消息，获取A股最新动态、企业重大资讯、原创精选等财经快讯。声明：此文版权归原作者所有，若有来源错误或者侵犯您的合法权益，您可通过邮箱与我们取得联系，我们将及时进行处理。邮箱地址：jpbl@jp.jiupainews.com