7月29日亚市早盘，伦敦金报4027.02美元/盎司，日内回落1.13%。 上海黄金交易所黄金T+D报878.96元/克，较前一交易日下跌3.53元，跌幅0.40%；沪金主连期货报881.82元/克，日内跌幅0.73%。
到当天上午7点10分前后，伦敦金现进一步下探到4017.70美元/盎司附近，日内跌幅约0.52%。 内外盘同步走弱，盘面结束了前期的窄幅修复，短期波动开始放大。
品牌金饰那边也跟着下调。 周大福、周大生足金1232元/克，老凤祥1231元/克，周生生1228元/克，各品牌普遍回落1—2元/克。 银行投资金条同步下移，工行如意金条903.54元/克，建行899.10元/克，中行899.05元/克。
距离美联储7月利率决议只剩一个交易日。 北京时间7月30日凌晨，美联储将公布利率决议，沃什主席随后召开新闻发布会。
眼下这块石头压在所有人头上：CME FedWatch显示，7月维持利率不变的概率66.3%，加息25个基点的概率33.7%。 一周前，加息概率还只有13%—15%。 这种"按兵不动是主流、但加息不能被排除"的状态，在过去几年的议息前都不多见。
沃什上任后弱化前瞻指引，不再像鲍威尔时代那样通过官员讲话提前放风。 市场突然发现自己看不清下一步，机构资金的选择是主动收缩头寸。
前期抄底的短线多头集中离场，获利了结，把早盘的跌幅放大。 叠加美欧贸易协议落地、地缘风险阶段性缓和，避险买盘快速退潮，盘面的调整压力就此加剧。
这种波动不是趋势反转，是重大事件前的仓位再平衡。
美联储当前利率区间3.50%—3.75%，已连续第四次会议按兵不动。 但6月发布的点阵图和经济预测摘要释放出极强的鹰派信号，彻底扭转了市场前期偏宽松的定价逻辑。
10年期美债收益率维持在4.608%，美元指数站上一个月高点。 黄金是无息资产，美债收益率站在4.6%上方的时候，持有的机会成本就一直抬着，机构配置意愿很难起来。
市场当下最纠结的是两个问号：在通胀已经有所降温的情况下，美联储是否仍有必要采取"预防式加息"；如果7月暂不行动，9月是否会成为重新收紧政策的窗口。
目前市场预计美联储9月加息25个基点的概率已超过五成。 也就是说，即便7月按兵不动，紧缩的阴影也不会散。
中东这头的事态有点拧巴。
伊朗向位于约旦境内的一处美军基地发射了多枚弹道导弹，这是自上周五美国暂停对伊朗军事打击以来，伊朗首次针对该地区美国基地发动的导弹攻击。 美原油应声上涨超4%，交投于82.55美元/桶附近。
但另一边，白宫接待以色列和乌克兰领导人，引发中东和乌克兰紧张局势缓和的预期，国际油价连续第三个交易日走低。
这两股力量在拉扯。 高油价推升通胀预期，理论上利好黄金的抗通胀属性；但高油价同样会强化美联储加息的必要性，推高实际收益率，反过来压制黄金。
结果是金价走不出单边，只能在区间内反复拉锯。
这是当前最确定的长线逻辑。
中国人民银行7月7日公布的数据：截至2026年6月末，我国黄金储备7544万盎司，环比增加48万盎司，延续长达20个月的连续增持态势。 今年上半年增持节奏明显抬升——1至6月分别增持4万、3万、16万、26万、32万和48万盎司，6月单月48万盎司创下近16个月最高纪录。
金价进入震荡下行通道，央行反而加大了购金力度。 中信期货的判断是：尽管6月黄金价格明显回落，但央行继续购金显示储备多元化逻辑未变。
全球范围内也一样。 2026年一季度全球央行净购金244吨，瑞银预计全年购金量在800—850吨，仅略低于2025年的860吨。 世界黄金协会调研显示，随着美元相关风险上升，全球计划削减美元配置的央行数量首次超过计划增持的央行数量，而黄金是各大央行增持意愿最强的资产。
到2025年末，黄金占全球官方储备的比重达到27%，美国国债占比从25%降到22%——黄金史上第一次超过美国国债，成为央行储备中最大的组成部分。
这是10年级别的 structural trend，与短期美元走强不矛盾。 它提供的是价格底板，不是上涨催化剂——能减小短期回调空间，但短期对冲不了货币政策的压制。
分歧相当明显。
道富银行认为市场对紧缩定价"过于激进"，鹰派预期已经见顶，未来6—9个月看4750—5500美元。
德商银行把年底目标价下调300美元至4500美元。
SIA Wealth Management首席策略师给出的区间是3960—4170美元，认为本周FOMC难成突破催化剂，金价在秋季前甚至延续至2027年初都会保持"长期中性"。
华安期货、国联民生的长期看多逻辑是美元信用弱化+央行购金主趋势未变。
分歧本身说明市场处于多空平衡状态，任何一方都缺乏压倒性的驱动力量。
国际金价在4000美元/盎司整数关口存在较强支撑，这是前期成交密集区与心理关口的叠加位置。 上方4100美元附近是短期强压力位，是本轮下跌过程中的反弹高点。
没有重大消息刺激的情况下，金价大概率在这个区间内反复震荡，消化前期利空，积蓄新的运行动能。 国内金价跟随国际市场同步运行，同时受人民币汇率波动影响，内外盘涨跌幅度会存在小幅差异。
品牌金饰价格仍处于历史偏高区间。 刚需买首饰，结合自身使用需求择机入手，不必过度纠结短期几元的价格波动。
以投资保值为目的，优先选银行投资金条、黄金ETF等低溢价品种，避免高工费首饰带来的流动性损耗。 非刚需群体可以继续观望，等美联储政策信号明朗后再做决策。
参与交易的投资者，当前阶段更适合控制仓位、轻仓应对。 议息会议落地前不确定性较高，盲目重仓押注单边行情风险较大。 围绕4000支撑和4100压力做区间操作，严格设置止损，避免情绪化交易。
7月30日凌晨的美联储决议与沃什讲话。 利率数字本身可能不是最大变量，沃什的措辞基调才是关键——是强化"预防式加息"预期，还是暗示9月前按兵不动。 若释放更强鹰派信号，金价或测试4000美元甚至更低；若鹰派见顶被确认，金价有望向上突破4100。
后续的美国通胀与就业数据。 6月通胀数据降温曾一度推迟美联储加息时间点，但随着7月美伊冲突再度推高油价，通胀担忧重燃。 若未来一至两个月通胀数据重新走强，9月加息会从预期变为基准情景。
年初推动金价创历史新高的三大逻辑——降息预期、央行购金、地缘风险，现在的状态是：降息预期明显反转，央行购金仍在托底，地缘风险阶段性缓和但未消失。 三者力量的此消彼长，决定了金价不会一路暴跌，也很难快速重拾涨势。
市场永远不缺交易机会，缺的是耐心与交易纪律。