7月27日早盘开盘20分钟，券商、银行、保险三个板块同步出现资金净流入。 当天万得全A指数跌了2.18%，上证指数跌1.61%，创业板指跌2.65%。 全市场超4900只个股下跌。 金融板块的分时走势和整个大盘是反着来的。
先看资金面。 央行提前公告了7月末的流动性安排。 7月29日到31日，每天开展6000亿元隔夜逆回购操作，8月3日再追加3000亿元。 四天合计投放2.1万亿元。 这是隔夜逆回购工具6月末首次落地之后的第二次集中操作。
央行副行长在7月15日的国新办发布会上说过，隔夜逆回购看重的不是利率，是对超短期流动性的调节能力。 部分机构的短期流动性需求可能只有两三天，开展7天期逆回购流动性会有淤积，隔夜逆回购可以提高流动性管理效率。 这次操作延续了“给量不给价”的模式，只公布投放数量，没有披露中标利率。
政策方面也有几个事在同一天落地。 7月27日，“两高”修订后的内幕交易司法解释正式施行。 原版解释从2012年6月1日开始施行。 这次修订有一个变化：控股股东、实际控制人或者相关决策人员，向关系密切人员透露形成内幕信息初步意向的时间，或者根据这个初步意向交易的时间，视为动议的初始时间。 通俗说，关键主体利用时间差做内幕交易的空间被压缩了。
保险这边也有动作。 证监会等六部门联合印发了《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》。 方案提出引导大型国有保险公司增加A股投资规模和比例。 对国有保险公司实行三年以上长周期考核，净资产收益率当年度考核权重不高于30%，三年到五年周期指标权重不低于60%。 部分大型险企的权益类资产配置比例上限已提升至总资产的45%。
再说估值。 截至7月17日，券商板块市净率1.19倍，位于近十年16.37%的分位，低于历史估值中枢1.44倍。 保险板块市净率0.97倍，位于近十年10.2%的分位，低于历史中枢1.40倍。 银行板块整体估值更低，申万银行指数滚动市盈率不足6倍。 换句话说，这三个板块的估值都处在历史低位。
业绩也在出数据。 中金公司研究部预计，42家上市券商2026年上半年合计实现归母净利润1425亿元，同比增长50%。 中信证券预计上半年净利润约233.43亿元，同比增长69.59%，创同期历史新高。 天风证券预计净利润同比增长429%到693%。 招商证券预计净利润100亿元到110亿元，同比增长93%到112%。 上半年A股日均成交额3.3万亿元，同比增长99%。
机构的持仓数据也在变化。 二季度公募主动型基金整体增持了券商股，重仓市值从349.4亿元增加到480.7亿元。 增持资金主要流向中信证券、华泰证券、广发证券等头部公司。 具体来看，二季度主动型基金增持股数靠前的券商股依次是广发证券、中信证券、华泰证券、东方财富、国泰海通。 到二季度末，主动型基金重仓持有的券商股中，中信证券、国泰海通、华泰证券、广发证券、东方财富排在前五。
但保险板块的情况不太一样。 二季度保险板块在公募基金的重仓占比从1.61%降到了0.81%。 主要减持集中在平安和太保。 本周保险板块涨了5.88%，跑赢沪深300指数3.23个百分点。 西部证券的研报认为，二季度沪深300和创业板大幅反弹，叠加低基数，险企权益投资显著增厚。 国寿、新华、太平的权益敞口较高，新会计准则下浮盈直接计入损益，二季度业绩高增推动估值修复。 目前保险板块估值0.62倍PEV。
银行板块7月以来表现回暖。 中信证券指出，南下持股和被动资金同步恢复净流入，机构持仓有望触底反弹。 银行二季度主动型基金重仓比例降至1.01%的历史最低位。
有几个点需要留意。 券商板块内部有分化，头部公司受机构增持明显，但也有一些小券商短期涨幅已经不小。 保险的修复节奏通常滞后于券商和银行。 银行板块整体波动小，更适合做底仓配置。
7月27日早盘金融三板块的资金流入，发生在全市场普跌的背景下。 这和7月20日前后股票型ETF持续大额净申购的方向是一致的。 资金从高位板块向低位板块流动，这个动作本身不需要做太多解读，数据摆在这里。