7月17日，A股科技板块单日蒸发超万亿。 科创50暴跌7%，创业板跌超7%，沪指失守3800点。 光模块、存储芯片、PCB成为重灾区，多只个股跌停。 最让市场困惑的是，业绩越好的公司，跌得越狠。
江波龙上半年净利润预增约700倍，业绩预告发布后，股价累计回撤34%。 德明利预增56倍，一字跌停。 兆易创新预增近11倍，公告后跌超30%。 澜起科技净利润预增63%到81%，股价跌超13%。 海光信息预增41%到52%，跌近5%。
这不是个例。 长电科技、通富微电、华天科技，三大封测龙头，业绩预告后集体跌停。 香农芯创业绩预增24倍，股价回撤35%。
市场定价逻辑已经变了。 以前看同比高增长，现在看环比增长动能。 二季度业绩环比一季度下滑的，都被砸盘。
7月第二周，全市场资金净流出1525亿元。 光电子板块主力一天净流出超420亿元。 两融资金一周跑了1652亿元，周五单日净流出金额排进历史第四。 杠杆资金在卖，主力在卖，北上资金也在卖。 没有人在买。
东吴证券的数据显示，截至7月17日，全A前5%成交个股的成交占比达到51.11%。 一半以上的交易量集中在极少数股票上。 资金全部堆在AI硬件这一个赛道里。 通信、电子的估值分位数干到了99.8%和100%。 一个赛道塞了太多人，稍微有点风吹草动，就是踩踏。
10年期美债收益率一度冲破4.5%，30年期突破5%。 美元走强，相当于全球资本市场被动“加息”。 科技股是典型的成长股，对利率最敏感。 利率一高，未来的现金流就不值钱了，估值就得往下压。
韩国股市因散户高杠杆和SK海力士业绩不及预期暴跌，引发全球半导体去杠杆的连锁反应。 美股费城半导体指数也进入技术性熊市。 韩、美半导体龙头的深度回调，直接将悲观情绪传递至A股。
Meta入局AI云，出售闲置，引发市场对“算力过剩”的担忧。 全球光模块、存储芯片产能集中释放，市场开始担心价格战和毛利率下滑。 轻量化大模型的出现，降低了单任务算力消耗，海外投行也开始下调800G光模块、低端存储的采购预期。
7月至今，科创50跌超22%，创业板指跌约21%。 跌到这个份上，恐慌盘该出的已经出得差不多了。 瑞银昨天说，动量股的抛售可能接近尾声。 中信证券也说，这轮调整是资金去杠杆，不是产业逻辑逆转。
AI产业的大趋势没有变。 存储芯片的供需缺口没有变。 光通信的升级迭代节奏没有变。 市场告别的是“无差别上涨”，进入“业绩为王”的下半场。
具备真实订单、技术壁垒、处于产业链核心环节的龙头，其基本面未恶化，此轮下跌属于情绪主导的板块性杀跌。 部分依赖低端产品、估值透支严重、业绩无法兑现的二三线题材股，其调整可能只是开始。
截至7月16日，科创板32家披露中报预告，30家预喜。 深市那边，新易盛、协创数据一批公司业绩刚出来。 业绩验证的窗口还在继续。 能拿出真东西的公司和拿不出真东西的公司，分化会越来越明显。
7月20日，26只成交过百亿的票里，25只是科技股。 资金在往头部集中，小票在被抛弃。 手里要是有那种“名字带个智能”“业务扯上算力”的概念票，得自己掂量掂量。
瑞银说可以开始考虑在AI和半导体板块逐步重建仓位。 但前提是得知道买什么。 筹码出清仍需时间。 市场尚处于“政策底”与“市场底”之间的磨底阶段。 所有反弹都可能被上方海量套牢盘压制，短期难以形成反转行情。
对于核心龙头，可等待情绪企稳和业绩验证后，分步分批进行布局，而非左侧重仓抄底。 一端配置调整到位的、有业绩支撑的“真成长”科技龙头，一端配置高股息、低估值、具备防御属性的红利板块以对冲风险。
重点关注三季度、四季度的业绩能否持续兑现，以及海外云厂商的资本开支指引。