周日晚间，市场终于等到两份稳市公告。
中国国新相关主体已经使用股票回购增持专项再贷款及配套资金超过500亿元，用于维护市场稳定。
中国诚通及所属机构近期累计买入近100亿元中国股票资产，后续还会继续增持央企、科技企业股票和ETF。
两份公告放在一起，口径很明确：稳住市场，也继续配置央企、科技和核心资产。
很多人马上想起2025年4月。
当时特朗普关税冲击下，A股在4月7日大跌，上证指数跌了7.34%，收在3096点附近。当天收盘后到4月8日早间，中央汇金、中国诚通、中国国新等机构连续表态增持，稳市政策也同步跟上。4月8日，沪指反弹1.58%。
4月那一波，国家队先把恐慌和流动性摁住了。后面市场重心抬高，靠的是关税预期缓和、政策持续发力和风险偏好回升，不是几份增持公告自动点火。
今天的环境更复杂。
科技股前面涨幅不小，海外还要面对油价、利率、AI资本开支回报和中报验收。国新、诚通的动作有助于稳定情绪，科技股后面能走多远，还是要看产业和业绩。
周末另一条消息来自Kimi。
上周五美股芯片股下跌时，Kimi K3成了市场讨论最热的变量之一。
Kimi K3能力很强，价格也低，后面还有开放权重的安排。美国市场当时重算了三笔账：模型收费能撑多久，云厂商砸下去的资本开支多久能回本，硬件链高利润还能维持多久。
Kimi没有抢走哪家芯片公司的订单，却让美国华尔街紧张起来了，回想起了当年“Deepseek”冲击。
韩国杠杆去化、甲骨文信用压力、存储股前期涨幅过大、市场对AI资本开支回报的怀疑，本来都在发酵。Kimi只是最后一根火柴。
两天以后，Kimi自己又给出了另一条线索。
Kimi官方说，K3上线48小时后，需求已逼近现有GPU容量上限。为了保证老用户体验，暂时暂停新订阅，正在加快扩容。
这件事很有意思。
模型能力提高、调用价格下降，用户会更多。以前只是尝鲜的人，可能开始把它接进编程、Agent和企业流程。价格降下来以后，使用量未必下降，反而可能突然上一个台阶。
Kimi K3本身是一个2.8万亿参数的大模型，官方建议放在64张以上加速器组成的大型集群上部署。
据SemiAnalysis的技术分析，即使采用低精度部署，这类模型依然需要更大的集群、高带宽存储和高速互联。
模型更便宜，系统层面的算力消耗未必更低。
当然，容量紧张只是故事的开头。
模型能力和性价比再强，最后还得看能不能把用户留下来，把调用量变成收入。用户是否持续使用，企业是否长期付费，才决定这家公司能不能把钱收回来。
硬件链也要看订单、交付和利润表。服务器、内存、互联和数据中心的需求，不能只停留在模型发布当天的情绪里。
周末还有一层压力没有解除。
中东局势仍然紧张，霍尔木兹风险没有真正过去，油价维持高位。
美军伤亡人数已经升到17人，但目前还没有看到特朗普针对周末升级给出的新的、明确的降温或重启谈判口径。
油价一高，通胀预期和美债收益率都会变得更难判断。高估值科技股最怕的就是这件事。
Kimi把AI投入回报的账重新翻出来，油价又把利率预期搅乱。最近科技股的剧烈波动，背后就是这两层压力。
这周非常关键。
最近市场争论了很久，周三和周四，先由几份财报说话。
周三美股盘后，Alphabet和Tesla公布财报。周四盘后，轮到Intel。
Alphabet要回答资本开支、谷歌云和AI投入的回报；Tesla要回答自动驾驶、机器人和现金流；Intel则要看服务器、数据中心和下半年指引。
这些公司不会直接给A股答案，却会重置全球科技股对下半年AI的预期。
我周末刚写完《AI泡沫观察（3）｜如果科技牛市结束，A股未来靠什么继续？》。
我的基准判断没有改变。
我不认为现在已经到了给科技牛市下结论的时候。产业端还没有出现集体急刹车，台积电、阿斯麦的订单和资本开支仍在增长，云厂商也没有一起缩减投入。
眼下更像一场估值和筹码的重算。
后面需要盯住几件更硬的事：云厂商是否集体下调资本开支，设备厂和代工厂会不会下修指引，芯片订单有没有取消，数据中心融资会不会持续收紧，A股AI硬件中报能不能接住前面的预期。
这些信号连续出现，判断才需要改变。
这轮科技革命，关乎中国未来十年的生产率、产业链位置和国运。
这周财报出来后，我会在星球继续更新下半年的AI行情判断。Alphabet、Tesla、Intel说了什么，市场怎么反应，AI硬件究竟在修复、分化还是继续下调，都会结合盘面拆开讲。
后面就盯着一件事：资金往哪儿走，哪些公司接到订单、赚到利润。