注:视频内容录制时间：2026年6月24日
A股为什么走得如此纠结？根源在于散户太多，市场天然是围猎场。不用围猎思维，永远看不懂A股的博弈本质；不懂极端交易，永远在追涨杀跌中反复被割。洪榕校长从美股百年历史讲到当下行情，一次讲透A股的生存法则。
我们用围猎的思维来看这个世界，它马上就会变得完全不一样。这个逻辑我想给大家延伸一下，为什么一定要把这个事情弄清楚？因为如果你不搞清楚，在A股你是做不好的。这可以说是做好A股最重要的一点，没有之一。你必须换一个视角来看这个市场。
为什么一定要换呢？大家可能会说，你看美股就不需要用围猎思维去看。是的，现在看美股，确实不需要用这套思维。但在上世纪80年代之前，也就是1980年之前，连巴菲特也没赚到什么大钱，他99%以上的财富都是在1980年之后才赚到的，之前他根本没赚多少。
为什么1980年之后美国股市能赚到大钱？大家会说，那是因为互联网科技时代的到来。这句话没错，但它不是本质原因。还有一个更根本的原因：从上世纪80年代开始，美国市场改变了它作为"猎场"的状态，它不再是一个围猎场了。换句话说，在1980年之前，美国股市也一样是个围猎场，同样充斥着大量散户，跟我们现在的情况非常像，80%都是散户交易。
有人可能会说，那之前美国股市走得也挺好的。其实走得一点都不好。1929年，道琼斯指数最高到过381点，到了1973年，也就是44年之后，它最高才超过过1000点，到过1051点。我再给你一个数字：到了1980年，道琼斯指数最低又跌回到了760点附近。从1929年到1980年，整整51年，指数只涨了一倍——从381点到760点。
大家再看看现在是多少？现在是51666点。从1980年最低的760点算起，40多年涨了多少？涨了68倍。为什么后面这段涨了68倍，前面51年却只涨了一倍？差距如此之大，到底发生了什么？
答案很简单。上世纪80年代开始，美国出现了“401K计划”。老百姓的钱，包括大量养老金，源源不断地进入了股市。很多人会说，这是因为市场上有了长线资金，所以美国股市开启了长牛，中途即使下跌也不像过去那么惨烈，几乎是持续向上的。中间虽然有几次危机，但非常少。至于什么科技革命之类的，那都是次要的。美国确实吃到了信息时代的红利，这可以算一个因素，但最核心的变化在于：从这个时候开始，美国散户大量减少。
为什么散户少了？因为养老金进来了。“401K计划”一度让养老金占到整个市场规模的20%。这里就出现了一个根本性的问题：正因为美国股市里养老金的占比如此之大，它只有一个方向，那就是做多。所以特朗普对美股会非常紧张，因为股市一跌就完蛋了，老百姓的大量积蓄全在里面。这和我们现在A股市场的资金性质完全不同。当主导资金发生根本性变化后，没有人敢去围猎养老金。一方面你不一定有这个能力，另一方面你也不敢去动它。但在1980年之前，美国股市一样是围猎场，把散户割得一愣一愣的，七年时间指数能跌掉百分之好几十。
我们现在为什么很难？因为A股市场里，目前还没有一股资金有如此强烈的做多需求，强大到足以支撑长期牛市。所以我们还是希望养老金能够越来越多，因为那才是市场走牛的强需求。
还有一个关键问题：散户比例不能这么高。现在A股的散户比例还是挺高的。散户比例高，市场就天然是个猎场。有人看到这么多肥羊，就会忍不住来围猎。洪粉家人算是经过我的教育和培训，应该已经变成了别人不容易割到的韭菜。但市场上通过抖音炒股的人大量存在，那些就是肥羊，就是鲜嫩的韭菜，被人割得一愣一愣的。赚他们的钱有多简单？甚至包括现在的量化，赚钱真是容易。这就证明市场上的傻钱还是太多了。
在这种情况下，谁还需要牛市？根本不需要。能轻松割到韭菜，何必要辛辛苦苦维持一个持续上涨的牛市？
所以，回到这里，你就知道用围猎思维看A股有多重要。韩国股市也一样。去年4月份之前的韩国股市，走了多少年的熊市？现在只不过因为正好碰上了AI大时代，它靠三星、海力士这两只票做了一场城门立木的群众运动，一下子把指数拉起来了。但放眼望去，韩国这一大群肥羊，全世界的资本都盯着他们了。这一大批肥羊，不可能让他们顺顺利利地成长下去。大部分的钱，最终还是会还给市场的。所以我才用了"万能坑"这个词。
把这些事情讲清楚，我觉得可以触发大家很多深层思考，这非常重要。
现在的市场，我可以很坦率地跟大家讲，真正能像我一样把A股看得如此透彻的人，真的不多。这不是吹牛，这是我实实在在经历出来的。你听市场上有些人在那里讲，他不可能讲得很清楚，他可能在某个局部、某个知识点上有自己的见解，但像我这样完整地、系统地把整个A股生态看清楚的人，确实很少。我太了解这个生态了。
我做过六年期货，对博弈的研究是非常深的。A股市场有个核心特点，就是猎人和猎物之间的关系。如果你不用博弈思维，不用猎人思维，根本没办法真正理解A股。你还要理解我为什么会提出极端交易。我大学学的是环境工程，环境有个特点，它有一个承载力，你可以破坏它，但不能超出环境承受的极限。一旦超出这个极限，破坏就是不可逆的。A股市场也是一样，它会走极端，但它一定不会走到不可逆的地步。一旦到了极端位置，它必然会发生变化，这就叫物极必反。所以我们的极端交易成功率是非常高的。再加上中国是稳定压倒一切，怎么可能允许发生不可逆的事情呢？不可能的。
正因为我对这些东西有深刻的理解，再加上我的从业经历几乎覆盖了证券行业的每一个岗位，我是扎扎实实从最基层干起来的。做期货，我是从经纪人做到交易部老总，再做到交易所总裁助理，对期货里的博弈理解得非常透彻。证券的岗位，我做过研究，做过资产管理，筹建过公募基金，还做过电子商务，也就是券商的网上交易业务，还兼任过证券公司营业部的老总，甚至做过中国证券业协会分析师及投顾委员会副主任委员，级别也是很高的。所以我可以告诉你，我太了解这个生态了。我只要看一眼行情走势，脑子里几乎就能浮现出一张图：大概在发生什么，谁在围猎，聪明资金在哪里，当前的主要矛盾是什么，非常清晰。
我们碰上了这么一个好时代，闭着眼睛都能看见城门立木，可有些人就是视而不见，天天纠结于那些很细碎的细节。看到城门立木已经涨得很高了，他就说没办法了。我发现这些人根本就没有去了解城门立木战法的基本逻辑，完全是在想当然。有多少股票是第一天可以买得到的呢？再看看机构向主导的城门立木，人家都立了多久了，都涨了多少倍了？英伟达的城门立木立了多久？那些光模块的城门立木又持续了多久？你只是不敢上车而已。
但我们给你解决的就是"想上又不敢上"的问题。我给过多少方法？我说你真的不敢上，你完全可以降维打击。现在所有走强的那些股票，它都处于夏季。你实在不敢用夏季策略，那你就用秋季策略。你不就是怕它从夏天立马变成秋天吗？你怕的不就是这个吗？那就别用夏季策略，用秋季策略H333介入。
当然，如果你做着做着发现秋季都要过去了，可能要入冬了，那就走掉。入冬就不做了。
再退一步说，如果这次调整之后整个板块就结束了。但你想想，你本来就只买了三分之一仓位。你说它结束了，结束之后它也会反复折腾，你找个合适的价格出来，根本赔不了什么钱。但你只花了那么一点点成本，万一被你把节奏调过来了呢？万一又逮到了后面的行情呢？就拿去年来说，八九月份的时候，光模块方向也很厉害，后来一波调整下来，紧接着又冲上去很多。
如果那种盛夏天天都是荷花盛开的状态，你不敢介入。那你可以介入那种稍微早一点的，夏季刚开始不久的，初夏或者刚入夏的，甚至夏季还在中间阶段的。就用H333切入，这就跟我们的城门立木战法完美匹配了。就是试盘。怎么试？哪里出现涨停板我就往哪里去。哪里有可能出现夏季，我就往那个方向冲，先当秋季来做。做错了走人，但万一被逮住了呢，成功概率其实很高。哪怕前面券商那一波，用城门立木战法介入，最差的情况，第二天、第三天也走得出来。但如果你买到的是真正强势的、走得很久的标的，那收益就完全不同了。
做投资千万不可陷入“天天找顶、每天想做神仙”的状态。外面很多人讲的内容，本质上就是盲人摸象，根本不懂A股的全貌，讲的都是一些你爱听的，但在我看来一点意义都没有。
还有些人天天给你研究指数涨跌，这有什么意义？指数涨了你也不一定赚钱，因为你可能买错了板块。天天在那里画线、猜指数，根本没用。
我猜指数的能力其实很强，但我都不给你们猜，因为没有意义。如果你说有意义的东西就是猜指数，那我年初私享会猜过指数，非常准。去年12月份我猜今年，3750点这个强支撑很难破。现在最低到过3794点附近，离得很近，没破过。
现在我们要讨论的是下半年到4500点的概率有多大。我先给你一个答案：概率非常之大。为什么概率非常大？上次最低3794点，我的防线定在3750点。我们猜指数不是瞎猜的，我猜的指数跟那些画线的人完全不一样。否则去年的3000到4000点(最低杀到了3040点)怎么猜出来的？还得上下都能猜中，误差很小。幸亏洪粉家人给我做见证，不然别人以为我在吹大牛。
现在我们猜什么？指数的上限我不敢猜，因为有几个因素我确定不了，我只能确定下面的3750点。怎么确定3750点的呢？我心里有个判断：现在管理层非常重视A股市场，这跟过去不一样，特别重视。越重视，越不能出事；越重视，承诺的东西就越要实现。慢牛，要的是慢牛，不能急跌。如果今年再跌到3700点以下去，那就不能叫慢牛了。那就是急跌了。3700点是什么概念？离2024年的“924行情”那个起点很近。所以，要保3700点，等到3700点再去保，肯定就破了。所以要把防线放在3800点。既然防线在3800点，但它不一定完全守得住，会被往下刺穿一下，所以我定的3750点。事实也就是如此。如果我定在3800点，不好意思，你们就说不准了，因为它已经到3794点了，所以我把它放在3750点。
我们讲的东西不是没有逻辑的，这才是中国市场需要考虑的人性。
这个位置可能会有一种冲击，最差的情况会怎样？大家都在猜美国股市出问题，猜AI出问题，我认为这是一个特别的概念。如果这个一来，说不定还要去考验3750点，但这个空间应该足够对冲这次的风险了。就是美国股市出现大跌、AI出现大跌这种情况，A股会有个下沉动作，这应该是没办法的，因为我们的市场聪明资金一定会利用这个状态。但不要过度悲观。这就要理解一下美国股市的本质了。
美国有大把的办法，只要中美之间没有大问题，特朗普要解决华尔街的问题，非常有办法，因为华尔街的利益和特朗普的利益是比较一致的。华尔街崩盘、AI崩盘，对美国没有任何好处。没有任何好处的事情，它有一股强大的力量在那里支撑。华尔街会支持、特朗普会支持，怎么可能会出现崩盘呢？
但凡有崩盘的苗头，特朗普就会下狠手。他但凡能想到的办法，都会用在救市上面，除非他救不动。我认为能救得动。除非我们在AI领域再出现一个颠覆性的时刻。以我的判断，最近我对OpenAI、对Anthropic这些都做了蛮深的研究，我认为我们其实在AI领域，要实现领先美国，或者说断崖式领先美国的可能性还是比较小的。至少是在今年比较难，至少在未来的几个月里比较难。所以那个风险其实离我们比较远。我们在AI里面或者是科技里面，出现了能够足以颠覆美国的这种进步，有点难。
既然是这样的话，哪怕那边出现盘整，跌个10%、20%。我们已经预留了差不多将近10%的空间在对冲它，我们不可能跌它那么多，因为人家都涨得多。从这种角度来讲，暂时这个事情还在上升区间的时候，不要去想过多的利空消息，否则你不敢做的，你老在这里哆哆嗦嗦的。
我们是这么个逻辑：哪怕真的发生了美国所谓的大跌，他跟A股市场不一样，他是有办法的，也不可能一蹴而就，他也是会折腾来折腾去的。我当然无法预测，也许明天就发生什么事情了，这个不知道，我们只是谈一种概率。
既然把这些风险消除了以后，就想一个问题：这样的风险我们是不允许急跌的，那个时候国家会动手的。国家队的那些子弹收回去以后就是用来应对这些东西的。如果美国股市那边出问题，拖累中国股市来一个大跌，国家队一定会进场护盘。这样，我们才能够名副其实地走慢牛。
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