问AI · 可控核聚变走向商业化还需突破哪些核心环节？
本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
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深度复盘2026Q2——A股观往知来系列之十四
2026年二季度，市场盘面极致分化、结构性行情明显、核心矛盾在于行业基本面具备绝对优势与交易结构绝对拥挤。算力业绩超预期，科技巨头资本开支上修，业绩驱动全球科技股大涨。算力虹吸市场，地缘与高利率加剧波动，亚太经历多轮联动调整。季度末极致交易拥挤边际缓解，低位板块陆续轮涨，资金尝试向均衡配置扩散。
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2026年H1证券公司股权投资与IPO全景
券商主要通过另类/资本两类子公司及成立产业基金的方式参与一级股权投资市场，当前在科创股权投资政策推动下，其战略定位进一步凸显。券商股权投资已从通道业务转型为硬科技股权投资的核心平台，在A股总市值前十上市项目及募资前二十排队项目中半数以上有参股布局，H股前十亦有渗透，形成了横跨A/H市场的“投资+承销”双轮驱动模式。
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未来产业投资地图系列之“可控核聚变”
可控核聚变因其能量密度极高、原料近乎无限、安全清洁等特性，被视为人类理想的终极能源。全球主要国家已突破科学可行性验证，正加速向工程可行性及商业化迈进。产业链方面，上游超导材料、面向等离子体材料及氚燃料循环存在核心挑战，中游磁体系统、真空室、偏滤器、包层、电源、氚工厂等部件尤为关键，下游多个国家积极推进示范堆建设。
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全球K型分化走到了哪一步？
我们可预期K形分化会随着AI演进而深化，这一趋势之下，美国或动用政策勉力控制国内分化张力，但美国政策的外溢性由弱国承担。所以全球会在更强科技中迎来国与国之间大分化，而这就是科技革命掀起国家力量重构结果。
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解锁不可成药靶点，RAS 药物打开肿瘤治疗新格局
RAS靶向治疗已从G12C单点突破，进入G12D、Pan-KRAS和Pan-RAS(ON)多路线推进阶段，管线布局和临床验证正在逐步丰富。2026年ASCO大会上，RMC-6236在2L转移性胰腺癌III期研究中取得积极结果，进一步强化了市场对RAS靶向治疗临床价值的期待。国内企业也在积极跟进。
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科技选择、美国模式和K型走向——全球科技周期系列（一）
构建在科技优势之上的增长模式，我们称之为“美国模式”，美国主导的全球秩序框亦以此为基础。当通胀、分化、科技并立，美国政策选择排序或是：力保科技排序最前，其次是勉力弥合国内分化，最后才考虑压低全球通胀。 所以短期内全球或将见证：更强科技、更大的国与国分化、压不下的通胀；地缘缓和之后的全球大复苏或者，AI证伪后的衰退或滞涨
报告来源
证券研究报告名称：《深度复盘2026Q2——A股观往知来系列之十四》
对外发布时间：2026年7月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黄文涛 SAC 编号:S1440510120015
SFC 编号:BE0134
何盛 SAC 编号:S1440522090002
证券研究报告名称：《2026年H1证券公司股权投资与IPO全景》
对外发布时间：2026年7月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
赵然 SAC编号:S1440518100009
SFC编号:BQQ828
吴马涵旭 SAC 编号:S1440522070001
李梓豪 SAC 编号:S1440524070018
SFC 编号:BXU681
何泾威 SAC 编号:S1440525070007
证券研究报告名称：《未来产业投资地图系列之“可控核聚变”》
对外发布时间：2026年7月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
黎韬扬 SAC 编号:S1440516090001
汪正鑫 SAC编号：S1440525040001
证券研究报告名称：《全球K型分化走到了哪一步？》
对外发布时间：2026年7月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
周君芝 SAC 编号:S1440524020001
谢雨心 SAC 编号: S1440525100001
研究助理：杨振辉
证券研究报告名称：《解锁不可成药靶点，RAS药物打开肿瘤治疗新格局》
对外发布时间：2026年7月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
袁清慧 SAC 编号:S1440520030001
SFC 编号:BPW879
沈毅 SAC 编号:S1440525080005
SFC 编号:BXW250
魏佳奥 SAC 编号:S1440524050001
SFC 编号:BYG208
证券研究报告名称：《科技选择、美国模式和K型走向——全球科技周期系列（一）》
对外发布时间：2026年7月16日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
周君芝 SAC 编号:S1440524020001
蒋佳秀 SAC 编号: S1440524020001
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