世上太多事情光凭常规揣度，得出的结论往往与实际状况呈现两种截然相反的局面。
<文｜空流霜 编｜顾柠>
世上太多事情光凭常规揣度，得出的结论往往与实际状况呈现两种截然相反的局面。
纵观五家上市险企2025年年报，有一组数据亦形成了这种微妙的反差。
以“支付给职工及为职工支付的现金”除以年末在职员工数量粗算，中国人保人均职工现金支出约36.49万元，在五大上市险企中位居榜首。不仅高于中国平安的34.85万元，也领先于新华保险、中国太保和中国人寿。然而，在利润率的坐标轴上，排序恰好反了过来。按集团合并净利润除以营业收入计算，中国人保仅为9.42%，在五家险企中垫底。
人均薪酬最高，净利润率却最低。这两组看似背离的数据放在一起，很容易让人得出“效率不高”的直观判断。但若将人保的主业结构摊开来看，这一反差的底层逻辑便会清晰地显现出来。
不同口径排序：
人均现金支出36.49万元
略高于中国平安
2025年，中国人保支付给职工及为职工支付的现金为656.53亿元，年末在职员工179,898人。两项相除，得到36.49万元。按相同方法计算，中国平安为34.85万元，新华保险为31.00万元，中国太保为28.64万元，中国人寿为25.67万元。
36.49万元属于人均职工现金支出近似值，不能直接写成中国人保员工平均工资。现金流量表项目还包括公司为职工支付的社会保险、住房公积金和福利等支出，年末人数也不等于全年平均人数。财务数据采用集团合并口径，员工表通常采用本公司及主要子公司口径，五家公司的统计范围也不完全一致。
换用业务及管理费中的工资及福利费计算，排名会发生变化。中国平安约为33.61万元，新华保险约为32.85万元，中国人保约为29.82万元。由此可见，讨论险企人均薪酬，必须先说明分子和分母。本文采用现金支出口径，观察各家公司当年实际流出的职工相关资金。
即便加上口径限制，中国人保的人员投入仍处于较高水平。其职工现金支出总额为656.53亿元，仅低于中国平安。工资及福利费为536.48亿元，同比增长6.14%。对一家拥有近18万名员工、机构网络深入城乡的保险集团来说，人员支出对应的是承保、销售、查勘、定损、理赔、客服、风控和基层运营等多条业务链。
净利润率垫底：
财险底色使然，74%综合赔付率
其实，2025年中国人保的营业收入、保费服务收入都处于行业前列。
2025年，中国人保营业总收入为6690.44亿元，同比增长7.57%，保险服务收入为5707.17亿元，同比增长6.14%。五家公司中，中国人保保险服务收入最高，营业总收入位列第二。中国人保原保险保费收入达到7383.33亿元，同比增长6.5%。
利润增速处于五家中游。中国人保净利润为630.33亿元，同比增长9.02%。该增速高于中国平安的7.88%，低于中国太保的19.29%、新华保险的38.33%和中国人寿的43.70%。中国人保营业总支出为5941.07亿元，同比增长7.76%，增速略高于营业总收入。
差距主要落在利润率。按合并净利润除以营业收入计算，中国人保净利润率为9.42%，五家中最低。中国太保为12.73%，中国平安为15.07%，新华保险为23.00%，中国人寿为25.43%。而导致人保净利润率在五家险企中垫底的根本原因，则在于其主业内容的结构性差异。
在上市五大险企中，中国人寿和新华保险以人身险为主，其利润逻辑建立在“收保费→做投资→赚利差”的模式上，利润率天然偏高；中国平安涵盖保险、银行及资管等多元板块，中国太保虽有财险但寿险仍是利润主力。
中国人保则完全不同。2025年，人保财险的保险服务收入达5115.94亿元，占到集团合并保险服务收入的近九成。财险的利润逻辑是“收保费→赔出去→剩下的是利润”，具有典型的高赔付、薄利润特征。
2025年人保财险的综合成本率为97.6%，这意味着每收入100元保费，赔款和费用就要花掉97.6元，承保利润仅剩2.4元。对比同业，平安产险综合成本率为96.8%，太保产险为97.5%，人保财险略高，但均控制在100%的盈利线以内。事实上，人保财险2025年承保利润同比增长了75.6%，主业经营质量正在改善。只是受制于财险行业的天然属性，其利润率注定无法与寿险公司并论。因此，集团9.42%的净利润率，首先是业务结构决定的结果。
此外，投资端也存在差距。中国人保2025年总投资收益率为5.7%，较上年上升0.1个百分点，与中国太保持平，低于中国人寿的6.09%和新华保险的6.6%。中国平安披露的是综合投资收益率，2025年为6.3%。
因此，中国人保2025年的位置更接近“规模靠前、盈利效率仍有提升空间”。保险服务收入第一，说明主业规模和客户覆盖并不弱，人保财险已覆盖三分之一的市场份额。9.42%的净利润率，则体现财险占比、赔付压力和投资回报共同作用后的结果。
来源：险企高参
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