问AI · 高奢与专业彩妆之路为何迥异？
本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：复盘海外，专业美妆与高奢美妆道路迥异，专业品牌通常聚焦彩妆，高奢品牌全面覆盖香水、彩妆、护肤，我们认为本土品牌有望通过品类扩展与营销升级，在专业能力上逐步沉淀品牌价值认同，进而成长为代表东方美学的高端品牌。
投资建议：推荐坚持打造本土高端美妆品牌、及布局差异化彩妆品牌的头部美妆公司。
中国彩妆市场波动成长，高端化、专业化为大势所趋。伴随线上渠道红利，我国彩妆市场自2016年起爆发增长，2016-2019年市场规模从285亿增长至593亿，CAGR高达27%。2020年以后，受疫情、线上流量红利消退、以及核心人口市场普及趋顶等因素影响，彩妆增速趋缓，2020-2025年CAGR降至1.40%。量增趋缓背景下，彩妆高端化、专业化趋势明显，我们将2025年国内TOP50彩妆品牌作为样本分类，大众、高端、专业彩妆头部品2016-2025年合计零售额CAGR分别为13%、17%、24%，高端品牌、专业品牌市占率分别由16.9%、5.3%大幅提升至31.5%、16.3%。且从节奏上看，外资专业彩妆品牌在中国自2017年起伴随消费升级快速增长，本土专业品牌自2021年以来增长加速，迎来发展红利期。
专业VS高奢美妆：专业品牌通常聚焦彩妆品类，以专业性取胜；高奢品牌香水-彩妆-护肤布局全面，以审美体系立足。复盘海外，以MAC、Bobbi Brown等为代表的专业品牌，依靠化妆师专业能力、产品功能和色彩创新实现崛起，品类多集中于彩妆领域，品牌增长更多依赖持续的产品创新，后期对运营能力及全球化能力要求高，因此多加入头部美妆集团，在专业化运营下实现扩张。相比之下，香奈儿、迪奥等高奢美妆品牌则依托时装、香氛和品牌文化积累，将美妆作为品牌世界观和生活方式的重要载体，通常形成香氛-彩妆-护肤多品类矩阵，竞争优势来源于长期沉淀的审美体系、文化认同和情绪价值，因此拥有更高的天花板。头部高奢美妆品牌香奈儿、迪奥2025年品牌全球零售额份额分别达442、384亿元，高于头部专业美妆品牌MAC约190亿元的全球零售额，中国区域的销售规模差异更加显著。品类覆盖上，高奢品牌全球市场中香水占比过半，中国市场香水、彩妆、护肤三品类各约占1/3，分布均衡；而专业美妆品牌则通常聚焦于彩妆品类，部分少量拓展至护肤品类。
风险提示：经济增速下降拖累可选消费；品牌竞争加剧；品类拓展低于预期。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：从专业彩妆、高奢美妆看中国品牌高端化机会；报告日期：2026.07.09 报告作者：
訾猛（分析师），登记编号：S0880513120002
杨柳（分析师），登记编号：S0880521120001
闫清徽（分析师），登记编号：S0880522120004
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