这半年的金价，走得确实有点超出很多人预期。 年初的时候现货黄金一路冲，1月29日摸到5598.75美元/盎司的历史高点，国内品牌足金零售价跟着破1700元/克，那时候身边不少人凑钱囤金，说黄金要奔着更高的位置去，闭眼入都能赚。
结果狂欢没撑过半年，6月末现货黄金直接跌破4000美元关口，半年跌幅超7%，6月单月跌了10.45%，是2008年以来最大的单月跌幅，国内沪金主力合约当时也往下掉，品牌金店的报价跟着滑到1250-1260元/克的区间，相当于每克比高点跌了近450块，进入7月之后，金价在低位有了一点修复反弹，现在现货黄金在4100美元/盎司附近窄幅震荡，国内沪金主力合约站稳900元/克上方。
这轮跌最核心的还是美联储的态度变了。 年初大家都赌美联储要开降息周期，结果美国那边经济数据一直挺韧，通胀也黏，美联储放出来的信号越来越鹰，年内重启加息的概率往上走了不少，美元指数和美债收益率跟着涨。 黄金这种资产是不生息的，利率越高，拿着它的成本就越高，本来很多人买黄金是赌降息赚差价，现在加息预期上来，资金自然往美元、美债这些能生息的地方跑，金价就被压着。
还有一个原因是年初涨太多，获利盘堆得太厚。 从去年到今年年初，黄金连涨了快一年，早期进场的资金已经赚了不少，到了5500美元这个点，短线资金集中落袋为安，加上不少程序化交易的盘，跌到触发止损的位置就自动卖，越卖越跌，形成了短期的踩踏，把跌幅又放大了一截。
之前撑着金价的中东冲突的避险溢价，这半年也在慢慢消。 局势阶段性缓下来之后，买黄金避风险的资金少了，这部分上涨动力也就没了。
不过跌到现在，也说不上黄金的长期逻辑就破了。 首先是全球央行还在持续买黄金，去美元化的趋势下，各国都在调储备结构，今年上半年央行购金的节奏没慢下来，一季度全球央行净购244吨，5月单月也有41吨的净购规模，国内央行已经连续20个月增持黄金，6月单月就加了48万盎司，是近两年最大的单月增持量，这种国家级的刚性需求，相当于给金价垫了个底，不至于跌没边。
其次是美国那边的高利率也撑不了太久。 刚出的6月非农数据大幅不及预期，新增就业岗位比市场想的少很多，就业市场降温的信号比较明显，之前市场对美联储激进加息的预期已经降了不少，后面要是通胀接着往下走，美联储真转去降息，黄金的估值就有修复的空间。
再就是黄金本身的属性没变，全球通胀还没完全消，地缘冲突也还反复，真后面局势再紧，或者经济往下走，黄金的避险价值还是会出来，随时可能有反弹的行情。
现在几家机构的判断也有分歧，高盛把年终金价预测往下调了500美元，认为美联储降息要推到2027年6月和12月，ETF的流入也会比之前想的少；汇丰更鹰，觉得2026和2027年都不会降息，核心PCE年底还会维持在3%以上；花旗的看法反过来，觉得10月就会首次降25bp，油价回落之后通胀数据会软下来。
申万宏源的看法则偏多，觉得谨慎情形下5000美元都有强支撑，基准能到5800，乐观的话能破6000，主要还是财政赤字和去美元化的逻辑托着。 综合下来短期大概率是4000-4300美元/盎司的区间震荡，反弹力度不会太大，到四季度高利率对经济的影响显出来，降息预期再往上抬。
金价才有修复的可能，年底能不能到4500-4900的区间，主要看油价和CPI的配合度，近期可以盯两个已确定的时间节点，一个是7月14日的CPI数据公布，一个是7月30日的美联储议息会议。
落到普通人身上，不同需求的人应对方式不一样。 要是做短线投机的，现在多空博弈挺激烈的，隐含波动率还高，追涨杀跌很容易被两边割，尤其是带了杠杆的，比如纸黄金、黄金TD这类，最好先观望，别重仓瞎炒。
要是做长线配置的，比如为了抗通胀、调资产结构，可以分批定投，不用一次性满仓，节奏可以反着来：要是后面CPI数据超预期鹰，金价往下掉就加点，要是反弹冲到4300美元上方就先停一停，慢慢布局就行。
要是刚需买首饰的，现在这个价格比高点跌了快450一克，确实合适，婚庆或者礼赠该买就买，优先考虑小克重或者以旧换新的方式，比直接买大件一口价的划算。
还有最近冒出来的攒金条的趋势也可以看，上半年国内金条金币销量涨了46%，金饰销量反而跌了37%，大家现在买黄金更多是冲着投资属性去的，不是戴，要是想跟着央行的节奏长期攒，金条比首饰合适，毕竟首饰的工费一克要收几十到上百，相当于一开始就亏了5%-10%的成本。