话说，快手分拆可灵，简直是以迅雷不及掩耳响叮当地速度在进行啊，开启分拆融资不到俩月，快手就已经发公告了融资协议和安排。
简单来说，可灵这一轮的融资要素如下：
1，融资上限30亿美元，约207.47亿人民币。
2，投后估值180亿美元，较5月份传言略有下降。
3，融资额度全用满之后，快手持股68.33%，依然控股并表。
4，腾讯、阿里、百度均参与了融资，但持股比例较低。
5，尽管可灵过去两年在亏损，但估值已经占到了快手总市值的约3/4。
总而言之，快手快速搞定了可灵的融资，虽然比最早预期估值有所下降，但这依然是相当惊人的，这反映了市场对AI投资高度热情。
好啦，不废话，下面来详细说说可灵的这次融资。
1，可灵最高融资30亿美元。
第一部分，21 名独立投资者、甲方和乙方作为初始投资者，同意向北京可灵合计现金注资 138.236 亿元人民币，约 20.282 亿美元。
第二部分，同一天又有 15 名额外投资者，包括 13 名独立投资者、丙方和丁方，签署加入协议，合计注资 52.235 亿元人民币，约 7.6639 亿美元。
也就是说，目前公告中已经明确的金额大约是：138.236 亿 + 52.235 亿 = 190.471 亿元人民币，约 27.946 亿美元。
但协议允许在签署日起 60 天内继续引入额外投资者，整体增资款上限是：204.471 亿元人民币，约 30 亿美元，对应北京可灵扩大后注册资本的 16.67%。
2, 投后估值约 180 亿美元，占快手的约75%。
公告说，快手管理层认为北京可灵的交易前估值 150 亿美元在商业上合理，并落在所选可比公司和可比交易隐含估值区间内。 由于融资上限是
30 亿美元，对应扩大后注册资本 16.67%，可以推算出投后估值约为：30 亿美元 ÷ 16.67% ≈ 180 亿美元。
可灵投后估值约 180 亿美元，按快手 7 月 2 日收盘市值测算，已相当于快手整体市值的约 75%。
依此计算，快手的市盈率（TTM)约10倍左右，可灵为负。以ARR计算，可灵的P/S(估值/年化收入）高达 36 倍。
3，可灵去年亏损19亿元，收入11亿元。
公告对可灵 AI 的描述是：北京可灵主要从事全球领先的视频生成大模型“可灵 AI”的开发及运营。可灵 AI 是快手自主研发，利用快手在视频数据处理和先进算法方面的经验，定位是“全面的 AI 创意引擎”。
可灵的几个关键财务数据：2025 年收入约 11 亿元人民币。2026 年 3 月，可灵 AI 年化收入运行率约 5 亿美元。
但可灵目前仍亏损。公告披露，假设重组已经完成，北京可灵截至 2025 年底资产总额约 2.44 亿元人民币，负债总额约 2.53 亿元人民币，净资产约 -900 万元人民币；2024 年、2025 年净亏损分别为 5 亿元人民币和
19 亿元人民币。
4，快手仍然控股，北京可灵继续并表。
如果认购上限和股权激励额度都全部用满，快手对北京可灵的股权比例将从 100%稀释到约 68.33%。
公告后面进一步说明，交易完成后，快手仍将间接持有北京可灵约 68.33%股权，北京可灵的财务业绩也将继续并入快手财报。重组不会导致快手失去对北京可灵的控制权，所以不确认损益。
5. 投资者名单：腾讯、阿里、百度都在里面。
公告披露，乙方包括腾讯控制的两家公司：上海启善投资有限公司和 Parallel Mars Investment Limited。它们各自出资 6.8157 亿元人民币，各持股约 0.56%；合计出资约 13.6314 亿元人民币，合计持股约 1.12%。
其他比较值得注意的投资方包括：
杭州阿里云飞天信息技术有限公司，出资 13.6314 亿元人民币，持股约 1.11%。
北京百度网讯科技有限公司，出资 3.4079 亿元人民币，持股约 0.28%。
还有上海国方数科、北京国科生成、中国互联网投资基金、北京市人工智能产业投资基金、中信证券投资、CPE、启明相关主体 QM323 Limited、Monolith Kling 等。
这个名单的信号是：这轮不只是财务融资，也有很强的产业资本和国资/地方基金色彩。
6，程一笑和盖坤的股权激励。
北京可灵设立了三类股份参与计划：股份激励计划、持股计划、购股权计划。总授权额度为北京可灵扩大后注册资本的 15%。 首次授出合计 716.5104万份股权奖励及期权，约占扩大后注册资本 7.45%。
其中，程一笑获授 96.1759 万份股权奖励，约占扩大后注册资本 1%，零对价授予；但授出后三年内及北京可灵上市前不得处置，如果程一笑在授出后六年内离职，要按条款退扣。
盖坤是快手高级副总裁，也是可灵 AI 事业部负责人则获得了更高的股权激励和投票权。此次公告中，他获得北京可灵约 3% 的股权激励，也是零对价授予；同时，公告显示其 3% 股权对应约 23.62%表决权。
这个安排说明，快手不只是融资，也是在给可灵搭一套更接近独立公司的股权和管理激励结构。