你敢信？ 就在7月1日，中证有色金属矿业主题指数（931892）涨了0.80%，东方锆业、中矿资源直接涨停。 但真正让人头皮发麻的数据是这个——这个指数最新的PE-TTM只有19.27倍，处在近1年9.45%的分位。 什么意思？ 简单说，你现在买，比过去接近91%的时间都便宜。 有人看到回调吓得连夜清仓，有人反手就进去捡筹码。 谁对谁错，数据说话。
更炸裂的是，2026年一季度，158家有色上市企业合计营收12056.14亿元，同比增长36.18%；归母净利润983.56亿元，同比增长108.19%，创了近五年季度新高。 利润翻倍增长，估值却在地板上趴着——这叫风险？ 这明明叫机会在敲门。 华泰证券也说了，26到27年有色金属供需格局偏短缺，行业景气和价格预期维持高位，当前市场对有色板块的定价过于悲观，下行空间有限，估值修复弹性值得期待。
先从宏观面扒一扒。 这会儿的加息预期确实压得人喘不过气，美元走强，金属价格承压。 但问题是，美国联邦债务规模已经膨胀到39万亿美元了，在高利率环境下利息支出刚性攀升，继续加息的空间其实相当有限。 8月份的杰克逊霍尔年会很可能是个关键转折点。 现在市场对加息反应过度了，换句话说，接下来只要加息预期稍微松一松，有色板块就能弹起来。
再说估值。 中证黄金和铝指数的PE-TTM现在处于2020年以来3%到4%的分位，铜、黄金、铝三个板块相对于全A的PE-TTM都在历史0.0%的低分位。 注意，是0.0%，不是近似。 这个位置，做空的风险比做多大多了。 北向资金已经在回调中默默加仓，机构资金也在买，这些都不是傻子。
铜的逻辑最硬。 铜矿的供给端这几年一直在出问题——智利5月铜产量同比减少12.9%，LME铜库存减少3875吨。 进口铜矿的加工费TC已经跌到负值区间了，这意味着冶炼厂买矿回来加工都是亏钱的。 供给端挖不出来就是挖不出来，这是铁打的事实。 而且铜的新兴需求爆发力极强：一辆新能源汽车用铜量是传统燃油车的4到5倍，AI数据中心用铜量也显著高于传统数据中心。 虽然短期铜价受加息预期和消费淡季压制，但矿端紧缺将对价格下方形成有力支撑。 招商证券也说了，以3到5年维度看，铜价中枢上移仍可期待。
锂这边，故事更精彩。 不到一年时间，碳酸锂从底部的7万元/吨附近一路爬到了20万元/吨上下。 7月1日碳酸锂主力合约盘中涨了近5%，触及164920元/吨。 供应端也在收紧，江西4座主力锂云母矿5月起集中停产换证，澳洲Greenbushes锂矿山下调2026财年产量指引最高13%。 供给端的收缩预期，是支撑锂价的重要因素。 截至6月，碳酸锂价格约17.75万元/吨，相较年初上涨约50%。 更关键的是，今年一季度国内储能装机量同比增长65%，储能首次超越动力电池，成为锂需求增长的最大来源。 7月铁锂排产53.3万吨，环比增长7%；三元排产11.2万吨。 下游排产持续回暖，价格大幅回调后逢低补库意愿增加。 锂的底子没坏。
稀土的逻辑更独特，走的是“政策锁供给”的独立行情。 5月我国自缅甸进口稀土同环比大幅下滑，缅甸矿进口大幅缩减。 2026年6月15日，《中华人民共和国矿产资源法实施条例》正式施行，将稀土、钨等36种矿产列入国家级战略性资源目录，矿业权审批权限上收至国务院。 6月4日，商务部公告对境外稀土物项及关键元素实施出口管制。 这一套组合拳下来，稀土的供给刚性被锁死了。
供给端收紧，需求端却在爆发，新能源汽车电机、风力发电机、人形机器人、低空经济，每一个都在大口吃稀土磁材。 单台人形机器人高性能钕铁硼磁材用量约3.5到4千克，中信证券预测到2035年全球人形机器人领域钕铁硼需求有望增至2.4万吨。 今年第二季度，国内稀土精矿关联交易价格上调至38804元/吨，环比涨幅达44.61%。 上游矿企利润表里，这个涨价传导会很直接。
这里得提一句，小金属最近也在涨。 钨、锡、锗、铟这些品种，受益于战略资源管控升级和新兴需求爆发，6月以来跑赢了大盘。 钨精矿库存降到了今年以来的最低值，光伏钨丝、PCB微钻等新兴需求还在高增。 锡这边，缅甸锡矿复产进度迟缓，印尼出口也在换证，半导体行业复苏又带来持续的需求支撑。 这些不算市场主流品种，但弹性大、逻辑硬，值得多看两眼。
不过话说回来，有色板块现在也不是没风险。 美联储鹰派表态、强美元压制、短期宏观情绪扰动，这些都会带来波动。 但凡事都有两面——当前市场对有色板块的定价已经极度悲观，估值压缩到了历史极端低位。 便宜的资产，只要基本面不崩，迟早会回归。 一季度业绩翻了倍，这个基本盘够硬。
操作上也不建议一把梭。 分批分次、逢低布局才是稳妥的做法。 现在这个位置，给了足够的容错空间。 毕竟，便宜就是硬道理。 跌下来的不是风险，是机会。 就看你是那个恐慌割肉的人，还是那个笑着捡筹码的人。