上周陪同事去她常逛的金店问回收价，柜姐扫了一眼她年初买的32克古法金镯子，报价单打出来：880元一克。 她年初入手的时候品牌金饰挂牌是1700，算上工费一克将近1800，当时花了两万一千多，现在柜台回收连本金都拿不回来。 旁边还站着个攒了半年金豆的姑娘，听完成交价把装着金豆的小瓶子又塞回包里了，说再等等。
这轮下跌的起点是6月17日的美联储议息会，北京时间6月18日凌晨出结果，到亚太盘开盘不过18个小时，黄金从之前的横盘位直接跳水，6月24日现货金跌破4000美元一盎司，距离今年1月5600美元的高点，回撤幅度接近30%。 按市场惯例，跌幅超20%就算进入技术性熊市，18个小时，把之前半年的涨幅吐了一半还多。
之前有说法把这轮下跌归为地缘冲突缓和，其实不对，导火索就是6月18号这场议息会，也是新任美联储主席沃什的上任首秀。 市场之前还猜他会不会延续之前的温和口径，结果出了三份“鹰派答卷”。
第一是把政策声明从之前的340词砍到130词，所有“未来可能根据经济情况调整利率”这类暗示降息的措辞全删了，业内叫取消前瞻指引，意思就是以后不提前给你吹风，加不加息当场定。
第二是点阵图，18个票委里9个支持今年至少再加一次息，3月的点阵图里这个数还是0。 之前市场还押注年内能降两次，现在芝商所FedWatch的测算，7月加息概率从会前的8.5%跳到38.5%，年末加息概率已经到了83%。
第三是直接把今年的通胀预期从2.7%往上抬到3.6%，会上沃什提了十几次“物价稳定”，明确说当下抗通胀的优先级高于保增长。
消息一出美元跳涨，30年期美债收益率直接破了5%。 这个数字对黄金几乎是致命的——你拿美元买美债，啥风险不用担一年稳拿5%的收益，黄金放着不仅不生息，还得占资金成本，之前撑着金价的“无风险收益替代”逻辑直接碎了，资金自然从金市抽去买美债。
之前很多人觉得中东冲突升级黄金总能涨点，这次反过来了。 中东局势推高了国际油价，油价一涨通胀又往下压不动，反而给美联储继续鹰派找了理由，原本该进来的避险资金没进来，反而给加息递了刀，黄金的避险溢价直接被政策溢价吃掉了。
线下金店最近的状态是观望的人多，下手的人少，之前囤了一批金豆、金条的商户，亏得在行业群里骂娘。 华安黄金ETF之前的规模冲过千亿，现在缩到901亿，6月22日到24日三天净赎回就超21亿。 建行和工行前不久发公告，7月24日起要关闭代理上海黄金交易所的个人贵金属交易业务，相当于给散户的交易通道又收了一道。
反观另一边，世界黄金协会6月16日刚出的调研报告，89%的受访央行管理者认为未来12个月全球央行还会继续增持黄金，45%的管理者说本国央行有计划增加黄金储备，这个比例是他们2018年开始做这个调研以来的最高值。 2026年第一季度全球央行净购金244吨，2025年全年是863吨，2024年更多，有1045吨。
之前有版本提“美联储本地贵金属托管持仓最近两周持续流入”，这个说法其实和公开数据不符。 美联储公开的托管数据显示，2024年底到2026年4月，美国托管的外国官方黄金持有量反而降了2%，法国2025年7月到2026年1月从纽约联储提走了129吨黄金，印度的黄金海外存放占比从55%降到22%，德国也在推进把存在海外的黄金运回去。
所以“美联储借机低位囤金”更准确的事实是，美联储用鹰派言论把金价打下来，给各国央行送低位的筹码，美联储本身是压盘的角色，不是接盘的。 目前黄金占全球官方储备的比例已经到了27%，超过美债的22%，成了第一大官方储备资产，各国储备多元化的趋势没变。
技术面上，6月10日黄金就已经跌破200日均线，是两年半以来第一次破这个位置，趋势资金早就走了。 多家投行最近下调了黄金的目标价，BMO把2026下半年的黄金均价看到4625美元。 中金之前复盘过1970年以来的五轮黄金牛市，每一轮真正终结都要同时满足两个条件：美联储持续收紧，加上美国经济全面向好，现在只满足第一个，第二个还没影，所以这轮下跌更像是牛市里的一次大洗盘，不是牛市终结。 截至6月底，市场对7到9月的预期还是震荡寻底，3900到4000美元一盎司是下一个支撑位。
如果是买金饰结婚或者日常戴，现在品牌金饰挂牌1235元一克，年初还是1700，确实便宜了不少，分批买点没问题，别想着买金饰投资升值就行，工费和回收折价摆在那，算下来还不如直接买金条。
如果是想抄底投资，现阶段最好别碰，政策预期一天一个样，波动大到普通人扛不住。 平时盯两个信号就行，一个是美联储官员的讲话风向，尤其是沃什后续的表态，另一个是央行每个月出的购金月报。 现在加息是市场最大的扰动项，后续走向看这两处的实际变化，现阶段普通投资者别乱动，追涨杀跌容易踩坑。