2025年汇率卡在7.2、7.3的那阵，身边好多朋友排队去银行换美元，算着美债4%多的年化，比国内定存高一倍还多，换10万美元存一年，光息差就多出两万多。 我楼上李哥当时换了20万，说反正两年内孩子要出国，放着还能赚利息。 到2026年6月25号他翻银行APP，汇率已经稳在6.8附近，光汇差就缩了6个多点，4%的利息刚够填一半的坑。
当时大家基本都把汇率涨跌归给美联储的加息降息节奏，觉得美元强无非是美国GDP数据好看。 可那GDP里的水分，去趟美国旅游就摸得清：纽约剪一次头发35美元，上门修水管一小时120美元，全是服务业的高价硬拉起来的经济体量。 按购买力平价算，同样一笔钱在国内能买到的商品和服务，差不多是在美国的近三倍，中国的实际经济体量早就是全球第一，之前美元的高估，多少是这层物价泡沫撑出来的。
前两年美债利率冲到4.5%，国内同期10年期国债才1.7%，倒挂的利差把钱往美国赶，人民币承压贬了一年多。 现在美国高额债务压着，通胀慢慢往下走，降息的大周期虽然中途会有美联储官员讲话带来小幅回调，但方向没变，利差一点点收窄，之前靠息差套利的跨境资金已经在往回走，人民币资产的吸引力慢慢上来。 这里还有个容易被忽略的细节，2024年之后其实出现过“利差走弱、汇率走强”的背离，靠的是2025年全年1.189万亿美元的贸易顺差顶着，金融账户流出的压力，被经常账户对冲掉了大半。
2025年国内GDP破了140万亿，增速在全球主要经济体里还是第一梯队。 更实的变化在收入结构，农村居民收入增速连续几年跑赢城镇，内需慢慢接过外贸的接力棒，经济不用高度绑在外部波动上，货币的稳定性也跟着牢一点。 业内普遍猜下半年工业品物价能由负转正，企业利润回暖，外资配人民币资产的意愿还会往上走。
另一块是之前散户容易漏看的人民币国际化进度。 最近央行出了新规，允许海外主权机构用中国债券抵押借入人民币，相当于在全球开了条人民币流通的口子，紧接着香港的离岸人民币债券期货也上线了，外资买人民币资产的工具又多了几样。 现在中俄贸易八成以上走本币结算，新能源车、光伏出海的订单，直接用人民币定价结算的越来越多，跨境贸易里人民币支付的占比，已经从早两年的16%涨到了30%以上，连石油、铁矿石这类大宗商品，也开始试水人民币计价。 2026年一季度有个公开数据，中东对华出口的原油里，人民币结算占比到了41%，第一次超过欧元。 往前找参照，2005年汇改之后，人民币几年时间从8.27一路升到6.2，走的也是类似的路数。
当然升值也不是一路冲，央行连续十几个月维持LPR不变，本身就是控节奏的意思，不想升太快砸了外贸制造业的生意。 地缘冲突、美元阶段性反弹都会带来短期回调，机构现在的共识是2026年底汇率会在6.7到7.0之间波动，德银看6.7，美银看6.8，瑞银和渣打看6.9到7.05，大摩给的是7.0，没有哪家说会短时间冲到多低的位置。
之前有说法称拉长5到10年，美元兑人民币会走到5.5，高盛的模型也测过，当前人民币确实存在20%到30%的低估，理论公允价值在5.0到5.5的区间，但这是10年维度的慢变量，不是一两年能兑现的目标，高盛自己落地的预测是2026年底6.85，2027年底6.54，5.5是长期估值回归的偏乐观版本，不是短期的目标价，不用拿这个当依据去赌单边。
至于手里有美元存款的人，短期汇率还在箱体里晃，没必要频繁换汇追涨杀跌。 拉长到5到10年的维度，美元的高息和避险两个优势都在慢慢退，要是没明确的用汇需求，不用攥着大量美元现金不动，匹配自己的实际使用节奏就好。