当行业在讨论宁德时代的利润顶车企7家的时候，一个远超宁德时代所代表的电池毛利率的行业正逐步浮出水面。
6月23日，自动驾驶公司Momenta通过港交所上市聆讯。在其发布的招股说明书显示，在2023至2025三年间，momenta的营业收入从7.43亿元攀升至24.13亿元，整体规模实现三倍增长，年均复合增长率突破80%。目前，Momenta的营收由两大板块构成：与整车厂合作开发特定车型的智能驾驶方案（项目制）和许可服务，按量产车辆收取的授权费。
其中，技术开发服务2025年收入14.45亿元，占总收入59.9%。而技术许可从2023年的0.23亿元大幅增长至2025年的9.68亿元，三年增长42倍，占总收入比例跃升至40.1%。由于技术研发成本已前置投入，每新增一台车的授权收入几乎不增加额外成本，技术许可被认为是其高增长的保障。
这部分收入增量成本较低，这使得其毛利率被快速抬高。数据显示，mmomenta的毛利率从2023年的17.5%增长到2024年的49.0%，再飙升至2025年的71.6%，在三年时间中增长超过了4倍。可以说是目前最夸张的毛利率增长水平之一。
经营快速增长，毛利率水平提升，这直接带来了momenta的利润大幅好转，其经调整亏损则从10.93亿元大幅收窄至3.03亿元。不过，2023年至2025年的净亏损分别为25.70亿元、32.06亿元和34.58亿元，三年累计净亏损约为92.34亿元。但在30多亿就亏损中，有28.43亿是优先股公允价值变动。这是一笔非现金的会计科目。剔除这个影响之后，可以看到其财务转好的速度。这意味着，其冲击盈利的速度在加快。同时，得益于客户的增长，其现金流状况也快速好转，招股说明书显示其截至2025年末企业现金储备超百亿元。
作为一家软件公司，Momenta核心的支出是研发。其在2023年至2025年，Momenta的研发开支分别为12.81亿元、15.08亿元和18.69亿元，近三年累计研发投入达46.6亿元。momenta的员工中高学历占比较高，人力成本较大。招股书显示，其研发人员1157人，占员工总数近82%，超三分之二拥有硕士及以上学历。
在市场份额上，momenta表示截至2026年2月28日止过去12个月，按城市NOA销量计算，其于全球独立城市NOA解决方案提供商中排名第一，市场份额为64.5%。
在整个招股说明书中，momenta的三年毛利率增长引发外界关注。目前，在智能驾驶相关上市公司中，有小马智行、地平线、小鹏集团、文远知行、黑芝麻智能、佑驾创新等企业，momenta是其中毛利率最高的一家。这个毛利率有多高呢？目前，在行业中受到攻击比较多的电池龙头宁德时代，其在一季度销售毛利率24.82%，远低于智驾企业。
而车企就更是望尘莫及了。从整车来看，目前最高的是赛力斯，其毛利率为26.24%，小米汽车一季度整个智能电动汽车及AI等创新业务的毛利率为20.1%。另外，作为车企龙头的比亚迪，比亚迪一季度毛利率达18.8%。其他更多的车企，毛利率水平远低于比亚迪，整体在15%以下，甚至在10%以下。
在智能电动车时代，汽车的核心部件变成了电池、智驾、座舱等。其中电池成本占据了电车成本的50%以上，是最大块，而智驾系统、座舱等也是关键成本。在核心的利润上，智驾这种软件开发甚至远比电池更加冲击整车的利润—因为其采取的是授权模式。每卖出一辆车就可以获得收益分成。
在多年前，智驾等被认为是车企的“灵魂”所在，不少车企希望将灵魂掌控在自己手中，这背后不仅仅是车辆开发的主导权和技术定义，还有对利润的掌控能力。当软件商以授权模式完成在车企上的布局，其所代表的新模式将车企利润已经锁在一个区间之中。而再叠加芯片等核心部件，车企将很有可能由此进入低毛利率的时代——这种情况，和PC时代的电脑非常相似。
软件供应商在每一辆量产车上持续参与利润分配，这就是放弃灵魂之后的必然会付出的成本。正是如此，一些车企也在努力地完成对电池、智驾、座舱乃至芯片的布局。以比亚迪为例，其在这些方面均有自己的完整的布局。这也使得其能够在竞争之中，保持自己的定价权和控制权。
另一方面，车企也在进行对这些高成本供应商的“去绑定”，建立多元化的供应关系，以分解成本。这在电池上已经表现得很明显，即便是鸿蒙智行在近期也在打造更多的供应选择。而在智驾等关键配套上，车企并没有完全放弃自研，仍然在寻找机会完成替代。对于momenta这样的企业而言，确实面临着很强的替代风险和价格战压力，其战略中需要增强C端的感知能力。
在2024年，宁德时代最重要的变化就是强化了类似“CATL Inside”的战略，提出了买电车认准宁德时代的口号，打造了其在C端影响力从而强绑定了车企。在智驾上，目前拥有这一号召力的只有华为的乾崑智驾。对于其他企业而言，在技术能力之外，强化C端认知也将是后续竞争的必然选择。