本文截取了我们跨资产星球中上周末周刊《WEEKLY WRAP》的第一部分贵金属板块的内容，完整版大家可在文末获取。
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黄金在和平消息放出后成功确认了短期低点，但随着利率敏感部分的资金撤出，在我们的多空线再次掉头向下，注意，站上之前都是空头区域。这是多空线的核心，谁主导我们就听谁的。
图: 此前的两次判断（跌幅扩大+短期低点确认），与被多空线精准阻拦的上行尝试
CMX 金（日线图，截止 260621）低点确认的折返在多空线被精准打回
截止目前，多空线仍位于 4388 上方，不应移动。
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失败的突破是伴随货币政策的预期调整来的，更紧的政策预期、美元走强、利率配置 ETF 资金的流出和潜在缩表压力，对这部分上周周刊（https://t.zsxq.com/9TjUx）有做充分讨论，目前来看年内降息概率已经归零，预期需要推迟到明年年中。
其实美联储的行动本身影响不大，Warsh 知道自己不是主角（关于美联储更新：https://t.zsxq.com/IFTev），所以唱好配角就可以，不需要表态太多，他要做的唯一一个任务就是代表好整个发达国家央行，稳住市场对 DM 央行独立性的担忧。
任务决定行动，在这两年内所有行动都只会围绕独立性这三个字来，人物设定在开头的时候要狠狠地立住才有效果。
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从历史政策状态看，通胀环境下叠加美联储宽松最利多黄金；而通胀环境下转向加息会把黄金潜在上行砍半。
图: 此前的两次判断（跌幅扩大+短期低点确认），与被多空线精准阻拦的上行尝试
一个历史背景统计
如上图，在 CPI 高于 2% 且 Fed easing 时，自 1990 年以来金价同比平均涨 13.2%，自 2001 年以来涨 21.8%；CPI 高于 2%但 Fed tightening 时，自 1990 年以来涨 6.5%，自 2001 年以来涨 10.8%。
这个框架说明，从inflationary cuts 切到 hikes，其他条件不变，黄金上行空间约减少 50%。
总之，那些叙事上的中长期支持黄金的东西的确还没变，没变就意味着牛市不会彻底结束，但黄金要重新进入有力上涨，需要市场开始 price out rate hikes，或者突然出现一些与当前局势毫不相干的意外。
图: 黄金进入了 22 年以来的第三次下行
CMX 金（日线图，截止 260621），第三轮下行自 26 年 6 月开始
这是黄金自 2022 年以来第三次进入动量上的下行环境，前两次分别发生在 22 年 5 月到 22 年 11 月、23 年 8 月到 23 年 10 月，从这个视角来说，站上我们的多空线是短线空头正式平仓的位置，但是真正的波段再上行与再新高，要等这里的动量转正了。我会持续和大家一起跟踪。
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作为黄金能否重新启动上涨的高频代理，黄金 ETF AUM 月降 1.6%，投资者资金流尚未恢复。
图: ETF 资金持续流出
实物支持黄金 ETF 持续流出，非商业投资者仍在场边
很多人说白银比黄金要弱，其实并不准确，具体来说，白银目前还在计时阶段，没有真的开始动量下跌，从这个视角看，它是要比黄金强的。
图: 白银尚未进入真正下行，仍在“倒计时（打点）”
CMX 银，这里的正在出现转折计时（打点），但没有真的开始转折
作为下行趋势线的金线仍然强作用，这里出现了四层价格阻力：1）作为下行趋势线的金线，2）200dma，3）50dma，4）关键价位...
多头至少需要等到这四点全部突破，突破之前，都会是上周周刊里讲到的“鸡肋”行情...
鸡肋行情的意思是，可以判断正确（如我们指出的短期低点），但是呢，你在确认前买入也只能赚到一点点，确认后追高则会被套，食之无味，聪明的人只吃大餐，一分耕耘，至少要三分收获，才去干。
图: 此前的几次下行破位
实图上的红色绿色小三角是历史上的几次顶底预测，不是圣杯，有效性大家自行判断即可
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