81.1%的散户在亏钱。 不是"七亏二平一赚"了，是八成以上。
全量账户清算数据统计出来的数字：2025年A股个人投资者中只有18.9%的账户全年收益为正，剩下81.1%全部亏损，散户平均收益率-23.6%，人均亏掉约2.1万元。
更狠的是拆层看：1万元以下账户亏损率92.3%，1-10万元账户亏损率89.1%。 而中国结算的数据摆在那儿：截至2025年末A股投资者总数突破2.5亿，其中95%以上是中小投资者，10万元以下账户占比约72%。
也就是说，A股站着一个全球规模最大的股民群体，每100个中国人里将近20个人开了户——但那个最庞大的底座，正在被市场按在地上反复摩擦。
很多人把这归结为"散户自己作""追涨杀跌活该"。 但把账全算在人性头上，反而把真正该看见的东西挡住了。
2025年上证指数全年涨了近20%，创业板指涨了将近50%。 指数红得很，但那81.1%的亏损账户告诉你：这波上涨跟大多数人手里拿的票根本不是一回事。
第一层：权重托指数，中小票缺水。 资金往业绩确定的行业龙头和红利大票上收，大量中小盘个股在震荡里反复阴跌。 你看着大盘没崩，打开自己的持仓——绿得发慌。 这种"赚指数不赚钱"不是偶然，它是资金集中化之后的正常地貌。
第二层：小资金被困在"高频失血"的循环里。 个人投资者贡献了A股日均交易量的60%-65%，但资金规模只占一小块。 10万以内的账户，大部分人靠短视频、股吧碎片消息选股，追进去的时候热点已经发酵完了，涨一点急着卖、套住了死扛不止损，一个月买卖好几次——手续费加印花税加滑点，每年光摩擦成本就能悄无声息啃掉你本金的将近一成。 你以为自己在"做交易"，其实你在给系统交过路费。
第三层：旧玩法被制度性的力量掐断了。 新"国九条"（2024年4月）落地以来，监管不是只喊话，是动了真格——严把上市准入、强化分红监管、严格执行退市制度、严管大股东减持、财务造假综合惩防。 靠"讲故事—拉题材—出货"的那个闭环，正在被一件一件拆掉。 过去管用的方法，现在不光不管用，还容易直接踩雷。
所以当人说出"算了，躺平吧，不看账户了"——这看似是情绪，其实是身体在对一种数学期望已经转负的操作模式发出停工信号。
就在散户这边信心磨没了的时候，另一头的施工没停，而且是从地基开始重打。
长钱进场的数字不再是PPT。 截至2025年末，各类中长期资金（社保、保险、年金、公募等）合计持有A股流通市值约23万亿元，较年初增长36%；2025年这些资金净买入A股超过8000亿元，加上买权益类基金的部分，实际新增入市规模超过1万亿元。
六部门联合印发的实施方案里写死了硬指标：大型国有险企自2025年起力争每年新增保费的30%投向A股，同时全面推三年以上长周期考核。 长钱的特征很简单——它买进去不是明天就跑，它会把波动率往下拽，把"急涨急跌"的物理空间压缩。
分红从"可有可无"变成了真金白银的主角。 2024年全市场分红2.4万亿元，2025年升至2.55万亿元，创下历史新高，并且首次大幅度超越了同期的股权融资规模（两年融资合计约1.39万亿元）。
更关键的变化在节奏——利润超50亿的上市公司中超七成已实现一年多次分红，8000多亿元分红资金提前半年到账。 监管对新"国九条"的执行很直白：长期不分红、低分红的公司，会被限制大股东减持甚至风险警示。 等于说，企业想套现走人？ 先把该分给股东的红利分明白了。
③ 退市常态化 = 壳溢价归零的物理过程。 "应退尽退"不是一个态度，是一套正在运转的流程。 经营长期亏损、主营持续衰败的标的被加快出清，反过来资金被迫往基本面能验算的标的集中——这就是为什么你手里的冷门小盘越拿越心慌，而行业龙头的承接盘一直有人在接。
④ 机构端被重新定规矩。 公募降费、长周期考核全面推行、约束短期抱团炒作、ETF审批和供给提速。 普通人没精力盯财报？ 那至少市场正在把一条低门槛的替代通道——宽基和行业ETF——修得更宽更便宜。
很多人说"躺平就是放着不动等回本"。 但放着不动的本质不是中立——它等于默认可转债：你仍然全仓持有你现在持有的那些标的，默认它们就是最好的选择。
真实情况要分两种：
一种是被套的是主营持续萎缩、常年不分红、大股东还在花样减持或频繁商誉爆雷的那类——这种放着不动，时间不在你这边，每多等一个月只是在把同一笔本金绑在同一颗定时炸弹上。 中国结算的账户分层数据已经证明：50万以下账户整体盈利比例只有个位数，而亏损的本金大部分就是这么一点一点磨没的。
另一种是被套在行业还在、龙头地位没塌、只是被市场情绪错杀的标的上——这部分才是"躺平"最容易混淆真假的地方。 上交所的行为分析数据里有一个刺眼对比：持仓不足1个月的散户年化亏损-18.7%，持仓1年以上的散户平均年化收益+10.5%。 差了将近29个点，差的来源不是什么内幕消息，就是换手率降下来了，摩擦成本停了，你终于不再用自己的手把本金一片一片撕掉。
所以现在实际在发生的事——不是散户突然变聪明了，而是两类行为在同时扩散：要么把劣质仓位换出来，要么把交易频次砍下去。 ETF定投的咨询量和申购量在过去一年多明显走高，本质上就是没时间盯盘的人在用一种笨办法解决一个聪明问题：用分散换不掉队，用低频换不自我损耗。