本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：中观景气分化，科技硬件延续涨价，AI产业景气中枢上移是核心驱动；夏季用电需求预期升温，煤炭价格环比上涨；二手房销售边际改善，耐用品景气仍承压。
AI产业延续涨价，内需消费景气偏弱。上周（05.24-05.31），中观景气线索主要有：1）科技硬件延续涨价，AI产业景气中枢上移是核心驱动；2）夏季用电需求预期升温，煤炭价格环比上涨；3）地产销售边际改善，耐用品景气仍承压。
上游资源：原油价格大幅回落，煤炭价格上涨。1）原油：美伊局势有望缓和，布伦特原油期货结算价环比-11.1%，国内化工品价格指数-2.5%。2）有色：油价回落带动通胀担忧降温，贵金属价格环比回升，COMEX黄金价格环比+1.5%，工业金属窄幅震荡，SHFE铜/铝+0.1%/-1.0%。3）煤炭：煤价环比+1.9%，夏季需求预期升温。
中游周期与制造：AI趋势带动科技硬件涨价，建工需求继续磨底。1）先进制造：AI趋势持续带动科技硬件涨价。截至05.29，DRAM DDR5/DDR4/DDR3价格环比+1.0%/+1.9%/+2.6%，4月韩国半导体出口额（TTM）同比+64.5%（前值52.4%），存储芯片出口额（TTM）同比+99.7%；中国PCB出口额同比+29.0%（前值+40.3%），PCB出口均价同比+17.5%。2）基建地产：建筑开工需求偏弱，钢价小幅回落，建材价格仍处磨底阶段。
下游消费：地产销售边际改善，耐用品景气承压。1）地产：30大中城市商品房成交同比-0.1%，10大重点城市二手房销售同比+21.0%，二手房销售边际改善。2）农业：生猪价格周环比+0.1%，猪价小幅上涨，关注行业产能去化进展。
人流物流：客运出行活跃度下降，海运价格环比上涨。1）客运：10大主要城市客运量同比+1.2%，百度迁徙指数同比-14.4%，国内航班执飞架次环/同比-2.0%/-8.4%。2）货运：全国公路/铁路货运量同比+6.5%/+5.0%；快递揽收/投递量同比+12.6%/+15.5%。3）海运：海运价格环比上涨，SCFI与BDI指数环比分别+15.9%/+7.8%，主因海运进入旺季叠加地缘冲突扰动，中国港口货物吞吐量/集装箱吞吐量环比+8.0%/+10.0%。
风险提示：国内政策的不确定性，贸易摩擦的不确定性，全球地缘政治的不确定性。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：新兴科技景气延续，夏电需求预期升温；报告日期：2026.06.03 报告作者：
方奕（分析师），登记编号：S0880520120005
陶前陈（研究助理），登记编号：S0880125070014
张逸飞（分析师），登记编号：S0880524080008
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