老龄化时代的金融认知重塑
文/中国社会科学院学部委员蔡昉
人口学家把以人口年龄结构变化为主要特征的过程称为“人口转变”，以突出生育率长期下降的必然性和后果，而以“老龄化”刻画这个人口转变过程及达到的高度。从中国经验来看，生育率长期处于低水平的后果，表现为少子化、老龄化、总人口减少和区域人口分化等特征；相应的经济发展后果，则表现为传统人口红利的消失及其相伴而来的发展新常态；作为实体经济的血脉，金融也应在新常态下创新发展。认识老龄化的一般特征和中国特殊性，是推动金融创新的必要前提。
人口转变与经济社会发展彼此相连、相互影响、互为因果。生育率下降是经济社会发展的结果，老龄化通常与人均收入水平正向相关。中国的生育率下降遵循了相同的发展规律，也受到特有的政策因素影响。因此，少子化和老龄化发生在现代化完成之前，呈现出“未富先老”特征。老龄化的趋势不可逆转，人口趋势性特征已经成为经济发展的常态条件。同时，老龄化与资源禀赋特征变化相伴而行，资本相对于劳动力而言稀缺性降低，作为一个变化的背景影响金融领域的经营逻辑。金融行业应立足这一背景，集养老金融、普惠金融和数智金融方面创新于一身，担当积极应对老龄化的有力工具。
老龄化及其“未富先老”特征决定金融创新的方向和路径。在人口红利时期，劳动年龄人口增长以及人口抚养比降低等人口特征，都从供给侧为高速增长创造了有利条件，金融创新也主要遵循供给侧逻辑，助力资本积累和资本形成并满足强劲的投资需求。在老龄化日益加深的后人口红利时期，增长的供给侧更强调资源重新配置，并适应创造性破坏的特点，助力提高全要素生产率和投资回报率。因此，资本形成的关键不再是扩规模和铺摊子，而应该是补短板和增效率。与此同时，社会总需求日益成为经济增长的制约因素，而居民消费日益成为内需的主导因素。这要求金融创新更着力于投资于人，在应对老龄化过程中实现稳定预期和扩大消费的目标。在人口的全生命周期中，投资于人包括在生育、养育、教育阶段的人力资本投资，旨在促进就业和创业的资金支出，以及为实现老有所养、老有所为和老有所乐的资源投入。围绕这些领域进行金融创新和金融服务，包括社保基金和个人养老金的管理、赡养比提高预期下的财富管理、长期护理保险的基金管理、反向抵押贷款等。
人工智能的革命性突破，是应对老龄化和“未富先老”的天赐良机，也为金融创新提供了前所未有的机遇。对中国来说，老龄化和人工智能成为热门话题的时机高度重合，两者既非简单的“一正一负”、互相抵消的关系，也不是“负负得正”、叠加倍增的关系，而是可以通过良好结合，借助人工智能精准配置资源，进而提高全要素生产率的赋能能力，通过分享生产率红利破解诸多老龄化难题。鉴于人工智能和老龄化都具有巨大的外部性，正确运用产业政策的规制和激励，一方面让人工智能对标解决老龄化问题，另一方面消除横亘于劳动者和中小微企业面前的数智鸿沟，也必然为金融创新和服务创造需求、提供激励、引领方向和赋予价值。
本期目录
卷首语
老龄化时代的金融认知重塑
文/中国社会科学院学部委员蔡昉
人工智能的革命性突破，是应对老龄化和“未富先老”的天赐良机，也为金融创新提供了前所未有的机遇。
封面专题
老龄化:
金融影响与应对
当前，我国人口老龄化程度持续加深。国家统计局数据显示，2025年末全国60岁及以上人口占比达23%，已进入中度老龄化社会。国家卫健委、民政部等部门预测，2035年前后我国将进入重度老龄化阶段，老年人口占比超过30%。人口结构的变化，正深刻影响国内金融业发展。从家庭财务来看，老年群体普遍倾向配置低风险资产，信贷需求也主要集中在医疗、养老等刚性支出领域；对金融机构而言，老龄化倒逼银行业加快业务转型，同时推动保险市场进一步扩容；放眼宏观金融体系，人口老龄化还会加剧债务与财政压力，弱化货币政策的传导效能。
积极应对老龄化已成共识。2026年5月，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，研究人口发展有关工作。会议指出，要积极应对人口老龄化，加强老年人社会保障，推动养老服务提质增效，大力发展银发经济。在此背景下，《清华金融评论》推出“老龄化：金融影响与应对”封面专题，深入探讨老龄化对金融业的影响，以及如何以金融路径积极面对，为应对老龄化奉献绵薄之力。
老龄化社会：商业保险的
行业责任和服务路径
文/中国保险行业协会会长赵宇龙
商业保险具有独特的行业价值与功能优势，在应对人口老龄化进程中发挥着不可或缺、不可替代的重要作用。
老龄化革新养老金融发展路径
文/南开大学经济学院教授、南开大学老龄发展战略研究中心主任原新
金融领域亟须一场深入全面的适老化改革。
人口结构变迁提升
银发市场潜力与价值
文/中国老龄产业协会专职驻会副秘书长兼科技委主任王永春，中国老龄产业协会科技工作委员会副主任朱海扬
我国人口老龄化进程的加速使银发经济成为中国式现代化的重要增长极。
“长寿红利”重塑
寿险业转型底层逻辑
文/对外经济贸易大学保险学院副院长何小伟
寿险业未来的核心增长来源将是人口生命周期延长所带来的机会，即“长寿红利”。
应对老龄化：香港保险业视角
文/香港保险业监管局主席姚建华
展望未来，香港保险业将继续深化与内地健康养老产业的协作，提升跨境医疗与养老服务的衔接效率。
构建适老化财富管理新范式
文/中国工商银行总行养老金融部专家汪华
优化养老财富管理，需要全面提升综合服务能力。
银行业可加快布局
养老债券应对老龄化
文/中国农业银行金融市场部总裁段兵
债券市场作为我国直接融资的核心阵地，是商业银行落实养老金融战略的重要抓手。
以信息整合推动
养老金体系现代化转型
文/招商银行股份有限公司养老金金融部总经理助理夏宏，招商银行股份有限公司养老金金融部彭彰凯
以信息整合弥补养老金信息化缺口，推动养老金体系现代化转型。
保险资管公司参与第三支柱
养老金建设的路径思考
文/平安资产管理有限责任公司总经理张剑颖
监管机构可参考国际经验，支持保险资管公司更好发挥优势禀赋，助力第三支柱养老金建设行稳致远。
公募基金赋能
养老金融的逻辑与路径
文/中金基金管理有限公司副总经理、董事总经理李耀光，中金基金管理有限公司产品部团队长翟文浩
公募基金凭借其专业化投资优势，为我国养老金融贡献重要价值，并成为第三支柱核心载体。
从日本经验看人口变迁下的
金融影响与应对
文/中金公司研究部国际组日本研究负责人丁瑞
少子高龄化使日本生命保险行业，转型为“以长寿风险管理与资产管理为核心的综合金融服务业”。
最新关注
前瞻
回顾
观点&数字
宏观经济
破除“认识误区”，坚持投资于物
和投资于人的紧密结合
文/中国宏观经济研究院院长黄汉权，中国宏观经济研究院投资研究所研究员杜月
以扩大优质供给为抓手促进消费
文/商务部国际贸易经济合作研究院副研究员、硕士生导师姜照
政策与监管
加快优化中央银行制度，
协同推进金融法制体系完善
文/清华大学五道口金融学院新结构金融学研究中心副主任沙楠
统筹安全与发展，
构建高韧性支付结算新生态
文/中国农业银行宁波市分行党委副书记、副行长张坚
专栏:“金融+科技”支持林业可持续发展
农业政策性金融支持林业
高质量发展
文/中国农业发展银行重庆市分行党委委员、副行长葛晓东，中国农业发展银行重庆市分行乡村振兴处处长王显春，中国农业发展银行重庆市分行乡村振兴处副经理陈贝
金融科技赋能林业资源
资产化的机制与路径
文/德国哥廷根大学农业经济与农村发展系教授于晓华，德国哥廷根大学农业经济与农村发展系博士研究生吴博扬，德国哥廷根大学农业经济与区域发展系研究助理喻智健
银行与保险
商业银行如何有效服务
国家区域战略
文/中国邮政储蓄银行党委委员、副行长姚红
商业银行可持续拓展
数据资产估值服务
文/工商银行总行投资银行部郭宏杰、徐瑞璟
资本市场
如何完善认股权证会计处理体系
文/上海股权托管交易中心股份有限公司副总经理、上海股交中心全资子公司上海股权托管登记中心有限公司董事、总经理丁颖芳，上海股权托管登记中心有限公司陆青竹
从增量资金到耐心资本，
险资入市逻辑正在改变
文/中保投资公司党委书记、董事长贾飙
财富与资管
养老保障第三支柱基金产品
重塑个人投资者行为
文/中证金融研究院课题组
探究养老金产品配置价值
文/海富通基金管理有限公司总经理任志强，海富通基金管理有限公司养老金支持中心负责人丁嵩
金融与科技
超级个体崛起：AI Agent时代的
认知与制度重构
文/联合国南南合作办原首席经济与投资专家杨庆宏
AI时代金融投研的
理性回归与伦理重构
文/阳光资产管理股份有限公司全球策略部部门负责人白雪石，阳光资产管理股份有限公司全球策略部高级研究员李梦涵
论文故事汇
双循环下央行需要新“指南针”
文/上海交通大学安泰经济与管理学院助理教授徐玏，香港科技大学商学院经济助理教授邱哲圣
道口研究
大语言模型重塑金融竞争逻辑
文/清华大学五道口金融学院财富管理研究中心研究专员张艺伟，清华大学五道口金融学院财富管理研究中心研究专员张桢林
国际
日元利率“正常化”后银行业
拥有不同的“生存之道”
文/中国农业银行东京分行风险管理部部长武勇
从英国养老基金危机看
NBFI风险管理
文/清华大学五道口金融学院中国金融案例中心高级研究专员齐稚平
金融人文
欧洲美元与离岸金融市场
文/清华大学五道口金融学院金融战略与政策研究中心张春廷
来源｜《清华金融评论》2026年6月刊总第151期
编辑丨王茅
审核丨秦婷
责编丨兰银帆