本文转载自微信公众号：国泰君安证券研究
报告导读：近期美伊达成协议的可能性不断提升，但短期仍处于谈判与有限军事摩擦并存的拉锯状态。后续若美伊冲突持续缓和带动油价中枢进一步回落，则美联储有望在通胀压力缓解的情况下继续维持观望状态。相比之下，欧日央行鹰派色彩更为浓烈，6月存在加息可能。
美联储分歧仍大，欧日央行偏鹰。美伊局势目前仍处于谈判与有限军事摩擦并存的局面。美联储多位官员表态偏鹰，内部分歧仍然明显。在通胀压力升温的情况下，欧央行多位官员表示支持6月加息。此外，在日元贬值引发的输入性通胀压力，以及AI带来的强劲需求影响下，市场对日央行6月加息的预期也较高。近期多名日央行官员表态也偏鹰。
资产表现：原油回落，股市仍以科技为主线。随着美伊双方达成协议的可能性逐渐提高，原油价格明显回落，IPE布油期货下跌12.5%至92美元/每桶。黄金仍维持震荡格局。在科技巨头强劲的资本开支的支撑下，全球主要经济体股票市场交易主线从年初的商品/能源/工业等板块再次转移至科技板块。EPFR数据显示，近期美股与日股中科技板块的资金流入持续走高，明显高于其他板块。
美国：经济仍有韧性。虽然近期美国一季度GDP有所下修，但近期美国劳动力市场尚未明显恶化，美国经济周度指数也持续走强，美国经济短期仍维持一定韧性。4月PCE物价指数如期回升，未提供额外信息量。随着2026年内加息预期的边际降温，10年期美债实际利率本周也有所下行。根据CME数据，目前市场对美联储加息时点的预期已经由此前的2026年12月推迟至2027年3月。
风险提示：美以伊军事冲突进一步升级，美国货币政策与贸易政策不确定性上升。
报告来源
以上内容节选自国泰海通证券已发布的证券研究报告。
报告名称：美联储分歧仍大，欧日央行鹰派色彩更浓——海外经济政策跟踪；报告日期：2026.05.31 报告作者：
王宇晴（分析师），登记编号：S0880525040119
汪浩（分析师），登记编号：S0880521120002
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