5月的金价走势，很多人账户里都出现过不错的浮盈。 但如果你上周末没及时兑现，到了周一开盘，可能就发现利润已经缩水了不少。
沪金主力合约上周五夜里涨到996.30元/克，但6月的第一个交易日，金价就在4530美元附近窄幅震荡-。 冲高回落，不是偶然。
眼下美联储内部的分歧正在加剧。 6月17日的议息会议上，新任主席凯文·沃什将首次公开亮相。 CME的数据显示市场普遍认为6月按兵不动的概率高达99.3%，但分歧点在于之后的路径。 部分官员认为立即加息为时过早，另一些则明确表示不排除通过上调利率、调整资产负债表等方式进一步收紧政策。 克利夫兰联储主席穆萨勒姆说得更直接，当下通胀风险明显大于就业风险，若未来一至两个季度通胀未能出现回落，经济可能需要加息应对。
4月的PCE物价指数同比上涨3.8%，创下2023年以来的新高，核心PCE也升至3.3%。 油价和关税的共同推动，让通胀顽固性超出了不少人的预判。 新任主席沃什此前曾暗示AI带来的通缩效应或为降息提供空间，但在内部鹰派占上风的背景下，他的政策立场面临考验-。 黄金目前的核心压制，仍然是年内美联储的鹰派预期，而这块压制，短期内很难消除。
另一个变数是本周五即将发布的5月非农就业报告。 市场的预期分歧不小，从9.6万到11.5万至13万的预测都有-。 4月份公布的非农就业人口增长11.5万人，大幅高于市场预期的6.5万人，那次超预期的数据一度让金价承压-。 眼下市场定价显示，美联储年底前加息的概率约为55%，如果5月就业数据再次超预期，加息预期会进一步强化-。 这里有一个方向上的不同：如果数据疲软，市场可能会重新燃起降息的押注；如果数据强劲，金价就可能面临新一轮回调压力。
5月底金价完成V型反转，4365美元这个短期底部基本被敲定。 但技术面的核心问题在于，金价虽然收复了4500美元关口，却仍然运行在20日均线和50日均线下方，周初布林带收口走平、均线粘合缠绕，没有明确的单边趋势方向。 也就是说，金价从低位反弹回来了，但上涨的延续性还没跟上。 周初操作上，上方先看4580的压力位试探，下方重点盯4450的支撑防守。
6月各种消息错综复杂。 中东那边，美伊谈判反复拉锯，霍尔木兹海峡附近还发生过军事摩擦。 近期市场之所以出现反复震荡，是因为投资者正在重新评估通胀、经济增长以及利率之间的关系。 有人把停火视为黄金利空，但其实未必，因为延长停火反而可能减少石油出口国因财政压力而出售黄金的需求，黄金的驱动因素只是从战争风险转向了货币政策与财政风险。
眼下黄金ETF持仓量处于低位运行，增量入场资金匮乏，多个新兴经济体的本币汇率承压，部分国家为稳定汇率一方面动用黄金储备，另一方面出台关税抑制国内黄金投资需求。 短期来看，这些都是实实在在的逆风因素。
但市场里也有人在看另一面。 分析师对本周金价的预期中，12位里有9位看涨。 有人关注的是美联储面临的困境——理论上的通胀仍高于目标，但联邦政府的庞大债务规模使得高利率政策的成本越来越难以承受。 如果市场认定美联储落后于通胀，黄金作为保值资产的吸引力就会大幅增加。
这些问题不会在6月解决。 经济数据、外围消息交替影响市场，多空力量形成对等制衡，涨一段、调一段，整个月大概率就是这个节奏。
上周五沪金涨了1.61%到996.30，黄金T+D也跟到了987.80附近，那些低位布局的长线底仓持有者根本不需要因为这几天的震荡就急着动来动去-。 真正要做短线波段的，找机会在高位分批止盈锁利润，等回落到支撑位再考虑低吸。
浮盈不兑现，始终只是账户里的一串数字。