2026年3月，美国财政部公布的国际资本流动报告显示，外国投资者持有的美国国债总规模单月减少了1384亿美元。 其中，美债最大的两个海外持有者，日本减持了477亿美元，中国减持了410亿美元，后者的持仓规模降至6523亿美元，这是自2008年金融危机以来的最低水平。
主要由各国央行构成的外国官方账户，在当月合计减持了1087亿美元美债，占整体降幅的绝大部分。 与此同时，国际货币基金组织的数据显示，美元在全球官方外汇储备中的占比，在2026年第一季度降至56.77%，这是自1995年有记录以来的历史最低点。 而在2001年，这个数字还高达71%。
市场将这一现象部分归因于2026年初中东地缘冲突引发的避险情绪和流动性需求。 但更深层的结构性变化在于，全球央行正在系统性地调整其外汇储备的构成。 德意志银行的研究指出，美元流失的储备份额，几乎全部流向了黄金。 2026年第一季度，全球央行净购入了244吨黄金。 自全球疫情以来，各国为对冲经济下行压力，政府债务规模大幅攀升。 进入2026年，持续高位的市场利率显著增加了政府的债务付息成本。 市场开始重新评估主要经济体的债务可持续性，这种对财政纪律的担忧，直接转化为长期国债的风险溢价。
2026年5月，凯文·沃什正式接替鲍威尔出任美联储主席。 这位以强硬鹰派立场著称的新主席，其政策框架明确优先锚定通胀治理和严守金融纪律，不再将维护资产价格稳定作为核心目标。 这意味着市场过去熟悉的“美联储兜底”预期正在瓦解。 投资者开始接受降息时点可能延后、甚至不排除重启加息的可能性，货币宽松的预期全面退潮。
这些变化共同指向一个事实：全球对美债的“刚性需求”正在减弱。 当主要债权国持续减持美债并转向黄金时，美国财政部发行新债或为旧债再融资的成本自然被推高。 美联储若在通胀压力下选择加息，将直接加剧美国政府每年超过1万亿美元的利息负担，陷入一个政策上的两难境地。
美元作为全球储备货币地位的松动，直接影响其作为全球贸易结算货币的根基。 长期以来，“石油美元”体系是美元霸权最坚固的支柱。 1974年，美国与沙特达成协议，石油贸易以美元结算，产油国则将出口收入投资于美元资产。 这套运行了半个世纪的体系，在2026年出现了标志性的裂痕。
根据2026年3月底至4月初的市场数据，中东地区对华原油贸易中，人民币结算的整体占比达到了约41%。 这意味着人民币首次超过欧元，成为该地区石油贸易中仅次于美元的第二大结算货币，而美元的占比则降至52%。
具体到主要产油国，变化更为清晰。 伊朗自2026年1月起，对华出口的原油已全部采用人民币结算，彻底绕开了美元。 伊拉克在2月底开放人民币结算后，其比例迅速攀升，部分统计显示已超过60%。 作为“石油美元”体系曾经的基石，沙特对华石油贸易的人民币结算比例也在快速增长，从2026年2月的约25%-30%，到3月部分数据显示已突破40%。
这一变化的驱动力是多方面的。 中国作为全球最大的原油进口国，2025年进口量达到5.78亿吨，约为日本的五倍，这为人民币结算提供了坚实的贸易基础。 另一方面，中东产油国在美国对地区控制力相对下降、金融制裁风险上升的背景下，使用人民币结算成为一种规避相关风险、同时深化与中国经贸关系的理性选择。
基础设施的完善支撑了这种转变。 中国的跨境人民币支付清算系统覆盖了全球191个国家和地区。 2026年3月，该系统日均交易额创下9205亿元人民币的历史新高。 当贸易伙伴能够便捷地使用人民币进行清算时，对人民币的需求便开始从“政策驱动”转向“市场驱动”。
在大国双边贸易层面，去美元化的进程走得更远。 2026年5月，俄罗斯财政部长安东·西卢安诺夫证实，俄罗斯与中国的双边贸易本币结算率已达到99%。 其中，人民币占据了绝对主导地位，占比超过90%。 而在2008年，这个数字还接近于零。
支撑这一超高比例结算率的，是庞大的贸易体量。 2025年，中俄贸易额突破2400亿美元。 2026年1至4月，双边贸易额达到852.41亿美元，同比增长19.7%。 贸易的持续增长与结算方式的变革同步发生。
在微观操作层面，一套完整的人民币闭环正在中俄贸易中形成。 中国企业出口商品收取人民币，俄罗斯企业出口能源和粮食也收取人民币。 这些人民币一部分被用于从中国进口更多商品，一部分进入俄罗斯的央行储备和国家财富基金，还有一部分在莫斯科的外汇市场上进行交易。 到2025年，俄罗斯国家财富基金中人民币资产占比已达到60%，黄金占40%，美元和欧元资产被彻底清空。
边境地区的银行提供了当日提交、次日到账的本币结算服务，比传统路径节省了大约三天时间和超过1%的汇兑成本。 在绥芬河等自贸区，甚至试点数字人民币与数字卢布的实时兑换，实现0手续费和秒级清算。 俄罗斯财长西卢安诺夫用“不言自明”来形容99%这个数据。 在这条贸易环路上，美元的角色已被压缩到统计误差的级别。
全球去美元化的浪潮并非单一力量推动，而是沿着几条清晰的路径展开。 金砖国家在内部贸易中大力推广本币结算，其比例已超过67%。 同时，金砖支付系统、数字货币桥等旨在绕开传统SWIFT系统的新基础设施正在搭建。
欧元作为全球第二大储备货币，其地位依然稳固，占比维持在20%左右。 欧盟也一直在推动欧元结算和欧元债券发行，试图构建欧洲的货币自主权。
黄金的回归是另一个显著趋势。 全球央行已连续多年净购入黄金，将其作为对冲美元信用风险和地缘政治风险的核心安全资产。 这种“黄金换美债”的行动，正在从储备资产多元化的维度，悄然改变全球的货币格局。
美元在全球支付中的份额在短期内因避险需求有所波动，2026年3月在SWIFT系统中的占比为50.2%。 但在外汇储备这个更能反映长期信心的领域，其份额的下降趋势是持续而明确的。 从1995年国际货币基金组织开始统计以来，美元储备占比首次跌至56.77%。 分析普遍认为，美国政府自身政策是最大的推动力。 将美元体系“工具化”、“武器化”的非常规经贸政策和金融制裁，一次次侵蚀着美元的信用，迫使各国重新审视过度依赖单一货币的风险。