出品|中访网
审核|李晓燕
2026年一季度，A股市场交易活跃，科技板块引领市场走出结构性行情，券商行业整体业绩水涨船高。50家上市券商一季度营收平均增速达26.04%，净利润平均增速25.07%，头部券商净利润增速更普遍超50%，行业景气度持续攀升。在此背景下，国元证券以营收同比降12.59%、净利润同比降15.38%的表现，成为行业中少数“逆势下滑”的券商，引发市场关注。但拨开短期业绩迷雾，这家深耕安徽、扎根区域的券商，其“掉队”背后，是行业周期波动下的结构转型阵痛，也是区域券商差异化发展的探索与坚守。
市场波动下的自营调整期
国元证券一季度业绩下滑，核心诱因是自营投资收益的阶段性收缩，这与行业整体环境及公司战略调整密切相关。2026年一季度，公司投资收益仅4.86亿元，同比大幅下降48.77%，直接拖累整体业绩 。对此，国元证券明确解释，主要系债券处置收益同比减少所致。
从行业背景看，2026年一季度债券市场利率波动加剧，传统固收业务盈利空间收窄，多家券商均出现投资收益下滑。华安证券、东吴证券、国信证券同期投资收益分别同比下降36.71%、59.37%、35.70%，自营业务波动成为行业共性问题。而国元证券的下滑幅度相对显著，本质是公司主动调整自营结构的阶段性结果——2025年起，国元证券逐步“压减固收、增配权益”，减少传统债券持仓，加大权益及衍生品布局，以适配市场趋势。短期来看，固收收益缩水的影响尚未被权益投资增长弥补，导致自营收益阶段性下滑；长期而言，这一调整正是为了降低对利率敏感的固收业务依赖，增强自营业务穿越周期的能力。
值得肯定的是，在自营业务承压的同时，国元证券的基本盘依然稳固。一季度经纪业务手续费净收入4.46亿元，同比增长33.24%；手续费及佣金收入整体同比增长17.42%。作为传统优势业务，经纪业务的稳健增长，依托于国元证券在安徽区域的深厚根基——线下网点覆盖全省、客户基础扎实，在区域零售市场形成了较强的品牌壁垒，这一“弱周期、稳现金流”的业务底盘，为公司应对市场波动提供了坚实支撑。
从“单一依赖”到“多元协同”
追溯至2025年，国元证券全年营收、净利润分别增长6.81%、8.10%，虽低于行业24.11%、76.85%的平均增速，但这份“稳健”背后，是公司摆脱单一业务依赖、推动多元均衡发展的持续发力。
长期以来，国元证券形成了“财富信用+自营”双支柱的盈利结构，2025年财富信用业务收入23.17亿元，同比增长36.64%，其中代理买卖手续费净收入11.57亿元，同比增长43.97%，成为业绩核心引擎。但过度依赖经纪业务，也导致业绩与市场交易量高度绑定，波动风险较大。为此，国元证券近年来持续发力投行、资管、期货等业务，推动结构优化。
投行业务方面，虽2025年营收1.57亿元，同比下滑3.81%，毛利率为-44.29%，短期承压，但这背后是行业注册制改革下的转型阵痛。过去四年，国元证券投行业务收入从2021年的9.44亿元降至2025年的1.57亿元，规模萎缩超83%，核心是公司主动收缩低质量项目、聚焦安徽区域产业客户的战略选择。作为安徽本土券商，国元证券深耕本地新能源、高端制造、生物医药等新兴产业，2025年IPO在审家数全国排名第20位，新三板挂牌家数全国第19位，在安徽本地IPO、再融资、并购重组业务中保持领先地位，投行“区域龙头”的优势持续巩固。
资管、期货等业务同样在稳步推进。2025年资管业务收入1.92亿元，同比小幅下滑2.78%，但主动管理规模持续增长，产品体系不断完善；期货业务收入3.53亿元，虽同比下滑21.22%，但依托现货与期货联动优势，在套期保值、风险管理等领域形成特色，为机构客户提供综合服务。多元业务的协同发力，正在逐步降低公司对经纪、自营业务的依赖，增强盈利稳定性。
筑牢防线护航长远发展
合规是券商的生命线，也是行稳致远的基石。2025年至2026年一季度，国元证券先后收到多份监管警示函，涉及投行项目尽职调查不到位、营业部员工违规承诺收益、未及时报送内部惩戒信息等问题，合规管理引发市场关注。但从本质来看，这既是公司快速发展中内控体系升级的必经过程，也是监管趋严背景下行业共性挑战，国元证券正以“直面问题、从严整改”的态度，全面夯实合规防线。
复盘合规事件，2025年国元证券投行业务因安芯电子IPO项目研发核查不实、中科视界财务顾问报告记载不实等问题被监管点名，核心是注册制下投行执业标准提高，公司内控流程执行不到位所致。对此，国元证券迅速整改，完善投行项目立项、尽调、内核全流程管控，强化保荐代表人责任追究，2026年以来投行项目质量明显提升，未再出现重大合规问题。
2026年一季度的两起营业部违规事件，暴露了基层分支机构合规管理的薄弱环节。国元证券第一时间对涉事员工及营业部严肃问责，完善员工行为管理机制，加强分支机构合规培训与日常巡查，从源头杜绝私下受托、违规承诺收益等行为。
事实上，作为省属国企，国元证券始终将合规风控放在重要位置，2025年第十七次荣膺深交所信息披露最高等级A级，MSCI ESG评级达到AA级，合规治理基础扎实。短期合规事件的暴露，本质是公司主动排查风险、补齐短板的过程，随着整改落地、内控体系持续完善，合规将成为公司长远发展的坚实保障。
深耕本土，走出差异化之路
在头部券商凭借资本、人才、技术优势加速全国扩张、马太效应加剧的行业格局下，国元证券作为区域券商，不盲目跟风“大而全”，而是坚持“深耕安徽、辐射长三角”的差异化战略，走出了一条特色发展之路。
依托安徽区域经济崛起的红利，国元证券深度融入地方发展，服务实体经济。2025年以来，公司聚焦安徽新质生产力培育，为本地高新技术企业、专精特新企业提供IPO、再融资、并购重组、财富管理等一站式金融服务，成功保荐安徽首家“新三板+H”股上市，助力本地企业对接资本市场。区域深耕不仅为公司带来稳定的项目资源与客户基础，更形成了头部券商难以复制的本地化服务优势——熟悉地方产业政策、了解企业发展需求、沟通对接高效便捷，这些优势让国元证券在安徽本地市场始终保持核心竞争力。
同时，国元证券积极拥抱行业变革，以科技赋能转型，推动财富管理从“销售驱动”向“信任经营”转型。2025年以来，公司大力发展买方投顾业务，签约资产规模、投顾业务收入大幅增长；加大金融科技投入，优化线上交易系统、智能投顾平台，提升客户服务体验，以适配居民财富管理需求升级的趋势。
回望过去，国元证券“十四五”期间实现稳健增长，营业收入复合增长率6.89%，净利润复合增长率12.27%，跑赢行业平均水平，穿越周期能力凸显。立足当下，短期业绩波动、合规整改阵痛，都是转型路上的必经考验；放眼未来，随着自营结构调整见效、多元业务协同发力、合规治理持续完善，国元证券有望逐步摆脱短期压力，重回稳健增长轨道。
在券商行业分化加剧的时代，国元证券的探索为区域券商提供了重要样本：不必盲目追逐行业热点，立足本土、深耕特色、筑牢合规、稳步转型，同样能在激烈竞争中站稳脚跟、行稳致远。对于国元证券而言，短期的“掉队”不是终点，而是转型升级、夯实根基的新起点，未来可期。