收取数十亿元管理费，回报给基民的是数百亿元亏损。
作者｜资市分子
基金经理从业年限不满3年的万鑫，就要独自扛起新基金的募集大旗。据银华基金公告，新基金银华嘉盈认购期间为5月19日至5月27日，拟任基金经理万鑫。
万鑫目前在管基金3只，都是迷你型基金，合计规模不足2亿元。从两年多的过往业绩来看，表现并不好。
若是银华嘉盈在规定期限内发行成功，这将是银华基金今年以来成立的第13只新产品。作为成立25年的老牌公募，银华基金在新品布局方面依然非常卖力。2025年以来，新申报基金达56只，新成立基金达38只。
不过，在权益产品的布局上，银华基金却一直被业绩拖了后腿。从近年的整体业绩表现来看，银华基金旗下主动权益产品近3年及近5年收益率均不及行业平均水平，5年维度来看，公司旗下权益类产品累计亏损已经超过百亿元。
作为银行基金明星基金经理的焦巍、李晓星，也难以扛起业绩重任，两人五年来管理的产品在收取数十亿元管理费的同时，回报给基民的是数百亿元的亏损。
01
“新人”万鑫以往表现如何？
银华嘉盈于2026年4月28日获得证监会准予募集注册批文，是一只偏股混合型基金，投资于股票资产占基金资产比例为60%—95%，其中投资于港股通标的的股票比例为0%—50%，募集成立门槛是2亿元。
资料显示，万鑫，经济学硕士，2016年7月加入银华基金，历任助理研究员、研究员、研究组长、投资经理助理、投资经理，拥有9年证券从业经历，其中公募基金经理从业年限为2.53年。
万鑫现任均衡稳健投资部（或多元策略投资管理部）基金经理，截至2026年一季度末，管理3只基金，分别为银华嘉选平衡、银华裕利、银华鑫锐灵活配置管理规模，规模（各类份额合并计算，下同）分别为0.13亿元、0.51亿元、1.23亿元，合计约1.87亿元。
2024年6月19日，万鑫首次出任基金经理，与王斌共同管理刚成立的银华嘉选平衡，属于老带新组合。后在2024年12月27日、2025年2月12日分别担任银华裕利、银华鑫锐灵活配置的基金经理。
不过，万鑫的权益投资能力整体表现不行。Wind数据显示，截至5月20日，万鑫投资经理指数（公募偏股）近一年、总回报收益率分别为14.65%、14.62%，分别落后业绩比较基准9.79个、22.84个百分点。
具体到单只基金，截至5月20日，万鑫掌舵的银华嘉选平衡A、银华裕利、银华鑫锐灵活配置A的任职回报均为正，但银华嘉选平衡A、银华裕利任职回报分别落后业绩比较基准2.4个、11.65个百分点。
截至5月20日，银华裕利今年以来、近一年收益率分别为-0.25%、5.44%，分别跑输业绩比较基准2.4个、5.15个百分点；不过银华嘉选平衡A、银华鑫锐灵活配置A今年以来、近一年收益率超越业绩比较基准。
万鑫管理产品前十大重仓股还存在大量重合现象。
截至2026年一季度末，银华鑫锐灵活配置、银华嘉选平衡的前十大重仓股中有8只标的相同，分别为中国银行、中信建投、招商银行、奔图科技、大中矿业、罗博特科、森马服饰、山东出版；银华裕利与银华嘉选平衡则有5只股票重合，分别为中国银行、山东出版、森马服饰、四川路桥、厦门象屿。
投资者体验也不太好。截至5月20日，在万鑫管理期间，银华嘉选平衡A、银华裕利、银华鑫锐灵活配置A的卡玛比率分别为2.32、0.46、1.47，同类产品卡玛比率分别为1.57、1.97、2.35，后两只基金均低于同类产品。
虽然本就是迷你型基金，但截至一季度末，银华鑫锐灵活配置规模环比还缩水了0.31亿元。
02
混合基金规模疯狂缩水
新基金发行市场火热之下，银华基金也在努力抓住机遇。
根据Wind数据统计，2025年以来，银华基金相继成立了38只新基金，股票型基金、混合型基金、债券型基金、FOF基金、国际（QDII）基金分别有20只、6只、7只、4只1只。
“资市会”注意到，上述已成立的20只股票型基金中，无一只普通股票型基金，全是ETF及其联结基金，主动权益类基金也较少，只有5只。
新产品申报也类似。2025年以来，银华基金先后申报了56只基金，其中已成立基金有29只。另有6只基金已获批待发行，包括4只指数型基金、2只FOF基金。
银华基金申报待审批的基金有20只，其中指数型基金依旧是主力，有13只，混合型基金、债券型基金和FOF基金各有2只，REITs基金有1只。
尽管银华基金在新基金布局“动作”颇多，不过对于公募管理规模的帮助似乎并不大。
截至2026年一季度末，银华基金旗下公募管理规模为6838.86亿元，环比增加300.7亿元，创下成立以来新高，在行业中排第22位。增加主要源自货币基金规模增长，从2025年四季度末的3466.64亿元增至2026年一季度末的3799.59亿元，增加332.95亿元。货币基金规模占比也达到55.56%。
5年来，银华基金的公募管理规模整体稳步增长，从2021年二季度末的5306.7亿元升至6838.86亿元。货币型基金、债券型基金、股票型基金管理规模皆有序增加。混合型基金却给出不同的“答案”，呈现产品数量飙升、规模大幅缩水的反常画面。
2021年二季度末，混合基金管理规模为1368.49亿元，2026年一季度末降至670.77亿元，出现腰斩。基金存续数量则从2021年二季度末的66只大增至2026年一季度末的91只。
究竟谁是银华基金混合基金“缩水王”？
截至2026年一季度末，银华基金旗下有51只混合型基金管理规模较2021年二季度末有不同程度缩水，减少超过10亿元的有19只。其中，银华富裕主题、银华心佳两年持有期分别减少179.69亿元、102.07亿元。
股票型基金规模增长也抵挡不住混合型基金规模的下滑。2021年四季度末，银华基金股票型基金和混合型基金规模合计为1617.54亿元，2026年一季度末为1408.74亿元，减少了208.81亿元。
（Wind，“资市会”制图；图中权益类基金为股票型基金与混合型基金）
03
股票投资5年多亏了上百亿
银华基金的中长期权益投资能力表现不佳。
Wind数据显示，截至5月20日，银华基金的股票型基金近三年、近五年收益率均值分别为19.25%、5.18%，低于同类产品28.02%、15.01%的平均值；旗下混合型基金近三年、近五年收益率平均值分别为21.55%、3.61%，同类产品的平均值分别为24.55%、13.74%。
股票投资收益惨淡。2021年至2025年，银华基金股票投资收益分别为-176.13亿元、-187.26亿元、-154.83亿元、-109.42亿元、166.15亿元，合计为-109.22亿元。
（Wind，“资市会”制图）
主动权益类基金中长期业绩，也直观地体现了这一不足。截至5月20日，银华基金可统计近三年收益率与业绩比较基准差值的86只基金中，48只基金近三年收益率落后于业绩比较基准，占比达55.81%。其中，27只产品近三年收益率跑输业绩比较基准超10个百分点。
若将统计时间延长，银华基金旗下66只主动权益类基金可出具近五年收益率与业绩比较基准，近五年业绩不敌业绩比较基准的产品有46只，占比更是近七成，高达69.7%。
这46只基金中，39只产品近五年收益率跑输业绩比较基准10个百分点，其中15只产品跑输基准超20个百分点，更有3只产品跑输幅度超过50个百分点，中长期投资能力的短板已经十分明显。
04
明星基金经理焦巍、李晓星让基民亏麻了
银华富裕主题A是银华基金旗下规模最大的主动权益类基金。截至5月20日，该基金今年以来、近一年、近三年、近五年收益率分别为-4.79%、-0.22%、-0.45%、-44%，皆跑输业绩比较基准。
从重仓股来看，银华富裕主题A基本没有踏准主题行情节奏。2023年一季度末至2024年二季度末，该基金前十大重仓股以消费行业股票为主，涉及食品饮料、美容护理、家用电器等，2024年三季度末和四季度末，该基金前十大重仓股向金融股（银行、非银金融）侧重，掺杂汽车、家用电器、科技等股票。2025年一季度末至2026年一季度末，该基金前十大重仓股中金融股成为“主流”。
从Wind数据来看，2023年1月1日至2024年6月30日，食品饮料、美容护理、家用电器涨幅分别为-27.79%、-41.73%、12.57%；2025年1月1日至2026年5月20日，银行、非银金融的跌幅分别为-0.96%、-6.61%。
2021年至2026年一季度，银华富裕主题的产品利润（各类份额合并计算）分别为-17.72亿元、-53.73亿元、-32.3亿元、11.83亿元、3.99亿元、-3.53亿元，合计亏损91.46亿元。这一期间，该基金虽然给基民造成90多亿元亏损，收取的管理费却达10.54亿元。
银华富裕主题A的基金经理是投资老将焦巍（任职日期2018年12月27日）。他曾是银华基金百亿权益基金经理之一，因规模缩水以及产品卸任，截至2026年一季度末，管理规模降至82.18亿元，目前所管基金有3只。
焦巍管理的银华富饶精选三年持有中短期成绩也不好。截至5月20日，该基金近一年、近三年收益率分别为9.79%、0.31%，分别跑输业绩比较基准9.23个、24个百分点；该基金自2021年5月28日成立以来总回报为-35.04%。
不久前，焦巍还卸任了两只基金的基金经理职务，这两只产品业绩也都不行。
3月10日，焦巍卸任银华富利精选A（任职时间2020年8月13日）、银华富久食品饮料精选A（任职时间2021年9月3日）的基金经理，任职回报分别为-41.17%、-44.68%，皆跑输业绩比较基准。
焦巍的整体权益投资能力也不妙。截至5月20日，焦巍投资经理指数（公募偏股）近三年收益率为-6.23%，大幅低于22.97%的业绩比较基准。
作为百亿权益基金经理之一的李晓星，也是盛名之下其实难副。
李晓星在管基金8只，截至5月20日，银华盛世精选A、银华心诚A、银华心怡A、银华心享一年持有等4只基金近三年收益率均跑输业绩比较基准；银华盛世精选A、银华心诚A、银华心享一年持有等3只产品近五年收益率（在管可统计产品为6只）落后业绩比较基准超25个百分点。
产品利润方面更是惨不忍睹。根据Wind数据，2021年至2026年一季度，李晓星管理的8只基金产品利润合计为-91.59亿元，亏损主要集中于2022年至2024年和2026年一季度，分别为-112.67亿元、-62.22亿元、-3.5亿元、-4.72亿元，银华基金获得的管理费收入累计却高达24.01亿元。
这样的局面也让不少基民直呼难以接受，成为银华基金权益投资业绩不振背景下，备受市场争议的焦点。