文：华创证券首席经济学家 张瑜 执业证号：S0360518090001
联系人：李星宇（18810112501）
核心观点
报告摘要
2026年5月7日当周（5月7日~5月13日），全球微观流动性呈现清晰的“风险偏好修复”特征。全球货币市场基金净流入规模降至 223.2亿美元（环比缩减 1061.9亿美元）。溢出的流动性对资本市场形成支撑：全球股票基金资金吸引力反弹，单周净流入扩张至199.8 亿美元；同时，全球债券基金维持热度，单周流入创下273.0亿美元的高位（分位数高达 95.8%）。总体而言，配置资金正在由现金防御模式向“股债双强”的模式切换。
核心市场资金洞察：欧美日权益全线回暖，美股承接核心增量
2026年5月7日当周（5月7日~5月13日），发达市场呈现出高度一致的追逐风险资产的特征。美国市场成为全球流动性的绝对主导者，美股基金单周获得308.0亿美元净流入（环比增加186.5 亿，分位数逼近90%），美债亦维持近 200 亿的高位流入。欧洲市场的悲观预期得到修正，股票基金结束流出并转为 45.8 亿美元的净流入，重回“股债双强”格局。日本市场依然备受长线资金青睐，股票流入规模再度增加至 60.8 亿美元（处于 95.8% 的极高分位），债市亦保持稳健流入。
中国市场深度跟踪：微观流动性再承压，外资重新转为净流入
2026年5月7日当周（5月7日~5月13日），中国市场微观资金面承受了极端的流出压力，总流量净流出规模达到225.0亿美元（分位数降至2.8%的极低水位）。结构上看，国内资金（尤其是被动型资金）是本轮抛压的绝对主力，单周流出高达231.2亿美元。但值得高度关注的边际预期差在于：在内资大幅离场、主动型资金转为流出的背景下，前期连续两周撤离的海外资金本周却逆势转为净流入6.2亿美元（分位数回升至中枢以上的50.7%）。
风险提示：数据更新不及时、EPFR统计口径及样本出现调整。
报告目录
报告正文
一、全球资金流向全景
股票基金：股票基金连续 7 周录得净流入，流入规模环比增加。2026 年 5 月 7 日当周，全球股票基金净流入 199.8 亿美元，处于 2025 年以来的 63.4% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（25.2 亿美元）增加，环比增加 174.6 亿美元。
债券基金：债券基金连续 55 周录得净流入，流入规模环比增加。2026 年 5 月 7 日当周，全球债券基金净流入 273.0 亿美元，处于 2025 年以来的 95.8% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（256.0 亿美元）增加，环比增加 17.0 亿美元。
货币市场基金：货币市场基金连续 2 周录得净流入，流入规模环比下降。2026 年 5 月 7 日当周，全球货币市场基金净流入 223.2 亿美元，处于 2025 年以来的 54.9% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（1285.1 亿美元）下降，环比减少 1061.9 亿美元。
二、核心市场资金洞察
（一）美国：股债双双维持净流入，股票流入大幅放量
美国股票市场：美国股票基金连续 7 周录得净流入，流入规模环比增加。2026 年 5 月 7 日当周，美国股票基金净流入 308.0 亿美元，处于 2025 年以来的 88.7% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（121.5 亿美元）增加，环比增加 186.5 亿美元。
美国债券市场：美国债券基金连续 54 周录得净流入，流入规模环比下降。2026 年 5 月 7 日当周，美国债券基金净流入 190.0 亿美元，处于 2025 年以来的 91.5% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（191.7 亿美元）下降，环比减少1.7亿美元。
（二）欧洲：资金流向重回股债双强，股票单周转为净流入
欧洲股票市场：欧洲股票基金结束连续 2 周的净流出，单周转为净流入。2026 年 5 月 7 日当周，欧洲股票基金净流入 45.8 亿美元，处于 2025 年以来的 70.4% 分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出 6.0 亿美元转为净流入 45.8 亿美元。
欧洲债券市场：欧洲债券基金连续 3 周录得净流入，流入规模环比增加。2026 年 5 月 7 日当周，欧洲债券基金净流入 49.3 亿美元，处于 2025 年以来的 90.1% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（38.3 亿美元）增加，环比增加 11.1 亿美元。
（三）日本：股票流入再度强势扩张，债券连续五周净流入
日本股票市场：日本股票基金连续 4 周录得净流入，流入规模环比增加。2026 年 5 月 7 日当周，日本股票基金净流入 60.8 亿美元，处于 2025 年以来的 95.8% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（8.0 亿美元）增加，环比增加 52.8 亿美元。
日本债券市场：日本债券基金连续 5 周录得净流入，流入规模环比下降。2026 年 5 月 7 日当周，日本债券基金净流入 0.8 亿美元，处于 2025 年以来的 36.6% 分位数水平。从边际变化看，单周净流入规模较上周（2.4 亿美元）下降，环比减少 1.6 亿美元。
三、中国市场深度跟踪
中国股票基金总流量：中国股票基金连续 5 周录得净流出，流出规模环比增加。2026 年 5 月 7 日当周，中国股票基金净流出 225.0 亿美元，处于 2025 年以来的 2.8% 分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出 97.4 亿美元）增加 127.6 亿美元。
主动资金：主动型资金单周由净流入转为净流出。2026 年 5 月 7 日当周，中国股票主动型基金净流出 7.2 亿美元，处于 2025 年以来的 1.4% 分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流入 1.1 亿美元转为净流出 7.2 亿美元。
被动资金：被动型资金连续 5 周录得净流出，流出规模环比增加。2026 年 5 月 7 日当周，中国股票被动型基金净流出 217.8 亿美元，处于 2025 年以来的 2.8% 分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出 98.6 亿美元）增加 119.2 亿美元。
国内资金：国内资金连续 10 周录得净流出，流出规模环比增加。2026 年 5 月 7 日当周，国内资金单周净流出 231.2 亿美元，处于 2025 年以来的 2.8% 分位数水平。从边际变化看，单周流出规模较上周（流出 87.6 亿美元）增加 143.7 亿美元。
海外资金：海外资金单周由净流出转为净流入。2026 年 5 月 7 日当周，海外资金单周净流入 6.2 亿美元，处于 2025 年以来的 50.7% 分位数水平。从边际变化看，单周流量由上周的净流出 9.8 亿美元转为净流入 6.2 亿美元。
四、附录：数据口径与名词解释
（一）数据来源与统计范围
底层数据：本报告采用 EPFR (Emerging Portfolio Fund Research) 统计数据 。
统计对象：主要涵盖全球范围内的公募基金（Mutual Funds）及 ETF。
覆盖广度：虽然 EPFR 是全球最权威的资金流向数据库之一，但需注意其统计范围可能未完全覆盖私募基金、保险资金、散户直接持股以及部分未披露的机构头寸。
计价币种：除特别注明外，所有流量数据均以美元（USD）计价，以消除汇率波动对跨国比较的影响 。
（二）资产类别定义
Money Market (MMF)：货币市场基金，主要投资于短期现金工具，其流入通常被视为避险情绪的指标 。
Equity：股票型基金，按投资区域分为发达市场、新兴市场及单一国家市场 。
Bond：债券型基金，包含政府债、公司债、高收益债等各类债基 。
Balanced：平衡型/混合型基金，指同时投资于股票、债券及现金，且配置比例相对灵活的基金 。
Alternative：另类资产基金，通常包含大宗商品、房地产、大宗商品交易顾问（CTA）及部分绝对收益策略基金。
（三）核心统计口径说明
主动（Active）与被动（Passive）：被动资金主要指跟踪特定指数的 ETF 及指数基金；主动资金指由基金经理根据研究判断进行主动选股和择时的非指数型基金 。
国内（Domestic）与海外（Foreign）资金：国内资金指注册地（Domicile）在投资目的地境内的基金（例如：投向 A 股的中国本土公募基金）；海外资金指注册地在投资目的地境外的基金（例如：投向 A 股的卢森堡或美国注册基金），即通常所说的“外资”；值得注意的是，注册地在中国香港地区的公募基金及ETF也归入海外资金的范畴。
仓位占比（Allocation）：指特定基金组（如全球新兴市场权益基金）在某一资产或国家的配置金额占其管理总资产（AUM）的比例 。
具体内容详见华创证券研究所5月17日发布的报告《【华创宏观】发达市场股票流入大幅放量，中国股基再现“内退外进”——全球资金流动周报第9期》。