求是缘半导体周要闻－莫大康(2026.5.18)

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求是缘半导体联盟

2026-05-18 08:11发布于上海

01

中芯国际张汝京：执着3nm/2nm 是误区，中国半导体应深耕利基市场


有「中国半导体教父」之称的中芯国际创始人张汝京近日指出，中国半导体产业不应盲目追求「大而全」，应转向深耕利基市场。而突围的关键在于培养细分领域的「小巨人」项目，而非在所有领域争夺全球第一，如此才能达成产业自立自强的目标。
在张汝京看来，“很多人觉得，半导体产业的竞争就是先进制程的比拼，只有做到3nm、2nm才算成功，这其实是走进了认知误区。”
若以产品数量计算，3nm与2nm等先进制程的市场占比不足20％，剩下的80％市场需求皆来自成熟制程与特色技术领域，而大量被海外企业垄断的利基型市场区隔，正是中企容易实现突破的切入点。
针对AI芯片浪潮，张汝京认为，边缘AI或分散式AI（Edge AI）领域尚未获得市场足够的关注，这是中国企业的核心机会。而云端大模型与AI超级资料中心，则需要国家级平台或巨型财团长期高强度投入，并非一般新创企业的优势领域。
对于新创企业的发展，张汝京提出，应避开与国际巨头的正面竞争，从应用情境切入并走出差异化路线。
不建议盲目跟风投入高算力芯片等「烧钱」领域，而是要深入挖掘尚未被满足的硬体需求，寻求具体的突破机会。
至于半导体项目的成功与否，取决于多项要素，张汝京分析，一是团队必须具备极强的创新能力，并在产品更新方面展现突破性的改进思维。
其次是产品的应用情境应具备巨大的市场空间。三是地方政府的支持，为项目落实发展提供重要保障。此外，核心团队应拥有丰富的产业经验，且各领域专业人才配置完备。（工商时报）

02

英伟达年销售额摸到万亿美元门槛


一、英伟达自己的说法（最关键）
  • 黄仁勋：2030年全球AI数据中心年开支3–4万亿美元（不是英伟达收入，是整个市场） 。
  • 他认为英伟达能拿其中60–70%的份额，折算：
  • 3万亿 ×60% = 1.8万亿
  • 4万亿 ×70% = 2.8万亿
  • 但这是最乐观、偏理想的上限，直接当“必到1万亿”不靠谱 。
二、华尔街主流预测（更现实）
  • 多数大投行：2030年营收4000–6000亿美元 。
  • 摩根士丹利/高盛：5000–6000亿，前提是份额从现在80%+降到50%左右。
  • 要真到1万亿：
  • 营收复合增速要 ≈40%/年（从2026年约2000亿基数）；
  • 且 自研替代、价格战、地缘限制都不严重，属于“完美牛市”假设。
三、为什么“1万亿”很难（三大硬约束）
  1. 巨头自研分流（最大利空）
  • OpenAI+博通、谷歌TPU、亚马逊Trainium、Meta MTIA，2027–2028年起大规模替代推理芯片；
  • 训练芯片也会被部分分流，英伟达份额从80%+压到50–60%是共识。
2. 基数太大，增速必然下滑
  • 2024：≈600亿；2026：≈2000亿；
  • 2027后很难再维持50%+增速，30%已算很强。
3. 地缘+价格压力
  • 中国市场受限（H20只是缓冲） ；
  • 反垄断+客户压价，毛利率从75%往下走。

03

英伟达的辉煌时刻还能持续多久?


1.为什么大家都眼红英伟达？
过去几年英伟达是躺赚、垄断式赚、暴利式赚：
  • 一张高端AI GPU，成本几千，卖到十几万、几十万；
  • 缺货到要排队半年、加价抢，还得看英伟达脸色；
  • 靠着CUDA生态+先发垄断，几乎独占全球AI算力80%以上；
  • 云厂商、AI巨头、创业公司，不买还不行，被卡脖子、被收高额“英伟达税”。
放在市场经济里，任何一家企业做到：
垄断+超高毛利+躺着赚钱+全行业被迫依赖
一定会被所有人眼红、忌惮、想绕开、想替代。
这就是人性，也是市场经济必然规律。
2.“矛盾”本质就是：
大家受不了被一家公司宰，利润全被它拿走，所以集体搞自研、搞绕开、搞去英伟达化。
  • 美国四大云（谷歌、亚马逊、微软、Meta）：
每年几千亿投AI，大头利润被英伟达赚走，自己只是打工建机房，当然不甘心。
  • OpenAI：
做大模型最赚钱，却被芯片卡脖子、被涨价、被缺货，所以一定要跟博通搞自研，不想再被拿捏。
  • 马斯克xAI、星链：
本身就是野心家，不可能长期依赖别人芯片，既怕被卡，也眼红英伟达的暴利，索性自己造。
不是英伟达做得不好，是它赚得太独、太容易、太垄断，谁都不舒服。
3.市场经济的永恒规律，就这一条
任何行业，一旦一家企业垄断到“躺着赚暴利”，一定会触发三件事：
  1. 所有人眼红、心理不平衡；
  2. 巨头纷纷自研、备胎、去依赖；
  3. 资本和国家政策扶持挑战者、扶持替代方案。
现在英伟达正在完整经历这个过程。
4.再讲一句最本质的大白话
英伟达现在的局面：
技术上没人能立刻打过它，但人心上全想推翻它。
技术上短期绕不开，所以还得继续买；
利益上太眼红、太被收割，所以所有人都暗中拼命搞替代。
这就是你说的那种矛盾：明明还离不开，却人人都想摆脱。
5.延伸一句
这种事历史上反复重演：
当年的英特尔、微软、高通，全都是垄断赚太狠→全行业眼红→大家集体搞替代→份额慢慢被削。
英伟达现在走的，就是一模一样的老路。

04

2026年时代杂志全球十大AI公司（排名不分先后）


  1. OpenAI（美国）：ChatGPT开发商，大模型商业化标杆，核心产品GPT-4o、o3推理模型。
  2. Alphabet（谷歌，美国）：DeepMind母公司，全栈AI布局，Gemini多模态模型。
  3. 亚马逊（美国）：AWS算力龙头，自研Nova模型，AI基础设施核心提供商。
  4. Meta（美国）：开源大模型Llama，社交+AI推荐生态，海量用户数据优势。
  5. Anthropic（美国）：Claude系列模型，主打高安全合规，长文本处理领先。
  6. Hugging Face（美/法）：全球最大AI开源社区，模型托管与协作平台。
  7. 字节跳动（中国）：AI助手豆包（周活1.55亿），抖音生态AI化，消费级AI普及代表。
  8. 阿里巴巴（中国）：通义千问大模型，开源生态活跃，企业级AI服务。
  9. 智谱AI（中国）：自研GLM-5大模型，技术自主可控，国产大模型标杆。
  10. Mistral AI（法国）：欧洲主权AI代表，高效小型大模型，轻量化部署优势。
简要解读
  • 中美欧格局：美国6家、中国3家、法国1家，三足鼎立。
  • 中国亮点：字节（消费AI）、阿里（开源生态）、智谱（硬核技术）覆盖完整链条。
  • 评选标准：侧重产业影响力、技术路径、社会价值，非单一模型跑分。

05

人工智能普惠大众


黄仁勋在卡内基梅隆大学毕业典礼上发表演讲，并于典礼上获授荣誉博士学位。他将当前的人工智能基础设施建设浪潮定义为美国再工业化的历史性时刻，并强调，在全国各地建设芯片工厂和数据中心，不仅需要工程师，同样需要大量水管工和钢铁工人。
他对毕业生们说：> "我们有机会弥合技术鸿沟，首次将计算能力与智能带给数十亿人。"
对于外界担忧AI将取代工人的声音，黄仁勋予以回应，并区分了"任务"与"使命"的不同。他以放射科医生为例指出，医生的职责不仅仅是读取影像，更在于关怀患者。AI可以自动化完成前者，但正因如此，反而能让医生更专注于后者，从而提升其职业价值。
他说："历史上每一次重大技术革命，都曾在带来机遇的同时引发恐惧。当社会以开放、负责任且乐观的态度拥抱技术时，我们所拓展的人类潜能，远远超过我们所失去的。"
他呼吁科学家、工程师和政策制定者在推动AI能力发展的同时，同步推进安全保障工作，并警告称，监管机制必须跟上技术的快速发展步伐。
黄仁勋高度肯定了卡内基梅隆大学在AI研究领域的奠基性贡献，特别提及该校1950年代的"逻辑理论家"程序，以及1979年创立的机器人研究所，称其为美国科技领导力的重要支柱，并勉励当代年轻人在此基础上继续开拓进取。
演讲最后，他向毕业生们发出直接呼吁：将AI视为一种普惠工具而非精英特权，并将当下这个时代视为投身建设的使命召唤。

06

苹果或选择英特尔为第二供应商，打破对台积电绝对依赖


据华尔街日报最新报道，苹果公司（Apple）与英特尔（Intel）即将达成一项历史性协议，英特尔将为这位消费电子巨头生产部分核心芯片。
消息一经传出，资本市场立刻给出热烈回应。5月8日，英特尔股价盘中飙升近15%，创下多年来的单日涨幅纪录；苹果股价也微涨约1.7%。这不仅让一度举步维艰的英特尔代工业务（Intel Foundry）迎来了绝佳契机，而且将改变全球芯片制造格局。
据知情人士透露，这项谈判历时一年多，并在最近几个月正式敲定。目前两家科技巨头出于谨慎考虑均拒绝置评。
“我百分之百相信这会发生。英特尔是唯一能够作为可行的第二供应商扩大产能的公司。”知名芯片分析师、Creative Strategies副总裁本·巴贾林（Ben Bajarin）表示。
近年来由于技术路线延误和良率不佳，英特尔的代工业务一直是个“扶不起的阿斗”，外界对其能否胜任顶级客户的代工需求充满了质疑。但如今，拿下全球市值顶尖、对品控极其严苛的苹果公司，无异于拿到了一张“全球顶级代工厂”的黄金认证。
报道指出，作为英特尔最大股东的美国政府，在促成这笔交易中立下了汗马功劳。在美国大力推动本土半导体制造的宏大叙事下，苹果将订单留在美国本土（英特尔位于亚利桑那州的工厂），显然符合多方利益。
长期以来，苹果确实是台积电最先进制程的“包场王”。从iPhone的A系列芯片到Mac的M系列芯片，清一色全由台积电独家代工。然而，随着人工智能（AI）时代的全面爆发，即便是台积电，也感到了产能的捉襟见肘。
AI芯片对算力的渴求是无底洞。如今，台积电的晶圆厂已经被英伟达（NVIDIA）等AI巨头塞得满满当当。据巴贾林透露，苹果虽然是台积电的第二大客户，但在产能分配上，也不得不面临排队等候的窘境。
面对AI时代的算力狂飙，单一下游供应链的风险陡增。一旦台积电产线出现任何风吹草动，或者产能实在跟不上，苹果的万亿帝国将面临“缺芯”的致命打击。因此，寻找一个“靠谱的第二供应商”，从“单核驱动”转向“双核驱动”，成为了苹果供应链战略的绝对刚需。
而正在苦苦寻求代工客户的英特尔，无疑是一个选择。目前，英特尔位于亚利桑那州钱德勒市的新晶圆厂已经开始大规模量产。该厂正采用英特尔目前最尖端的18A制程工艺（相当于台积电目前仅在中国台湾生产的2纳米级工艺）进行攻坚。
巴贾林指出，虽然英特尔早期的18A工艺尚有些“粗糙”，但其下一代优化版本18A-P已经解决了诸多痛点，预计最早明年就能实现量产。苹果大概率会采用这套更为成熟的工艺来生产其未来的核心芯片。
不仅如此，英特尔在先进封装领域也已经积累了相当的口碑，拿下了亚马逊、思科等重量级客户。就连埃隆·马斯克也承诺，将在其耗资巨大的德克萨斯州Terafab工厂中，采用英特尔未来更先进的14A工艺。

07

全球正在重估中国芯片产业?


一、过去的旧认知（老估值）
长期以来，全球对中国芯片的刻板印象：
  • 定位：低端制造、低端代工、低价走量，无核心技术 。
  • 份额：全球边缘角色，依赖进口，无定价权。
  • 估值：低技术、低利润、高风险，给低市盈率/低市值。
二、现在为什么要“重估”（核心触发点）
1. 存储芯片：从“备胎”到“全球核心供给”（最关键）
  • 全球缺芯涨价：2026年Q1 DRAM涨80%-90%、NAND涨55%-90%，三星/海力士转产高端HBM，消费级供给真空 。
  • 中国产能卡位：长鑫（DDR5）、长江（3D NAND）良率破85%，大规模出货 。
  • 份额跳升：2026年底，预计长鑫DRAM全球15%、长江NAND全球13%，成为全球第二极 。
  • 出口数据：2026年1-2月IC出口额+72%、均价+52%，从“低价走量”到量价齐升。
2. AI芯片：从“落后追赶”到“比肩国际”
  • 华为昇腾、寒武纪、壁仞等，在AI推理芯片实现突破，替代英伟达部分市场 。
  • 大摩/高盛上调估值：寒武纪2028年营收预期511.7亿元，年复合增速99%。
3. 制造与封测：中芯国际等突破瓶颈
  • 中芯国际14nm成熟，N+2（类7nm）稳定量产，先进制程良率提升。
  • 国产设备/材料（刻蚀、沉积、光刻胶）加速替代，供应链内循环成型。
4. 战略地位：从“产业”到“国运基石”
  • 政策强力支持：大基金、科创再贷款1.2万亿元，税收优惠，长期确定性强。
  • 供应链重构：全球从“单循环”转向“区域化多循环”，中国成亚洲核心，降低地缘风险 。
三、“重估”具体表现在哪里（市场定价变化）
  • 估值翻倍：科创50指数1个月涨35%，芯片股市盈率从30-50倍升至80-150倍（接近英伟达） 。
  • 投行上调评级：大摩、高盛、野村等，将中国芯片从“低配”上调至“超配”，目标价大幅上调 。
  • 定价权提升：存储芯片不再“低价倾销”，跟随全球涨价，部分产品开始主导区域价格 。
  • 全球地位重塑：从“全球工厂”到全球供应链核心成员，在存储、AI芯片、先进制造领域拥有话语权 。
四、总结
过去：低端、低价、边缘、低估值；现在：技术突破、份额跃升、战略核心、高确定性、高估值。
全球正在把中国芯片从“低端制造”的旧账里，翻篇重算成“高端科技资产”的新账

08

AI不是泡沫，而给半导体业带来超级长盈利周期


一、需求端：AI算力是“黑洞级”刚需，不是短期热点
  • AI服务器需求爆发：2026年全球AI服务器出货量预计+28%，远高于普通服务器；单台AI服务器的DRAM用量是传统的8–10倍、NAND约3倍。
  • 数据中心资本开支狂飙：海外云厂商2026年资本开支上调近30%，国内+42%；亚马逊、Meta等百亿级投入，直接锁定AI芯片长期订单。
  • AI应用从“聊天”进化到“代理执行”（Agentic AI），7×24小时不间断运算，算力需求呈指数级增长，不是一次性热潮。
二、供给端：刚性短缺+产能错配，价格与毛利双飙升
  • HBM（高带宽内存）绝对稀缺：三星+SK海力士占全球80%+HBM产能，2026年产能已全部锁定；单块AI加速卡的存储成本占1/4+，有价无货。
  • 先进制程产能被AI独占：3nm/5nm/14nm产能利用率>90%，优先供给GPU、AI加速器、HBM；消费级芯片产能被挤出，供给收缩、价格暴涨 。
  • 价格飙升+毛利爆表：2026年Q2通用DRAM合约价环比+58%–63%；三星半导体部门利润率>70%，SK海力士72%，英伟达65%，台积电58%，均创历史新高。
三、周期质变：从“消费电子短周期”到“AI算力长周期”
  • 旧周期（PC/手机）：2–3年一轮，靠换机潮，需求弹性小、竞争激烈、毛利低、波动大。
  • 新周期（AI算力）：10年+长景气，靠数据中心基建+AI应用渗透，需求刚性、技术壁垒高、寡头垄断、毛利持续高位、波动小。
  • 结构性分化：AI相关（GPU/HBM/先进封装）持续高景气；传统消费芯片低增长、低毛利，行业从“同涨同跌”进入“强者恒强”。
四、业绩硬证据：盈利爆发不是泡沫，是真兑现
  • 三星：2026年Q1营业利润57.2万亿韩元（≈2700亿人民币），同比+755%；半导体部门贡献94%利润。
  • SK海力士：2026年Q1营业利润37.6万亿韩元（≈1800亿人民币），同比+405%；利润率72%，日均净赚20亿+人民币。
  • 台积电：2026年Q1营收359亿美元（+40.6%），61%收入来自AI/HPC。
  • A股存储：德明利（+49倍）、佰维存储、江波龙等利润暴增，毛利率+50pct，成为“盈利增速之王” 。
五、为什么不是泡沫？
  1. 刚需已落地：AI算力是数字经济、云计算、自动驾驶、工业互联网的底层基础设施，不是纯概念。
  2. 供需硬缺口：HBM、先进制程3年内难扩产，价格与毛利有强支撑。
  3. 资本开支持续：全球AI基建投入万亿级，周期至少持续到2030年。
  4. 业绩兑现度高：全球头部半导体企业利润、利润率、订单均创历史新高，不是空中楼阁。
结论
AI不是泡沫，而是重塑半导体产业的核心驱动力，把行业从“消费电子短周期”带入“AI算力长周期”。量价齐升+结构溢价+长景气，共同开启半导体的超级盈利周期，且至少持续3–5年，确定性远高于以往任何一轮周期。

09

晶圆代工双雄最新业绩出炉，多项指标超出预期


2026年5月14日晚间，国内两大晶圆代工龙头——中芯国际与华虹公司同步发布一季度财报。中芯国际单季销售收入突破25亿美元，华虹公司净利润同比大增逾5倍，同时两家企业对二季度运营均给出乐观指引。
中芯国际：营收稳步增长，二季度指引再上调
中芯国际2026年第一季度实现营业收入176.17亿元人民币，同比增长8.1%；归属于上市公司股东的净利润为13.61亿元，同比增长0.4%。按美元口径，单季销售收入超25亿美元，延续了稳健的增长态势。
产能方面，一季度中芯国际月产能达到107.8万片（折合8英寸），同比增长10.8%；产能利用率高达93.1%，同比提升3.5个百分点，反映出下游需求的持续回暖。
展望二季度，中芯国际给出收入环比增长14%至16%的指引，毛利率指引为20%至22%，较上一季指引提升2个百分点。公司表示，基于客户需求和在手订单情况，对全年整体运营更加乐观，将紧密跟踪客户需求，灵活调配资源，加快产品响应速度，确保在复杂环境中保持高质量的交付。
华虹公司：净利润飙升超5倍，12英寸产能加速爬坡
华虹公司一季度实现营业收入46.25亿元人民币，同比增长18.22%；归属于上市公司股东的净利润为1.40亿元人民币，同比大幅增长513.10%。
对于净利润暴涨的原因，公司解释称主要系报告期内平均销售价格及付运晶圆数量上升，推动毛利上升；同时本期为汇兑收益，而上年同期为汇兑损失，进一步放大了利润增幅。
公司董事会主席兼总裁白鹏表示，一季度公司在产能快速爬坡的同时，依旧保持高产能利用率，各工艺技术平台均表现强劲。12英寸产能爬坡稳步推进，收入占比已提升至62.7%；8英寸产线继续保持良好盈利能力。与此同时，拟议收购华力微事项已获上交所受理并进入实质审核阶段，正在按照既定计划推进，预期可于今年下半年完成。
对于二季度，华虹公司预计实现营业收入6.9亿至7亿美元，毛利率约在14%至16%之间，延续了稳步向好的趋势。
莫大康：浙江大学校友，求是缘半导体联盟顾问。亲历50年中国半导体产业发展历程的著名学者、行业评论家。
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