本文转载自微信公众号：中信建投证券研究
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宏观深度报告：央行汇率管理新框架——央行流动性新框架系列1
越多人关注到人民币升值对应的潜在影响，其中一个热议话题是外占对股债等人民币资产的助涨。探讨该话题之前，首先绕不开央行货币调控研究。8·11汇改之后，央行汇率管理模式发生极大变化，从原来直接下场外汇市场即期买卖外汇，转变为择机灵活使用多样化工具的汇率管理框架，对当期的中国流动性影响也截然不同以往。
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2026年中期投资策略报告：“四个自信”重振消费信心
由于全球地缘冲突日益发散，中国安全稳定的特点得以不断体现，消费回流和吸引境外消费时机成熟。中国具有最全面的工业和供应链体系，能源战略和出海战略将推动文化和品牌在海外市场获取更强的议价能力。当下时点不应再纠结于不动产价格或者资本市场价格对于消费的边际影响，树立“四个自信”有助于重整居民消费信心，推动消费板块整体回暖。
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霍尔木兹海峡阻断下的油运大周期
霍尔木兹海峡阻断下，继续看好油运大周期。中东原油供应大面积中断，航线被迫重构，显著推升有效吨海里需求。全球原油库存处于历史低位，未来补库需求将提振运输市场。供给端面临造船产能及环保新规等瓶颈，新增运力有限。同时，船舶资产价格进入上升通道，其稀缺价值正重塑行业投资逻辑，具备长期重估空间。
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医药生物2026年中期投资策略：差异化突围，全球化兑现
2026上半年医药触底回暖，创新药商业化与国际化驱动扭亏，学术影响力提升。国内支付端支持真创新。CXO及上游重回上行。器械集采影响出清，长期看好创新与出海；医疗服务眼科回暖；中药、疫苗底部初现。建议关注创新药国际化、器械出海、医疗新科技及边际改善。
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医药消费及生物制品2026年中期投资策略报告：增长与调整并行，关注筑底复苏拐点
中药：从量增到质升，增长与调整并行，建议聚焦经营稳健的头部企业。原料药：从探底走向复苏，关注产能出清及转型进展。血制品：供给增长伴随行业并购整合，期待需求端逐步复苏。疫苗：业绩持续承压，关注产品放量、创新管线及并购整合。医药零售：行业流量再分配，关注业绩+估值双拐点。医药流通：收入端稳步向好，回款政策成效陆续体现。
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制度跃迁，技术引领——国家产业规划历史复盘
回顾历史，我国的产业规划实现了从指令性到指导性、从重工业优先到制造强国、从“市场换技术”到“市场创技术”的系统性跃迁。展望“十五五”，产业政策需转向统筹质量、效率、公平、可持续与安全的多维综合目标，以培育新质生产力为抓手，完成从“市场创技术”到“技术领市场”的二次跃迁，构建产业治理新格局。
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汽车2026年中期投资策略报告：出海贡献业绩α，AI赋能新成长β
当前政策退坡导致的内需承压预期或已筑底，乘用车及商用车出海具备强业绩贡献α，且一季报已充分兑现，高油价下新能源出海有望超预期；AI的赋能体现在物理AI端侧无人驾驶及具身智能两大应用技术及产业链融合，以及发电端柴发、燃气机等外溢。
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宏观2026年中期投资策略报告：超级周期和中国优势
全球正在经历截然不同于前疫情时代的新周期，科技和地缘碰撞下的“超级周期”。科技和地缘碰撞，宏观经济面临深刻的“K型分化”，资产定价围绕“K型螺旋”。科技和能源，通胀和流动性，或是今年下半年全球反复交错的主线。中国资产方向非常明确，定价中国优势。
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潮平两岸阔，风正一帆悬——2026中期债市策略报告
展望下半年，通胀可控、内需偏弱的基本面组合为利率中枢温和下行提供基础，央行仍有降息可能，但在"畅通货币政策传导机制”的背景下货币政策节奏预计较为稳健。策略上，利率中枢未来预计呈现温和下移特点，短期机会有限，至三季度可考虑根据基本面走势情况博弈降息与长端走强。
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行业2026年中期投资策略报告：大模型扶摇直上，算力景气向纵深
我们认为，人工智能产业欣欣向荣，大模型在编程等应有的推动下正在实现商业闭环，ARR正在爆发式增长。我们持续推荐大模型公司及算力产业链核心环节，包括GPU、光模块、光芯片、光通信配套仪器及设备、光纤光缆、液冷、电源等，也建议关注MicroLED作为光互连方案的可能性。
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有色金属2026年中期投资策略报告：科技与稀缺共振：战略金属及新材料迎强成长
美元信用周期叠加康波周期（科技）支撑有色金属价格大幅上行。但本轮有色周期亦有其不同以往的显著特征：第一，源于供给刚性和需求韧性，本轮有色周期性大幅减弱，盈利稳定性大幅提高，权益资产估值应提升。第二，源于科技需求爆发，小金属本轮弹性极大，具备全球竞争力的新材料企业迎来爆发增长。
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未来产业投资地图系列之“”
脑机接口
脑机接口升级为十五五产业战略，多重政策强力支持下，产业落地有望提速，建议重视投资机遇。脑机接口是医疗产业也是科技产业，短期来看主要应用于疾病治疗，长期来看若能实现增强人、并与AI和机器人融合，有望打开万亿市场空间。
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未来产业投资地图系列之“具身智能”
大模型快速迭代，推动具身智能大发展，AI赋能深浅，关系到行业发展空间与竞争格局重构。人形机器人是AI最有前景的落地方向之一，其可以提升人类生产力水平和工作效率，还在工业、商业、家庭等领域具有广阔应用空间。人形机器人产业链是一个综合性的生态系统，涵盖了从基础支撑层到应用服务层的各个环节。
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2026年A股中期策略展望：双牛并驱，指数再上新阶
2026年下半年A股将演绎结构性慢牛行情，结构性景气和资金抱团推动结构性牛市，建议投资者遵循“景气为纲”的投资策略，聚焦“算力牛”和“复苏牛”两大景气主线。AI算力主线远未到全面泡沫化阶段，关注全产业链景气扩散。“PPI-外需”驱动的“复苏牛”则是今年另一关键主线。
报告来源
证券研究报告名称：《宏观深度报告：央行汇率管理新框架——央行流动性新框架系列1》
对外发布时间：2026年5月15日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
吴彬 SAC 编号:S1440526050001
周君芝 SAC 编号:S1440524020001
证券研究报告名称：《2026年中期投资策略报告：“四个自信”重振消费信心》
对外发布时间：2026年5月14日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
刘乐文 SAC 编号:S1440521080003
SFC 编号:BPC301
石旖瑄 SAC 编号:S1440526040001
陈如练 SAC 编号:S1440520070008
SFC 编号:BRV097
证券研究报告名称：《霍尔木兹海峡阻断下的油运大周期》
对外发布时间：2026年5月13日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
韩军 SAC 编号:S1440519110001
SFC 编号:BRP908
梁骁 SAC 编号:S1440524050005
宗枫 SAC 编号:S1440525120004
证券研究报告名称：《医药生物2026年中期投资策略：差异化突围，全球化兑现》
对外发布时间：2026年5月13日
报告发布机构：
中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
袁清慧 SAC 编号:S1440520030001
SFC 编号:BPW879
王在存 SAC 编号:S1440521070003
SFC 编号:BVA292
刘若飞 SAC 编号:S1440519080003
SFC 编号:BVX723
沈毅 SAC 编号:S1440525080005
成雨佳 SAC 编号:S1440525120003
SFC 编号:BIQ365
余梦珂 SAC 编号:S1440525120002
王云鹏 SAC 编号:S1440524070020
魏佳奥 SAC 编号:S1440524050001
赵旭 SAC 编号:S1440525070003
朱红亮 SAC 编号:S1440521080001
李虹达 SAC 编号:S1440521100006
SFC 编号:BUT196
朱琪璋 SAC 编号 :S1440522070002
刘慧彬 SAC 编号:S1440523050001
SFC 编号: BXF087
郑涛 SAC 编号:S1440524060004
吴严 SAC 编号:S1440524060003
喻胜锋 SAC 编号:S1440524110002
华冉 SAC 编号:S1440525100002
袁全 SAC 编号:S1440523070006
沈兴熙 SAC 编号:S1440525070009
汤然 SAC 编号:S1440524100001
贺菊颖 SAC 编号:S1440517050001
SFC 编号:ASZ591
证券研究报告名称：《医药消费及生物制品2026年中期投资策略报告：增长与调整并行，关注筑底复苏拐点》
对外发布时间：2026年5月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
袁清慧 SAC 编号:S1440520030001
SFC 编号:BPW879
刘若飞 SAC 编号:S1440519080003
SFC 编号:BVX723
袁全 SAC 编号:S1440523070006
汤然 SAC 编号:S1440524100001
沈兴熙 SAC 编号:S1440525070009
贺菊颖 SAC 编号:S1440517050001
SFC 编号:ASZ591
证券研究报告名称：《制度跃迁，技术引领——国家产业规划历史复盘》
对外发布时间：2026年5月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
胡玉玮 SAC编号：S1440522090003
SFC编号:BWP409
杨旭泽 SAC编号：S1440525070004
证券研究报告名称：《汽车2026年中期投资策略报告：出海贡献业绩α，AI赋能新成长β》
对外发布时间：2026年5月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
程似骐 SAC 编号:S1440520070001
SFC 编号:BQR089
陶亦然 SAC 编号:S1440518060002
陈怀山 SAC 编号:S1440521110006
马博硕 SAC 编号:S1440521050001
胡天贶 SAC 编号:S1440523070010
李粵皖 SAC 编号:S1440524070017
赵晗智 SAC 编号:S1440525070015
白舸 SAC 编号:S1440525080001
蔡星荷 SAC 编号:S1440526010001
证券研究报告名称：《宏观2026年中期投资策略报告：超级周期和中国优势》
对外发布时间：2026年5月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
周君芝 SAC 编号:S1440524020001
陈怡 SAC 编号:S1440524030001
蒋佳秀 SAC 编号: S1440525050001
谢雨心 SAC 编号: S1440525100001
田雨侬 SAC 编号:S1440524040003
毛晨 SAC 编号:S1440523030002
证券研究报告名称：《潮平两岸阔，风正一帆悬———2026中期债市策略报告》
对外发布时间：2026年5月12日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
曾羽 SAC编号:S1440512070011
高庆勇 SAC编号:S1440519080009
周博文 SAC编号:S1440520100001
曲远源 SAC编号:S1440524070011
尚晓岑 SAC编号:S1440523100003
陈香烨 SAC编号:S1440525120001
证券研究报告名称：《行业2026年中期投资策略报告：大模型扶摇直上，算力景气向纵深》
对外发布时间：2026年5月11日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
阎贵成 SAC 编号:S1440518040002
SFC 编号:BNS315
杨伟松 SAC 编号:S1440522120003
于芳博 SAC 编号:S1440522030001
SFC 编号:BVA286
刘永旭 SAC 编号:S1440520070014
SFC 编号:BVF090
汪洁 SAC 编号:S1440523050003
曹添雨 SAC 编号:S1440522080001
方子箫 SAC 编号:S1440524070009
辛侠平 SAC 编号:S1440524070006
朱源哲 SAC 编号:S1440525070002
孟龙飞 SAC 编号:S1440525070005
湛子杭 SAC 编号:S1440526040002
证券研究报告名称：《有色金属2026年中期投资策略报告：科技与稀缺共振：战略金属及新材料迎强成长》
对外发布时间：2026年5月10日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
王介超 SAC 编号:S1440521110005
覃静 SAC 编号:S1440524080002
SFC 编号:BWC080
郭衍哲 SAC 编号:S1440524010001
邵三才 SAC 编号:S1440524070004
年亚颂 SAC 编号:S1440526030010
马焱 SAC 编号:S1440525080002
证券研究报告名称：《未来产业投资地图系列之“脑机接口”》
对外发布时间：2026年5月10日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
贺菊颖 SAC 编号：S1440517050001
SFC 编号：ASZ591
袁清慧 SAC 编号：S1440520030001
SFC 编号：BPW879
王在存 SAC 编号：S1440521070003
SFC 编号：BVA292
华冉 SAC 编号：S1440525100002
刘慧彬 SAC 编号：S1440523050001
SFC 编号：BXF087
吴严 SAC 编号：S1440524060003
喻胜锋 SAC 编号:S1440524110002
证券研究报告名称：《未来产业投资地图系列之“具身智能”》
对外发布时间：2026年5月8日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
许光坦 SAC 编号:S1440523060002
SFC 编号:BWS812
籍星博 SAC 编号:S1440524070001
证券研究报告名称：《2026年A股中期策略展望：双牛并驱，指数再上新阶》
对外发布时间：2026年5月10日
报告发布机构：中信建投证券股份有限公司
本报告分析师：
夏凡捷 SAC 编号:S1440521120005
李家俊 SAC 编号:S1440522070004
何盛 SAC 编号:S1440522090002
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