文/瑞财经 李姗姗
广东微容电子科技股份有限公司（下称“微容科技”）是陈伟荣二次创业的成果。
他曾担任曾经的“白色家电龙头”康佳集团的总裁，却在职业生涯巅峰时选择急流勇退，走上创业之路。
2002年创立宇阳科技，进军MLCC（多层陶瓷电容器）赛道，2007年收获人生中第一个IPO。
2017年，陈伟荣回到家乡罗定再次另起炉灶，创办了微容科技，专注于高端MLCC。
二次创业，陈伟荣不仅从宇阳科技带走一众高管，还招揽了在前东家康佳集团的“心腹”。这种“挖墙脚式”的创业惹来了官司，他被宇阳科技诉至法庭。
近日，陈伟荣正筹谋他的第二个IPO，微容科技向创业板递表。
MLCC素有“电子工业大米”之称，在人工智能和新能源汽车浪潮下，行业热度空前。招股书显示，2023年-2025年，微容科技营收从10.41亿元增长至18.45亿元，净利润暴增近4倍，展现出较强的成长性。
IPO前，微容科技账上躺着超22亿元理财产品，此次计划募资2亿元用于补流，这一安排的合理性引发外界讨论。
更值得注意的是，递表前夕，微容科技的战投们集体减持，继承了陈伟荣全部股权的实控人陈绮慧更是带头减持变现了。
01
陈伟荣“挖角式”创业惹官非
“80后”女儿接班、“心腹”掌舵
微容科技的故事始于一名“50后”广东人陈伟荣。
陈伟荣，1959年出生于广东罗定的一个农村家庭。19岁那年，全国恢复高考，他成功考入了华南理工大学无线电专业。
据校史的记载，当时陈伟荣是穿着露脚趾的解放鞋走进教室的。他曾回忆，如果不是因为考上了大学，自己可能一辈子就是个农民。
1982年，陈伟荣本科毕业后，被分配到广东光明华侨电子工业公司（即康佳集团的前身），他从一名普通的工厂技术员做起，一路升任厂长、董事副总经理等职。直到1994年，他被提拔为集团总经理，正式开始掌舵康佳。
在陈伟荣掌舵的7年时间里，康佳集团的产品品类从彩电扩展到手机、影碟机、冰箱等，销售额更是破百亿元。1999年，康佳彩电产量超越长虹，一举成为行业龙头。
然而，走上职业生涯巅峰时期，陈伟荣却选择了急流勇退。2001年5月，陈伟荣卸任康佳总裁一职，投身到创业大军中，次年创立了深圳市宇阳科技发展有限公司（下称“宇阳科技”），进军MLCC（多层陶瓷电容器）赛道。
2007年，宇阳科技登陆港股主板（现证券简称为天利控股集团，HK00117），陈伟荣收获了人生第一个IPO。
但陈伟荣的创业之路并未止于此，2015年，他离开宇阳科技，两年后回到家乡广东罗定，成立了微容科技，定位于高端MLCC。公司最初成立时，由宇阳实业（后更名为“世垚科技”）全资持股，注册资本1500万元。
二次创业，陈伟荣不仅从宇阳科技“挖人”，还招揽了在前东家康佳集团的“心腹”。
核心人物当属黄卫钢，他是陈伟荣昔日在康佳集团的手下。黄卫钢出生于1963年10月，比陈伟荣小了4岁，他硕士毕业后，曾短暂地在华中理工大学当了一年教师。随后，他进入康佳集团任职至副总裁。
在陈伟荣离职次年，即2002年6月，黄卫钢也出来单干，成立了深圳市金时空科技有限公司。2005年7月开始，他先后任职于羿发科技、亿通科技（曾由宇阳科技全资持股）、惠友投资，直到2019年加入陈伟荣的创业团队。
彼时，60岁的陈伟荣正在为微容科技寻找接班人，他将公司全部股权转让给了女儿陈绮慧，此次递表前，陈绮慧可直接及间接合计控制公司42.13%的股份，为实际控制人。
在管理大权上，陈伟荣交给了黄卫钢，在微容科技，黄卫钢历任总经理、董事，现任董事长。
而陈伟荣也并非完全放权，目前，他不仅担任公司董事，还在递表前（即2026年3月）成为公司CEO，还与陈绮慧签署一致行动协议，为共同实际控制人。陈绮慧则担任公司副董事长，她出生于1984年，在加入家族企业之前，陈绮慧在外部历练，曾担任腾讯互娱市场推广经理，以及沃盛咨询采购专员。
微容科技还设立了总裁（总经理）职务，由李竞担任，她早在宇阳科技时，就跟随陈伟荣创业，历任宇阳科技销售工程师、部门经理、营销中心总经理、副总经理。
据悉，总经理与CEO的职务有着细微差别，在职责上，CEO侧重战略决策与全面管理，制定公司战略并监督执行，总经理侧重日常运营与执行，组织实施具体计划；在层级关系上，中小企业中，CEO与总经理职责合一，常由同一人兼任，而在大型集团，CEO位于管理层顶端，总经理可能负责特定事业部或区域，向CEO汇报，层级上CEO通常高于总经理。
2025年，黄卫钢是微容科技年薪最高者，达到292.07万；其次是陈伟荣，年薪285.94万元；李竞紧随其后，领薪249.5万元。三人是微容科技年薪超两百万的董高。
公司董事张之戈也是康佳集团前成员，2024年10月加入微容科技担任董事，目前还担任北京融德时代投资管理有限公司监事。2025年，张之戈在微容科技仅领薪10万元。
陈伟荣创立微容科技时，带走了宇阳科技一众高管，除了李竞，还有罗军、张子华、桂媛媛、向勇、江孟达等人。
其中，罗军还曾是康佳集团高级系统工程师，2004年3月开始担任宇阳科技副总经理，五年后转赴黄卫钢所在的亿通科技担任副总，随后辗转于宇阳能源、世垚科技、宇阳科技之间，直到2018年进入微容科技，现任公司副总经理、董秘。
张子华曾任宇阳科技人力资源总监，现任微容科技副总经理；桂媛媛曾是宇阳科技财务高级经理，现任公司财务负责人；向勇曾任宇阳科技首席技术官，江孟达曾任宇阳科技技术部经理，二人现均为微容科技核心技术人员。
罗军、张子华、桂媛媛作为微容科技核心创始成员，其年薪不低，2025年分别领薪193.15万元、194.34万元、185.9万元，均高于陈绮慧的年薪128.32万元。
陈伟荣“挖墙脚式”的创业，惹来了官司。自2020年11月起，宇阳科技以专利权权属、损害公司利益、专利许可合同等纠纷将微容科技及陈伟荣诉至法庭。截至2025年末，前述诉讼仲裁纠纷均已了结。
据裁判文书，宇阳科技称，陈伟荣在宇阳公司在职期间设立了微容公司、微容元器件公司，并利用职位便利以及对部分高管的影响力，逐步将宇阳公司的财产、员工、知识产权等转移到微容公司。其中，涉案专利“201620654809.0号快速检测电极移位的印刷网版及MLCC”的发明人都曾为宇阳公司员工，申请该专利时其中大部分人仍在宇阳公司任职，属于职务发明，应当属于宇阳公司所有。陈伟荣为了转移宇阳公司的知识产权，利用其影响力将涉案专利先登记在微容公司名下，其后变更专利权人为微容元器件公司，侵害了宇阳公司的利益。最终，宇阳科技胜诉，获得上述专利归属权。
02
IPO前老股东集体减持
实控人父女挑起赎回义务
一路走来，微容科技身后聚集了一支庞大的投资阵容。据不完全统计，微容科技至少获得6轮融资，既有OPPO、小米、华勤技术、闻泰科技等产业机构，也有晨壹投资、联想创投、正心谷资本、招银国际资本、国投创业、京国瑞投资、粤科金融、中信证券、广发证券等知名VC/PE机构及证券资本。
小米、OPPO、联想、华勤技术不仅是公司股东，还兼任客户。其中，小米和华勤技术还是前五大客户。
2023年-2025年，微容科技向华勤技术的销售金额分别为1.01亿元、1.21亿元、1.35亿元，占比9.71%、8.03%、7.31%；向小米的销售金额分别为5489.4万元、7794.61万元、6421万元，占比5.28%、5.15%、3.48%。
报告期内（2023年-2025年），微容科技进行了数次股权变动。
2024年12月6日及18日，原股东金石新材料先后斥资2亿元及1.8亿元，分别认购公司新增注册资本764.21万元、687.79万元。两次增资时间相隔不到半个月，增资价格分别按照公司投前估值95亿元、97亿元确定。
截至递表，金石新材料持有公司4.89%股权，为前十大股东之一。金石新材料还派驻了高管进入微容科技，提名陈平进担任公司董事，他现任中信金石投资有限公司副总经理。
此次递表前夕，微容科技不仅实控人大笔转让股份，公司股东也集体减持。
2025年12月，陈绮慧向联想创投、腾曦晨、上汽创投、建银投资、尚颀汇融合计转让377.13万股股份，累计变现9990.07万元
旭凡投资减持公司393.54万股股份，变现1.04亿元；招商金圆、北京擎鼎、广发信德三期、广发乾和、招商铜冠、广东融创、招赢甄远、招银共赢分别减持196.77万股、1.06万股、127.99万股、236.71万股、98.39万股、147.58万股、151.45万股、17.9万股股份，各自变现5212.47万元、28.15万元、3390.54万元、6270.56万元、2606.23万元、3909.35万元、4011.86万元、483.95万元。
上述股转接盘方包括联想创投、腾曦晨、上汽创投、建银投资、尚颀汇融、众松聚力、广州国资产投、广州国资创投、宏力达及甄兴捌号。
2025年12月，微容科技完成递表前最后一轮融资，由产投建源、建源产投、建源北工、国泰君安前沿、合肥建投、合肥产投、嘉兴钰弘、汇科聚睿、共同家园认缴出资，合计融资5.65亿元，公司投后估值约为115.66亿元。
与此同时，投资者们与微容科技签署了对赌协议。48家投资人股东与公司及其控股股东金微容、实控人陈绮慧、陈伟荣，以及微容电子合伙、微容一电子、微容四电子及其他6名自然人股东签署《Pre-IPO 轮股东协议》，约定了回赎权等对赌条款。
2026年3月，将回赎权条款中的“回赎义务人”由“实控人及/或公司”修订为“实控人”。这意味着，公司回购股份的压力落在了陈伟荣、陈绮慧父女肩上。
03
毛利率低于同行15个百分点
质量问题、诉讼赔款510多万
微容科技的主营业务为微型化、高容量、高可靠等高端MLCC（片式多层陶瓷电容器）的研发、生产与销售。
MLCC作为电子电路中实现滤波、去耦、旁路、耦合、储能与振荡等核心功能的被动元器件，素有“电子工业大米”之称。
数据显示，2024年，中国MLCC市场的国产化率仅为16%，预计至2029年能提升到24%。按2024年MLCC营业收入计，微容科技在中国大陆厂商中位列第3位。
2023年-2025年，微容技术实现营业收入为10.41亿元、15.12亿元、18.45亿元；取得净利润5741.43万元、2.35亿元、2.69亿元。
公司业绩攀升，2024年及2025年，营收同比分别增长45.33%、22.04%，净利润同比分别增长310.01%、14.48%。
从收入构成来看，微容科技主要来自于消费电子、工业、车载三大领域的MLCC产品销售。
其中，消费类MLCC是支柱性收入来源，各期收入占比达到87.15%、80.2%及76.12%。
据招股书，在消费电子领域，微容科技超微型MLCC在中国市场排名第一，全球市场排名第二，仅次于村田，客户包括小米、OPPO、vivo、荣耀、华硕、联想、大疆、歌尔股份等。
工业类、车载类收入虽然占比不高，但收入增速较快。期内，工业类MLCC贡献收入1.19亿元、1.9亿元、2.43亿元，2024年及2025年同比分别增长59.79%、27.88%；车载类收入为1468.14万元、1.08亿元、1.95亿元，2024年及2025年同比分别增长637.31%、80.39%。其增速均高于同期消费类增速33.29%、15.68%，导致消费类收入占比有所下降。
公司工业类MLCC主要客户包括A公司、中兴通讯、摩尔线程、鸿海精密、记忆科技等。车载类MLCC主要客户包括A公司、比亚迪、零跑汽车等。A公司为微容科技第一大客户，2023年-2025年贡献收入分别为1.31亿元、2.3亿元、3.22亿元，占比12.54%、15.23%、17.46%。
在毛利率方面，消费类最低。2025年，消费类产品、工业类产品、车载类产品毛利率分别为25.78%、28.5%及36.04%；同期，三大产品销售单价分别为4.41元/千片、18.46元/千片、24.64元/千片，同比分别变动-2.38%、-10.25%、-31.71%。
车载类毛利率最高，但期内出现大幅度波动，各期分别为39.48%、56.48%、36.04%。2024年骤增，是由于高毛利率产品收入占比提升，同时单位成本降低所致。
期内，微容科技主营业务毛利率整体处于上升趋势，各期分别为19.42%、27.32%、27.23%。但毛利率水平远低于同行业可比上市公司，同期，同行毛利率均值分别为33.17%、40.77%、42.24%，2025年高出微容科技15个百分点。
对此，微容科技表示，不同公司主营业务或电子元器件业务的具体产品结构、下游应用领域、销售渠道等有所不同，使得不同公司的毛利率存在一定差异。
从收入地区来看，微容科技以内销为主，各期内销占比超80%；期内，外销收入分别为1.84亿元、2.5亿元、2.77亿元，占比17.74%、16.6%、15.08%，主要来自对鸿海精密、华硕电脑、联宝科技、仁宝电脑、歌尔股份等客户的消费类与工业类产品收入，产品主要销往保税区以及中国台湾、中国香港、新加坡、越南等境外区域。
销售模式上，微容科技采用直销与经销相结合，并以直销为主，占比7成上下。经销占比逐年提升，各期为26.8%、29.65%、31.69%。
除了自产业务，微容科技还进行贸易业务，销售的产品主要为公司自产产能不足、全自产经济性不佳或交易量小、非主力规格的产品。期内，贸易业务收入2.98亿元、4.04亿元、3.82亿元，占比28.69%、26.82%、20.82%。
报告期内，微容科技取得其他收入及收益分别为4619.86万元、5817.45万元、4099.05万元，占净利润的比例为80.47%、24.71%、15.21%，主要为政府补助等。
此外，公司期内还产生营业外支出66.26万元、593.13万元、62.17万元。2024年支出较多的是质量罚款和诉讼支出。
一方面，有客户认为微容科技部分产品存在来料不良的情况，要求公司赔偿相关产品及材料损耗费、返工工时费、停工损失费、返工运费等，赔款295.17万元；另一方面，公司与深圳中讯源科技有限公司曾存在代理协议纠纷，微容科技根据终审判决向后者支付了诉讼赔偿款222.44万元。
04
一边理财一边募资补流
IPO前偿债10.9亿
作为一家技术导向型企业，微容科技每年投入大笔的研发开支，2023年-2025年，研发费用分别为7,043.46万元、8,350.55万元和11,025.49万元，占同期营收的比例为6.77%、5.52%和5.97%。
截至2025年末，微容科技研发人员共190名，占员工总数的6.27%；公司拥有专利101项，其中发明专利34项。
报告期内，微容科技产能利用率持续攀升，各期分别为59.68%、75.63%、97.76%。
同时，存货保持高位，各期账面余额为4.23亿元、4.67亿元、4.64亿元，占流动资产的比例为16.42%、22.06%、21.59%。其中7成左右为库存商品。
微容科技各期计提存货跌价准备9824.9万元、5679.47万元、4531.39万元，计提比例18.85%、10.83%及8.9%。
微容科技的财务状况较为宽裕。
2023年-2025年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.89亿元、3.6亿元、4.94亿元，高于当期净利润。资产负债率也从2023年的24.33%降至2025年的16.7%。
期内，公司货币资金从2023年的13.69亿元降至2025年的9815.74万元，原因为公司配置了定期存款、大额存单、银行理财产品，以及购买日元及港元外汇掉期产品等导致。
报告期各期末，公司定期存款和大额存单、交易性金融资产、衍生金融资产合计金额分别为4.03亿元、22亿元和22.64亿元，占各期末总资产比例分别为9.57%、41.87%和40.47%。
大量投资理财，微容科技投资活动现金流持续净流出，2024年及2025年净流出资金21.95亿元、4.93亿元。
2025年，融资活动现金流亦净流出1.74亿元，当期，微容科技银行借款清零，公司偿还债务支付现金10.89亿元。
而手握大额理财产品，微容科技却计划募资补流。此次IPO，公司拟募集资金16.75亿元，其中13.7亿元用于高端片式多层陶瓷电容器扩产项目，1.05亿元用于微容科技研发中心升级项目，2亿元补充流动资金。
报告期内，微容科技未进行现金分红。
附：微容科技上市发行有关中介机构清单
保荐人、主承销商：华泰联合证券有限责任公司
发行人律师：北京市万商天勤律师事务所
审计机构：容诚会计师事务所（特殊普通合伙）
评估机构：中水致远资产评估有限公司