上周，市场延续反弹，具体来看，ETF的信号主要有这么几个：
先看A股宽基ETF。
上周上证50、沪深300这类大盘蓝筹股，其实并没有下跌，反而有微涨表现，年初至今的涨幅也维持在4%~6%，但资金流向却呈现出明显的逢高减持态势。
某沪深300类ETF单周净流出高达130亿，某上证50相关ETF也有108亿资金悄悄离场。
除了大盘股，中小盘ETF的表现也颇为耐人寻味，中证500和中证1000上周的走势其实不错，年初至今涨幅达到11%，但资金却在撤退，中证500类产品净流出80亿，中证1000类产品净流出81亿，有观点提醒，中小盘板块的边际动能可能正在减弱，后续需警惕回调风险。
而全场最硬的板块，当属科创和创业板相关ETF，它们也是上周宽基ETF中唯二的吸金主线，双创类ETF年初至今涨幅超过15%，妥妥领涨全场。
值得注意的是，虽然有个别体量较大的ETF出现资金净流出，比如某科创50相关ETF流出62亿，但也有部分科创50类ETF逆势迎来资金流入，资金在这里呈现出“越涨越买、分歧中前行”的态势，长期布局信号明显。结合近期市场表现来看，科创芯片相关ETF更是表现突出，多只产品月度涨幅超30%，成为科技赛道的核心亮点。
结合当前市场态势，关于节后行情的判断存在明显分歧。
有机构表示，对于A股而言，随着假期期间美股科技对全球权益形成有效映射、叠加一季报继续验证相关方向业绩高增趋势，深度绑定海外科技巨头、与全球 AI 产业趋势高度共振的国内AI硬件产业链（以光通信、存储为代表）是映射最顺的方向，有望继续成为节后A股演绎的结构性亮点。
还有机构维持中期“两阶段上涨行情”判断，短期来看，主线资产业绩消化估值能力得到验证，主线行情仍可以高举高打；中期视角下，震荡休整波段可能仍将延续一段时间，不过他们仍然继续看好2026下半年还有“第二阶段上涨行情”，届时将强化增量资金正循环，打开指数上行空间。
有机构给出了更具操作性的观点，认为科技轮动行情将进一步扩散，操作上需遵循“慎追高、逢低吸、做补涨”的原则，其展望后市指出，节日期间北美四大云服务提供商集体上修预期，纳斯达克、费城半导体等相关指数表现强劲，加之A50和港股指数均有表现，预计A股在开盘后会“顺势进攻”，以双创为主的科技板块大概率成为市场关注焦点。但同时也提醒，双创指数整个4月涨幅惊人，节后“顺势”上冲后不排除会产生内生性调整压力，而其他多数指数仍在“牛4”的大区间震荡当中，1至3月产生的成交密集区以及3月初形成的高点，依旧会对指数上攻形成一定压力。
与乐观预期不同，也有机构更关注短期市场面临的压力与潜在风险，对节后行情持谨慎态度。
有机构抛出“4月决断后是Sell in May？”的疑问，其从趋势上分析，“四月决断”后，展望未来一个季度，板块分化有望继续加剧，而分化加剧背后，基本面依然是重要定价线索，4-10月一季报与中报窗口期，业绩好的板块更容易持续印证、走出趋势行情。
回到当下，年报与一季报指向的线索显示，AI与新能源产业链依然是最强的Beta，除此之外，对美出口链的困境反转也值得重点关注。
还有机构从业绩和政策角度分析，指出3月23日以来市场持续反弹，A股主要指数已收复中东冲突以来的跌幅、并回到前期高点附近，但4月以来A股日均成交额为2.35万亿，较前期有所降温，离1月超过3万亿的水平仍有差距，这显示市场情绪修复仍需一定过程，并且目前中东局势仍不明朗，霍尔木兹海峡处于持续封锁中，高企的油价加剧滞涨预期，或对权益资产有一定压制作用。
其认为A股在4月市场反弹中积累了不少涨幅，短期行情可能在急涨之后有阶段性反复。
有机构聚焦宏观层面的风险，指出节后进入5月，宏观层面的核心关注点集中在两大方面：一是油价预计维持高位运行，当前市场对地缘冲突的情绪交易已趋于钝化，定价逻辑转向现实基本面；
二是高油价对经济的传导效应将在数据层面显现，5月上中旬将公布4月美国通胀数据，预计通胀上行压力较大，可能导致大类资产对降息预期重新定价，对A/H市场流动性及科技成长板块的交易情绪形成压制。
再来看看行业主题ETF的表现。
上周最热门的沸点板块当属TMT赛道，半导体芯片、信创、人工智能的赚钱效应拉满，尤其是半导体芯片领域，多只相关ETF强势领跑市场，部分ETF单月涨幅甚至超30%。
但需要特别注意的是，作为这轮行情的发起者，半导体板块的部分资金已经开始悄悄撤退，某半导体相关ETF单周净流出15亿，某科创芯片类ETF也有13亿资金离场。有机构表示，科技股目前或已进入“鱼尾行情”，涨得越多，风险积累得也越多，大伙投资的时候还是得注意风险。
除此之外，上周还有一匹异动黑马，那就是资源周期股，煤炭、有色、稀土相关ETF悄悄霸占了涨幅榜前列，某煤炭类ETF单周甚至有近10亿的净流入。
资源周期板块走强，背后的支撑逻辑是全球通胀韧性仍在，再加上国内设备更新换代的预期，资源股成了这波行情中的防守反击阵地，这也契合了开年以来资金向高景气周期赛道腾挪的趋势。
看完了A股部分ETF的表现，接下来咱们再把目光转向港股市场。
上周，港股科技与互联网板块遭遇了资金的抛售，美联储降息预期反复横跳，这也导致恒生科技指数年初至今跌幅明显。
有机构表示，情绪和流动性或均难以成为5月反弹动能，基本面驱动的结构性机会仍是主线。
1）3月底情绪触及恐慌区间，4月中旬已修复至中性区间，目前依然维持该区间。依靠情绪反弹的交易机会可能受到制约。
2）流动性环境尚未“加码”。4月FOMC会议显示联储内部分歧加大，降息不确定性提高。美元和美债利率高位震荡。港股解禁规模进一步提升。
3）相比情绪和流动性，基本面是支撑市场表现的核心力量，但以结构性行情为主，且美港股业绩期都临近尾声。机构认为港股指数上行空间仍未打开，结构性选择仍是重点。
聊完了A股和港股市场，接下来咱们聊聊债市。
上周，债市迎来了“泼天富贵”，成为资金避险的首选阵地，也释放出了强烈的市场信号。
其中，短融ETF成为最大赢家，某短融类ETF单周净流入高达73亿，规模直接突破千亿，足以看出资金对短期稳健收益的追捧。
有机构表示，债券市场的火爆，也暗示着接下来权益市场大概率会进入“宽幅震荡”模式，波动会明显加大，投资者需要做好防守准备，这也是当前宏观不确定性上升、风险偏好回落背景下，资金寻求稳健收益的必然选择。
最后看看黄金。
上周，美联储内部政策分歧加大、但总体未有松动，10年美债收益率走势偏强、美元保持强势，金价整体承压，但当前美伊局势仍存变数、支撑避险需求，多因素交织下周线变动不大。
结合近期黄金在高位剧烈震荡的走势来看，资金对黄金ETF的暂时“冷处理”，并不是不看好其长期价值，而是在等待下一个催化契机。
要知道，3月下旬以来，黄金市场结束前期单边上行走势，转入大幅震荡阶段，相关黄金ETF的资金面也有所转弱，多只产品近期规模出现缩水，但有机构表示，这更多是短期波动，而非长期逻辑的改变。
市场就先说这么多，最后是上周资金流入流出排名前十的ETF，帮大伙添加到下方啦，可以加个自选关注一下哦~
注：最新基金规模、周资金流入/流出规模。
（以上数据均来自招商证券基金评价团队）
王思婧 S1090622100012