邱飞章：关键跃升期的浙江创业投资

近年来，我国持续深化对创业投资的重视，政策支持力度不断加大。自2023年中央经济工作会议首次明确提出“鼓励发展创业投资、股权投资”以来，相关政策密集出台、持续深化。2024年，国务院办公厅印发《促进创业投资高质量发展的若干政策措施》，系2016年之后国家层面出台的又一部创投相关系统性政策；2025年及2026年政府工作报告连续两年提出“加快发展创业投资，壮大耐心资本”，并将“大力发展创业投资、天使投资”上升为“国家战略科技力量”的核心组成部分，围绕“募、投、管、退”全链条进行系统部署。

浙江省委、省政府也高度重视创业投资工作。今年3月，浙江从省级层面召开高规格创投大会，刘捷省长出席会议并讲话，在打造一流创新生态的大背景下，对创投高质量发展进行了再动员、再部署、再推进。近年来，浙江持续完善创投生态体系，充分发挥政府投资基金引导作用，激活民间资本活力，初步形成了“科技—产业—金融”良性循环的发展格局。创业投资作为连接科技创新与金融资本的关键纽带，在浙江经济高质量发展进程中扮演着日益重要的角色——

其一，创投助力培育新质生产力，构筑新兴产业集群。创业投资的核心价值在于支持科技创新，特别是投早、投小、投硬科技，为培育新质生产力提供关键支撑；同时，通过多轮次投资、长周期赋能，助力新兴产业的中小企业成长跃升为细分领域龙头，形成“培育一家企业、带动一个产业”的集聚效应。创业板、科创板90%的上市公司都是创投一轮一轮投出来的，浙江的“杭州六小龙”“科技新小龙”及其他独角兽企业也离不开创投机构的培育和支持。目前，浙江省“4+1”专项基金群正围绕新一代信息技术、高端装备、现代消费与健康、绿色石化与新材料等四大万亿产业集群以及新兴产业领域，加强系统布局，赋能产业集群发展。

其二，创投驱动硬核科技创新，抢占科技新高地。2025年，浙江省新募集基金1367只，募集金额达2571亿元，均位居全国第一；全省共有942家战略性新兴产业企业获得股权融资，获投企业数量位居全国第三（仅次于江苏、广东），核心优势在于浙江省内投资机构出资占比高达36.2%，显著领先广东（24.2%）、江苏（23.3%）等省份，充分体现了浙江创业投资内生循环能力强的鲜明特征；全省获投企业中，新一代信息技术领域占比22.4%，新材料、生物技术、高端装备制造、新能源汽车等领域亦表现突出，充分体现了浙江在数实融合和先进制造领域的先发优势，也彰显了创业投资精准锚定硬核科技、前瞻布局产业创新的战略引导作用，为构建现代化产业体系注入强劲动能。

其三，并购基金推动产业整合，促进传统产业转型升级。并购基金作为创业投资的重要形态，正成为浙江传统产业优化重组和产业链整合的关键工具。当前，浙江省并购基金呈现加速发展态势，通过横向并购实现同行业资源整合，化解低端产能分散、同质化竞争等问题；通过纵向并购打通产业链上下游，提升供应链韧性和附加值。在创投基金支持下，浙江传统制造业企业得以“借船出海”，快速获取技术、品牌和市场渠道，实现从“制造”向“智造”、从“单一产品”向“系统解决方案”的转型跃升，推动产业链向价值链高端延伸。

其四，创投增信撬动银行信贷，构建“投贷联动”融资生态。创业投资通过专业尽调和股权背书，显著提升被投企业的信用水平，带动银行信贷资源向创新型企业倾斜。具体而言，创投机构对企业内部管理、市场前景、盈利能力的深度尽调，有效降低了银企信息不对称；创投入股形成的股权估值，则为银行开展股权质押贷款提供了定价依据，形成“创投先行、银行跟进”的投贷联动模式。这一机制有效缓解了中小微企业“融资难、融资贵”问题，构建了直接融资与间接融资协同发力的多元化融资体系。

其五，创投规范企业财务管理，实现税收与企业发展双赢。获得创投支持的企业因面临上市规范、后续融资及监管合规要求，往往会主动建立严格、规范的现代财务制度和合规管理体系，税收缴纳自觉性显著增强，进而推动形成“企业规范发展—税收稳步增长—政府财力增强—公共服务改善”的良性循环，实现财政收入与经济发展的双赢。

其六，创投优化融资结构，推动直接融资比例提升。创业投资是浙江改善融资结构、提升直接融资比重的重要抓手。当前，浙江企业直接融资与间接融资之比约为2:8，而美国约为8:2，可见浙江直接融资占比仍有巨大提升空间。创投资金以股权形式投向省内中小微企业，无需抵押担保，不增加企业债务负担，有效补充了传统银行信贷的不足。随着创投资本持续扩容和退出渠道不断拓宽，浙江企业直接融资比例有望稳步提升，逐步构建与发达经济体接轨的融资结构，增强金融体系服务实体经济的能力。

我们也关注到，创投行业目前仍存在一些问题与困难：在募资端，资金来源单一，保险资金、社保基金等长期资金虽被鼓励进入创投领域，但实际落地困难，长期资本供给不足；在投资端，估值体系冲突，硬科技时代投资周期长、回报倍数下降，但部分机构仍沿用互联网时代的投资逻辑，导致估值虚高与后期退出困难并存；在退出端，退出渠道堵塞，全球VC中约60%通过并购实现退出，而中国却长期依赖IPO；在政策端，监管周期、容错机制等监管制度与创投行业特性仍不匹配。因此，需要进一步优化募资环境，拓宽长期资金来源；疏通退出渠道，构建多元化退出体系；完善制度供给，建立容错与激励机制；培育行业生态，提升专业化水平。

创投高质量发展关乎全局、影响长远、牵动未来。当前，浙江创投发展正处于从“量的积累”向“质的飞跃”的关键跃升期，必须抢抓机遇、乘势而上，聚焦聚力打造耐心资本高地和创投发展热土，全力构建覆盖全周期、贯通上下游的基金投资体系，让各方资本募得来、投得好、管得到、退得出，为加快建设创新浙江、因地制宜发展新质生产力注入更强动能。