日产量突破120万桶，创下六年来最高水平。委内瑞拉国家石油公司宣布，过去13个月产量增长了15.3%，这是近十年来最快的增长。官方目标是在2026年底将日产量提升至137万至140万桶之间。
然而，在2026年5月初加拉加斯的一场能源论坛上，面对900多名国内外企业人士，委内瑞拉国家石油公司执行副总裁霍万尼·马丁内斯呼吁与会者“相信”这一行业时，台下回应他的更多是沉默与审视的目光。
2026年1月3日，美国抓捕前总统马杜罗后，委内瑞拉的能源政策发生了转向。连查韦斯时代颁布的《碳氢化合物法》也被修改，旨在结束持续二十多年的国家主义模式，为私营资本打开大门。
美国财政部随后在1月29日发布了第46号通用许可证，允许符合条件的美国实体参与委内瑞拉石油的开采、运输和销售。3月13日和18日，美国进一步有条件放松了与委内瑞拉油气行业相关的交易限制。这些举措被美国驻委内瑞拉临时代办约翰·巴雷特称为，将委内瑞拉转变为全球能源中心的“关键组成部分”。
但纸面上的政策绿灯，并未能立刻驱散投资者心头的阴云。
论坛现场，一名与会者对媒体坦言：“纸面和说辞都很好看，但很难真正建立信任，我们还会谨慎观望。”这种观望情绪，源于这个国家石油产业深层次的结构性风险。
首要的风险是政治与法律的不确定性。埃克森美孚首席执行官达伦·伍兹公开表示，委内瑞拉目前“不可投资”，除非该国的法律和商业框架发生重大改变。康菲石油公司首席执行官瑞安·兰斯则提醒，他的公司曾在委内瑞拉损失120亿美元。
2007年的国有化政策导致多家国际石油公司被驱逐，遗留的法律纠纷至今未完全解决。企业担心，未来政权是否可能再次出现政策逆转，导致资产被重新国有化。能源投资通常是跨越数十年的项目，这种长期的不确定性让巨头们望而却步。
比政治风险更直观的，是基础设施触目惊心的老化。根据行业数据，委内瑞拉总计超过3万口油井中，目前处于活跃状态的不到30%。尽管已有超过3464口油井被重新激活，但修复整个系统需要的时间和资金是天文数字。
该国的输油管道平均使用年限超过50年，泄漏事故频发。位于加拉加斯西北海岸的帕拉瓜纳大型炼油中心，因设备故障，仅能间歇性、低产能运作。一艘超级油轮的装货时间，从七年前的一天延长到了现在的五天。
行业咨询公司睿咨得能源估计，仅勘探和生产方面，就需要投入1100亿美元才能使委内瑞拉原油产量恢复到15年前的水平。这相当于美国所有石油巨头2024年全球投资总额的两倍。现代化改造预计将耗时十年。
即便资金到位，技术人才的严重流失也是难题。近些年已有包括工程师和地质学家在内的数万名专业技术人员离开委内瑞拉。
面对如此高的门槛，国际石油巨头的反应出现了分化。
雪佛龙是少数一直在委内瑞拉保持运营的公司，目前其与PDVSA的合资企业日产原油约26万桶，约占该国总产量的四分之一。2026年4月，雪佛龙与委内瑞拉政府达成一项资产置换协议，扩大了在奥里诺科重油带核心区域的权益。壳牌、英国石油、意大利埃尼集团和西班牙雷普索尔等欧洲公司，也在就新的开发协议进行谈判或已签署初步协议。
这些行动被外界解读为“试探性回归”。它们更多是就现有或特定区块进行合作，而非大规模、全方位的资本投入。
与之形成对比的是，更多公司选择了按兵不动。除了埃克森美孚和康菲石油的公开表态，行业分析普遍指出，企业决策受限于长期风险与成本的不确定性。在全球原油供应充裕、需求增长乏力的背景下，企业需要权衡在委内瑞拉投入数百亿美元的必要性。
美国政府曾呼吁美国石油公司共同投资至少1000亿美元“重建”委内瑞拉石油基础设施。但美国能源信息署的预测相对保守，认为美国的举措可能使委内瑞拉的石油产量在2026年中期恢复到2025年12月海上封锁前的水平，即大约110万至120万桶/日。
高盛集团在2026年1月的报告中则预计，委内瑞拉2026年的石油产量将保持在每天90万桶的水平。该行分析师指出，考虑到基础设施的退化程度，任何石油产量的恢复都将是“渐进且局部的”。
这些谨慎的预测，与委内瑞拉官方乐观的增产目标之间，存在明显的差距。差距的背后，是国际资本对“信任”的定价。修复生锈的管道和油井或许有价，但弥合一个持续了二十多年的“信任缺口”，需要的是时间，以及远超石油合约的政治与法律保障。
美国财政部在通用许可证中附加了条件，要求相关合同必须受美国法律管辖，且争议在美国解决，销售收入需存入美国控制的特定账户。这些条款试图为美国企业提供一层保护，但也将委内瑞拉的主权风险摆在了台面上。
与此同时，制裁并未完全解除。第46号通用许可证明确将涉及中国实体的交易排除在授权范围之外。这为全球资本流动设置了额外的政治滤网。
2026年2月，委内瑞拉石油商会论坛上披露，全国各盆地投入运行的钻机总数达到141台。这个数字相较于低谷期有所改善，但距离支撑一个健康的、持续增长的产业，仍有漫长的路要走。
一名前马来西亚国家石油公司交易主管指出，严重的环境破坏、持续的政治不确定性，以及制度与机构的长期失能，构成了深层的长期风险。他认为，单靠修复基础设施不足以重启投资循环，委内瑞拉仍需同步重建监管制度、财政与税制架构，并补回流失的专业技术人力。
论坛上，马丁内斯副总裁展示了2025年新增42台钻机、3464口油井恢复生产的数据。这些是写在报告里的进展。而报告之外，投资者计算的是另一本账：千亿美元的成本、十年的周期、波动的油价、以及无法用钻机数量衡量的政策风险。