高通CEO克里斯蒂亚诺·安蒙，图片经由AI处理
文丨 苏扬
编辑丨徐青阳
高通用一份财报让华尔街体验了一次冰火两重天：盘后股价先是暴跌7%，然后一度飙升16%。
美国时间4月29日，高通公布了其2026财年第二财季（对应2026自然年第一季度）财报。财报显示，高通第二财季实现营收106亿美元，同比下滑3%，符合市场预期，但相较去年同期的108亿美元微降约2%；净利润73.7亿美元，同比暴增162%；每股摊薄收益达到6.88美元。
净利润飙升的背后主要源于一笔57亿美元、合每股5.33美元的巨额一次性税收收益。（美国税务局新规让高通一笔此前冻结的抵税额度得以兑现，释放准备金后账面多出57亿美元。）剔除此项后，非通用会计准则下（Non-GAAP）净利润为28.4亿美元，同比下降10%，每股收益为2.65美元。
不过，这一数字依然超越了分析师普遍预期的2.55美元。
营业利润率从去年同期的28.8%降至21.8%，自由现金流利润率从21.6%降至18.1%。库存周转天数从上一季度的123天升至137天，高于五年平均水平。雅虎财经的分析指出，这通常是需求疲软的警示信号，若库存继续增加，高通可能不得不缩减生产规模。
财报发布后，高通股价最初一度下跌7%，原因是其对下一季度的指引未达华尔街预期。
然而，当首席执行官克里斯蒂亚诺·安蒙在电话会议上描绘出中国手机市场触底反弹的清晰信号，并亲口确认一家“大型超大规模客户”的数据中心定制芯片将于年内出货后，投资者情绪瞬间被点燃，股价一度飙升16%。
同时，高通还宣布了一项高达200亿美元的新增股票回购授权，加上上半财年已完成的54亿美元回购，向市场传递了强劲的资本回报信心。
01 高通也被存储涨价暴击
利润率和现金流的收缩，直指高通核心业务面临的压力。
高通CDMA技术部门第二财季营收为90.8亿美元，同比下滑4%，低于市场预期的92.1亿美元。其中，手机芯片业务营收60.2亿美元，同比下降13%，与此前公司给出的60亿美元指引一致。
下滑的直接原因是AI数据中心扩建引发的存储芯片供应失衡。内存价格飙升和供应不确定性，迫使中国手机代工厂在排产和库存管理上趋于保守，减少了对高通芯片的订单。
市场研究机构IDC的数据显示，第一季度全球智能手机出货量下降超过4%，打破了自2023年中期以来连续十个季度的增长势头。Counterpoint Research补充称，内存短缺可能持续到明年年底。伯恩斯坦分析师斯泰西·拉斯贡预测，2026年智能手机市场可能面临两位数的出货量下降。
但高通CEO安蒙在财报电话会议上表示，高通认为中国智能手机市场将在第三财季触底，并在之后的第四财季恢复环比增长。
安蒙的判断依据来自授权业务的运行情况——高通QCT技术许可部门第二财季营收13.8亿美元，同比增长5%，超出市场预期的13.2亿美元。安蒙解释称，这部分业务“让我们能够准确了解终端市场发生了多少事”，手机客户的“库存即将耗尽”。
与手机业务形成对比的是，QCT汽车业务营收13.3亿美元，同比增长38%，创下季度营收纪录。物联网业务营收17.3亿美元，同比增长9%。汽车与物联网合并营收同比增长20%。
管理层此前已预计QCT物联网营收将同比增长低双位数，汽车业务营收同比增长超过35%，实际数据与指引一致。
高通QCT技术许可部门本季度税前利润9.94亿美元，同比增7%，利润率72%。
02 数据中心芯片——第二曲线
安蒙在财报声明中表示：“我们正处在一个深刻的行业变革时期——AI智能体的崛起正在重塑我们开发的每一个平台的产品路线图。同样令我们兴奋的是我们进军数据中心领域，一家领先的超大规模客户定制芯片合作项目正按计划推进，将于今年晚些时候开始首批出货。”
这一客户是财报电话会议引发股价逆转的关键。
安蒙未透露客户名字，他说更多细节将在6月24日的投资者日上公布。但在接受采访时，安蒙进一步说明，公司正在与客户就三类芯片进行合作：CPU、用于推理的加速器以及定制ASIC。
他表示：“我们正在定制ASIC方面加强合作，这正是我们收购AlphaWave时想要做的。现在我们拥有许多连接性知识产权使我们能够做到这一点。我们正在研发所有三类芯片。”
天风国际证券分析师郭明錤披露，高通正与OpenAI和联发科合作开发智能手机处理器，中国制造商立讯精密将共同设计和制造该设备，预计2028年实现量产。
郭明錤认为，OpenAI要提供完整的AI智能体服务，必须完全掌控操作系统和硬件，而智能手机是唯一能够捕捉用户完整实时状态的设备，这是实时AI代理推理最重要的输入。
03 指引不及预期，200亿回购托底
高通给出的第三财季业绩指引低于市场预期。该公司预计营收在92亿至100亿美元之间，其中QCT营收指引为79亿至85亿美元，QTL营收指引为11.5亿至13.5亿美元。
非GAAP每股收益指引为2.10至2.30美元。这些数字均低于分析师预期。
彭博社报道指出，即使按指引上限计算，营收也未达到分析师平均预期的102亿美元。
指引中包含了对内存供应限制及相关定价对若干手机OEM客户需求影响的估计。
高通此前在指引说明中预测，QCT手机业务来自中国客户的收入将在第三财季触底，并在下一季度（第四财季）恢复环比增长。
资本回报方面，第二财季高通通过派发股息返还股东9.45亿美元，折合每股0.89美元，并通过回购1900万股普通股返还28亿美元。上半财年累计完成回购54亿美元。公司同时宣布新增200亿美元股票回购授权。
截至财报发布日，高通市值约1601亿美元，2026年迄今股价累计下跌约8.5%。
特约编译金鹿对本文亦有贡献